兴业证券研报因子：冲击吸收能力越强，未来

兴业证券那份高频研报里，有个叫 highVol_onset 的因子挺有意思。它不看放量本身，看的是放量后市场能不能接住。

具体做法是盯个股每分钟的量价。挑出异常放量的时段，再看接下来五分钟会不会闹出新分歧。要是放量后反而没人分歧，说明成交被顺利承接了，价格有韧性；要是放量后分歧更大，说明冲击没消化掉。

算出来的值越高越好。回测从 2020 年 2 月做到 2025 年底，多空组合年化收益冲到 44.09%，夏普 3.49。多头组跑赢中证 1000 的年化超额也有 13.4%。

不过这东西挺吃控制变量。一开始它跟波动率相关系数有 0.43，得把市值、行业、波动率、流动性都中性化掉。这么一处理，多空年化降到 23.47%，夏普降到 2.79，预测能力也跟着弱了些。

所以这因子不是拿来单用的。真要落地，还得盯紧换手、最大回撤和分组单调性。