研报速递本文梳理公开信息，仅作产业科普，数据以公司公告与官方发布为准。
11 月 2 日，券商板块久违地涨了一次。中证全指证券公司指数收涨 4.60%，国金证券开盘 4 分钟封板，太平洋涨 9.94%，东方财富、广发证券涨逾 6%，全板块 30 只个股涨超 4%。
催化很具体：当天央行、证监会召集 20 余家证券基金公司开会，研究推动支持资本市场工具使用；央行即将启动第三次证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），11 月 3 日发布招标公告。截至开标，31 家机构申报额度突破 1000 亿元，期限 1 年、可视情展期。
再往前的事件：
一是三季报给出的是一张"累计还在涨、单季已经裂"的报表。Wind 数据，50 家 A 股上市券商前三季度合计归母净利润 2255.12 亿元、同比增 23.17%，9 家迈入百亿净利；但第三季度单季合计只有 582.96 亿元、同比降 17.48%，38 家单季下滑、20 家降幅超 50%、5 家单季亏损。
二是国家队的总量浮出水面。截至三季度末，"国家队"（汇金、证金、证金资管、社保）现身 829 家 A 股公司前十大流通股东，合计持股市值约 4.38 万亿元，比去年同期多出 5701 亿元；行业分布上，金融（银行、证券、保险）占八成以上。
三是行业整合在十月连落两子。10 月 26 日，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券完成交割，总股本增至 79.31 亿股；10 月 30 日，东方证券吸收合并上海证券获上交所重组委审核通过。
三件事放在一起，指向一个和题材本身相反的硬结论：国家队在券商上的重仓，和这轮涨幅榜几乎不重叠。 11 月 2 日涨得最猛的两家——国金证券、太平洋——前十大股东里没有任何国家队账户；而汇金持得最重的那几家，三季报增速反而是行业里最慢的一档。
这里要先把口径说清楚：下文九家，指的是 2026 年三季报前十大（流通）股东名单里有中央汇金、证金公司或社保基金（含全国社保基金理事会直接持股）的证券公司。汇金通过全资子公司间接控股的，单独标注"间接"；只有 ETF 在榜、没有国家队账户的，一律不收。
按钱的性质分两块来梳理~
汇金系：四家，四种持股性质
中国银河
细分领域：零售经纪为主的综合券商，财富管理收入占比 47.75%。
中国银河金融控股持股 47.43%，为其控股股东，而银河金控是中央汇金的全资子公司——这是国家队在券商里控制力最强的一笔，属于间接控股，不是财务投资。另外证金公司持 0.77%（H 股公告口径 8407.82 万股，本期未变）。前三季度净利 110.25 亿元、同比仅增 0.52%，营收 225.66 亿元、同比降 0.81%。
中信建投
细分领域：投行为主，债券承销常年居前。
中央汇金直接持股 23.86 亿股、占 30.76%，第二大股东；第一大股东是北京金控（35.81%）。前三季度净利 102.57 亿元、同比增 44.70%。汇金在这里是"参股不控股"的形态，和银河完全不同。
中金公司
细分领域：机构业务与跨境投行，投行净收入行业第一。
换股吸收合并东兴证券、信达证券完成后，总股本 79.31 亿股，中央汇金持股 24.41%，中国信达 16.76%、中国东方 8.03%。前三季度净利 132.45 亿元、同比增 101.71%，第三季度单季净利 50.46 亿元、同比增 125.63%。它同时给出了上市以来规模最大的一次中期分红：派现 20.62 亿元，分红率从 15% 提到 25%。
申万宏源
细分领域：老牌综合券商，机构与衍生品见长。
中央汇金直接持股 20.05%、为第二大股东，证金公司持 2.54%，中国建银投资持股 26.34%——一家公司里坐着三个国家队账户。但前三季度净利同比降 10.92%，是这批里唯一负增长的。仓位最"国家队"的一家，业绩最差，这个错位值得记一笔。
社保系：五家，两种动作
方正证券
细分领域：零售经纪与财富管理，湖南区域根基深。
全国社会保障基金理事会直接持股 10.90 亿股、占 13.24%，是第二大股东；社保 118 组合另持 3635.28 万股、占 0.44%，本期减持 3505.08 万股。社保合计持股 11.26 亿股、市值 75.56 亿元、占流通股 13.68%——这是社保第五大重仓股，也是社保在券商里最重的一笔。前三季度净利 43.30 亿元、同比增 13.98%。
国信证券
细分领域：经纪与投行并重的华南综合券商。
社保基金理事会持股 4.57 亿股、占 4.46%，本期未变，市值 44.76 亿元，是社保第七大重仓股。但前三季度净利 64.98 亿元、同比降 28.88%，是九家里降幅最大的。长钱没走，业绩先掉——这种组合在券商里不罕见。
东方证券
细分领域：资管与自营见长，上海国资体系。
社保 118 组合本期新进 1.1511 亿股、占总股本 1.35%，新进市值 9.96 亿元，是社保三季度新进股数第二多的个股（仅次于京东方A）。同期公司吸收合并上海证券获上交所重组委审核通过。社保这一期在券商上是"减两家、进一家"，进的就是它。
广发证券
细分领域：财富管理与公募（参控股易方达、广发基金）。
社保 113 组合持股 8000.01 万股、占总股本 1.02%，本期减持 1258.69 万股。前三季度净利 160.27 亿元、同比增 46.58%，业绩在头部里排前列——业绩好但被减，说明社保减它的理由不是报表。
兴业证券
细分领域：福建区域综合券商。
社保持股 1.9133 亿股、占流通股 2.22%，市值 10.94 亿元，本期未变。前三季度净利同比增 10.93%，增速中游，仓位也最"静"。
边缘与落榜：涨得最猛的和体量最大的，都不在名单里
中信证券：前三季度净利 310.22 亿元、同比增 32.66%，营收净利双居行业第一。但前十大流通股东是中信金控 22.68%、香港中央结算 14.01%、广州越秀 4.01% 与 1.77%、两只证券 ETF，没有汇金、没有证金、没有社保。券业一哥的国家队含量是零。
华泰证券：净利 150.41 亿元、同比增 18.13%，前十大股东是江苏国信 15.22%、江苏交控 5.42% 等江苏国资，加两只 ETF 和新华人寿，同样没有国家队。
国泰海通：净利 248.85 亿元、行业第二，前十大股东清一色上海国资（上海国资经营 11.21%、上海国际 4.02%、深圳投控 3.59%、上海国盛 3.15%），也没有国家队账户。
国金证券、太平洋：11 月 2 日的涨停与 9.94%，是这轮行情的情绪指标，两家前十大股东里都没有国家队。涨得最猛的和持得最重的，是两批完全不同的公司。
东方财富、同花顺：券商概念里人气最高的两只，前十大流通股东分别是 ETF 与自然人、自然人股东与指数基金，国家队同样不在场。
数据说明：国家队持股总量与行业分布取自 Wind 统计（经《深圳商报》2026 年 11 月 2 日报道）；各公司股东数据取自 2026 年三季报十大（流通）股东名单，中国银河控股股东关系取自公开披露的股权结构；中金公司换股合并后的持股比例取自公司 2026 年 10 月 26 日《完成换股》公告及相关券商周报；社保基金重仓排名与持股市值取自同花顺 iFinD 统计（截至 2026 年 9 月 30 日）；公司业绩取自各公司 2026 年三季报；行情数据取自 2026 年 11 月 2 日至 3 日公开行情。持仓数据存在披露滞后，不代表当下持仓状态。
本文为公开信息整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
下一篇更精彩⬇⬇⬇
▼ 往期文章 ▼
