陆联资本：2026年10月A股市场月度分析报告

一、月度整体行情回顾

2026年10月A股整体呈现震荡探底、结构极致分化格局，市场风险偏好持续走弱，主要宽基指数全线收跌，成长赛道大幅回撤，价值板块相对抗跌，全市场赚钱效应偏弱。截至10月30日收盘，上证指数月内下跌6.33%，持续在3800点下方震荡探底；沪深300指数下跌8.54%，大盘蓝筹承压明显；创业板指数单月大跌23.02%，科创类成长赛道调整幅度接近20%，创年内月度最大回撤纪录。

指数走势呈现阶段性拉锯，月初小幅修复、月中震荡走弱、月末加速调整，整体重心持续下移，年内市场低点再度被刷新。相较于成长板块的深度回调，传统价值板块韧性凸显，成为场内资金主要避险方向。

二、核心驱动因素分析

（一）外部情绪传导压制成长估值

本月A股调整核心诱因来自海外市场情绪冲击，全球资金对AI产业资本开支回报预期转向悲观，海外科技板块持续回调，通过跨境联动传导至国内AI、半导体、高端制造等成长赛道。亚洲科技产业链标的同步走弱，进一步加剧了国内成长股的估值重估过程，前期高估值成长品种迎来集中消化。同时，美债利率维持高位，持续压制全球风险资产定价，外资月度整体呈现流出态势，加剧大盘指数波动。

（二）内部基本面与资金面博弈

10月为A股三季报集中披露窗口期，市场定价彻底转向业绩确定性。资金避险情绪升温，主动规避业绩不及预期、估值虚高的成长标的，持续向盈利稳定、估值低位的消费、公用事业等板块集中。

资金层面，场内存量博弈特征显著，增量资金匮乏。市场交投情绪谨慎，热点轮动速度加快，持续性题材稀缺，短线资金操作趋于保守，进一步放大指数波动。同时，市场前期积累的获利盘集中了结，叠加部分行业财报落地后利好兑现，引发板块集体回调。

（三）政策与经济韧性托底市场底线

尽管市场整体调整，但国内基本面存在积极支撑。上半年全A非金融石油石化企业盈利同比增长14.1%，二季度单季增速升至16.0%，企业盈利修复趋势明确，ROE水平持续回升，中长期市场基本面韧性充足。政策端维持稳增长基调，持续托底实体经济与资本市场，有效避免市场出现无差别系统性崩盘，构筑指数下行底线。

三、行业板块轮动表现

本月市场风格极致切换，价值防御完胜成长进攻，行业分化特征突出。

逆势上涨及抗跌板块集中在必选消费、白酒、医药等核心防御领域。月末白酒板块逆势拉升，龙头标的走强，凭借稳定业绩与低估值优势获得资金抱团；医药板块估值处于历史低位，叠加三季报业绩稳健，防御属性凸显，逆势走出独立行情。此外，房地产、石油化工、贵金属等传统周期价值板块震荡抗跌，成为避险资金主要配置方向。

跌幅居前的板块集中在科技成长赛道，AI应用、半导体、光模块、高端制造等前期热门赛道深度回调。核心原因在于海外产业预期走弱、板块前期估值偏高、三季报业绩无法匹配高估值预期，资金集中出逃导致板块大幅回撤。科创、创业板权重成长股领跌市场，是拖累指数下行的核心因素。

整体来看，本月行情核心逻辑为“杀估值、寻确定性”，高弹性成长品种估值持续消化，低估值、高股息、业绩稳增的价值品种相对占优。

四、当前市场核心风险

1. 外部波动风险：美债利率高位震荡、海外科技产业预期反复，全球资本市场波动加剧，持续对A股成长板块形成估值压制，外资流向不确定性较强。

2. 业绩兑现风险：三季报披露收尾后，部分行业盈利增速不及预期，叠加年末资金避险情绪升温，短期或引发板块持续轮动调整。

3. 风格切换风险：成长板块短期超跌后情绪偏弱，资金抱团价值板块格局固化，市场热点匮乏，短期难以形成趋势性反弹行情。

4. 流动性风险：年末市场增量资金不足，存量博弈格局延续，成交低迷或制约指数反弹空间，震荡调整态势或将延续。

五、后市展望与配置思路

（一）市场展望

短期来看，11月A股大概率延续震荡筑底、结构分化格局。市场经过10月深度调整后，多数成长板块估值泡沫充分消化，下行空间逐步收窄。叠加国内企业盈利韧性凸显、政策托底力度持续释放，市场系统性大跌风险较低。但受风险偏好修复缓慢、增量资金不足影响，趋势性反转行情难以快速开启，整体将以磨底修复为主，结构性机会仍是市场主线。

中长期维度，A股基本面支撑坚实，企业盈利修复向上趋势未改，调整后的市场性价比显著提升，为年末修复行情预留空间。

（二）配置策略

1. 坚守确定性价值主线：持续布局业绩稳健、估值低位的医药、消费龙头，以及高股息公用事业、基建板块，规避业绩暴雷、估值虚高标的。

2. 布局超跌成长修复机会：逢低关注半导体、人工智能、高端制造等核心科技赛道，重点筛选三季报业绩高增、估值合理、具备核心技术壁垒的细分龙头，博弈超跌反弹。

3. 把握周期稳健机会：关注房地产产业链修复、能源化工等低位周期板块，依托政策支撑与供需格局改善，获取结构性收益。

4. 严控仓位防范波动：年末行情不确定性较高，维持中低仓位运作，避免追涨杀跌，聚焦细分赛道核心标的，弱化指数波动影响。

免责声明：本报告由陆联资本撰写，仅为投资研究参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。