申购时东吴给的首日预估是124.28到138.2元，约30%溢价率。

10月四只新券全在模型区间外：国科57.36%、满坤54.10%、奥士53.44%、隆新51.12%。

一条很干净的规律

把9只10月新券摊开看，规律几乎是条直线：上市日平价85到100的，首日溢价率全落在51%到57%；高于100的润禾转02压到45.90%。中科平价98.58正卡在最典型区间，按可比券算乘1.53约151元，比券商高出10%到15%。

还有一层机制：2026年新券首日涨幅中位数已是57.30%，制度上限。全年63只新券44只顶格，没有一只低于30%。

但别忘了，下行垫很薄

这只券特点是：平价98.58，纯债101.15，只差2.6元。下行有债底护着，上行弹性全靠溢价率，正股跌、溢价不涨就是双杀。

但环境逆风。10月30日中证转债收443.12，创近一年最低，全市场平均到期收益率已到负7.99%，债底保护基本消失。11月历史上2%以上回报概率只有3/16。

正股：业绩在加速，钱在往外走

中科环保三季报很好看：Q3单季营收7.17亿、涨68.97%，归母1.50亿、涨46.89%。最终控制人是中国科学院，还收购了瑞士Stiefel炉品牌。

但盘面在背离：主力20日净流出6836万。毛利率同比降6.9个百分点，资产负债率从52.33%升到57.38%，应收周转率从2.66降到2.17次。

还有一处软肋：流通盘稀释率22.16%，这批新债里最高。总股本14.72亿股但流通股只有6.22亿股，10亿全额转股新增1.77亿股，流通盘扩容28%，正股流通市值才34.64亿。

所以怎么操作

中签的（中签率0.0019%）：14点57分复牌后挂略高于市价搏尾盘，首周即为阶段最高点的比例42.5%，止盈时点比买点更重要。没中签想追的不建议，按149到155买，溢价率51%到57%，存续券中位溢价率才51%到53%，新券溢价是制度性收益，不是风险补偿。

················· 青蛙出品 ·················

每日分享

2026年11月1日，星期日