北交所流动性建设再添新力量。证监会日前正式批复长城证券、东莞证券北交所股票做市业务资质，两家机构同步拿到业务批文。随着新成员入局，今年获批做市资格的券商达到 7 家，全行业拥有北交所做市资质的券商总量升至 30 家。做市商队伍持续壮大，既是市场流动性建设的重要举措，也为中小券商开辟了特色化突围路径。

一、两家券商顺利获批，年内扩容节奏显著提速

此次拿到批文的长城证券与东莞证券，需要严格遵照监管要求完成展业筹备工作。监管批复明确要求，两家券商必须配齐专职人员、交易设施、信息系统与经营场地，同步修改公司章程并向属地证监局完成报备；批复下发后的 6 个月内须完成工商变更，拿到新营业执照 15 天之内，申请换发经营证券期货业务许可证，在完成资质换证前，严禁开展做市业务。

从经营基本面来看，两家券商均具备扎实的业务基础。长城证券 2026 年前三季度营收 40.03 亿元，净利润 18.84 亿元，经营整体保持稳健；截至三季度末，公司总资产突破 1400 亿元，资产规模稳步扩张，足以支撑做市业务的资金投入。正在 IPO 排队的东莞证券，网点布局优势突出，目前在全国设有 101 家营业部，其中三成网点扎根东莞本土，依托粤港澳大湾区的中小企业资源，具备服务北交所创新企业的天然优势。

纵观全年审批节奏，北交所做市商扩容已经驶入快车道。今年 2 月西部证券率先获批，6 月国联民生证券、7 月财达证券、9 月开源证券、10 月山西证券相继拿到资质，叠加本次两家机构，全年新增数量达到 7 家，远超去年全年仅 3 家的规模。除此之外，长江证券、华福证券、第一创业已经收到监管反馈意见，红塔证券也在稳步推进申请流程，后续做市队伍还将持续扩充。

二、准入门槛大幅下调，行业迎来批量入场窗口期

券商扎堆布局北交所做市业务，核心源于准入规则的优化调整。北交所做市业务起步阶段，资质标准对标科创板，较高的资本与评级门槛，把大量深耕新三板的中型券商挡在门外。为进一步扩充做市主体、改善市场交易活跃度，证监会在 2023 年 9 月正式下调准入条件。

新规大幅放宽硬性约束：将净资本门槛由 100 亿元降至 50 亿元，把连续三年 A 类 A 级的评级要求，调整为近三年至少一年获评 A 类 A 级、且最近一年评级不低于 B 类 BB 级；同时新增北交所保荐数量、新三板做市成交额两项特色考核指标。门槛下调之后，符合申请条件的券商新增 20 余家，其中绝大多数是长期扎根新三板、熟悉中小企业定价逻辑的中小券商。

市场基本面持续向好，进一步点燃了券商的布局热情。截至 10 月末，北交所上市公司数量达到 353 家，总市值接近 8200 亿元；年内新增上市企业 67 家，占到 A 股全年新股数量的半壁江山；合格投资者突破 1170 万户，较开市之初增长两倍；市场日均成交额稳定在 200 亿元左右，交易生态持续完善，为做市业务提供了充足的标的与交易空间。

三、打造业务闭环，中小券商迎来弯道超车机遇

对于中小券商而言，北交所做市业务不再是单纯的交易业务，而是实现差异化竞争、优化收入结构的关键抓手。在头部券商牢牢占据经纪、投行、传统自营赛道的格局下，北交所市场给中型券商留出了特色发展的空间。

从收益结构来看，做市业务依靠双向报价、库存管理与风险对冲赚取价差收益，业绩表现和牛熊行情关联度较低，能够对冲自营业务的周期波动，形成稳定的非经纪收入。更重要的是，做市商身份能够深度绑定创新中小企业，打通保荐承销、股权融资、证券研究、市值管理等一揽子服务，构建起 “投行 + 投资 + 做市” 的一体化业务闭环，深度挖掘中小企业全生命周期金融需求。

机遇背后，行业竞争也在快速加剧。随着做市商数量持续增加，个股报价价差会不断收窄，业务利润空间被持续压缩，未来比拼的不再仅仅是业务资质，而是交易系统响应速度、报价稳定性、库存风控能力。伴随着北证 50ETF、新股市值配售等配套机制落地，做市业务规模会持续扩张，行业格局分化也会同步上演。未来只有风控体系完善、报价能力过硬、深耕中小企业客户的券商，才能在激烈竞争中站稳脚跟。

做市商队伍扩容，是北交所完善交易制度、提升市场流动性的重要一环。对于券商群体来说，这既是开拓新业务的机遇，也是对交易技术、风控能力与客户服务能力的综合考验。随着更多机构入局，北交所定价效率与交易活跃度将持续提升，中小券商也有望依托这片蓝海，走出一条特色化、专业化的发展新路。