券商三季报综述:中信国泰“双雄争霸”,中金公司投行“独秀”

截至2026年10月31日，A股43家上市券商已悉数披露2026年三季报。前三季度，上市券商合计实现营业收入4,992.31亿元，较2025年前三季度（4,207.88亿元）同比增长18.6%；实现归母净利润2,094.73亿元，较去年同期（1,695.17亿元）同比增长23.6%。

经营业绩

净利润排名方面，中信证券以310.22亿元稳居第一，同比增长32.7%；国泰海通以248.85亿元排名第二，同比增长12.7%。前三季度净利润超过百亿的上市券商还包括招商证券（172.82亿）、广发证券（160.27亿）、华泰证券（150.41亿）、中金公司（132.45亿）、银河证券（110.25亿）和中信建投（102.57亿）。

第一梯队的前十券商未发生变化。值得一提的是，在合并计算东兴证券和信达证券后，“新中金公司”的归母净利润达到161.45亿元，超越华泰证券和广发证券，排名升至第四。东兴证券和信达证券于2026年10月19日正式摘牌终止上市，这也是两家上市券商最后一次披露定期报告。

第二梯队券商中，东方证券前三季度实现归母净利润53.79亿元，同比增长仅5.2%，勉强守住第二梯队领头羊的位置。而最亮眼的当属华安证券，前三季度实现归母净利润50.77亿元，同比大幅增长169.6%，排名跃升至第十二名。三季报显示，华安证券“公允价值变动收益”达到50.61亿元，主要系长鑫科技上市带来的巨额账面浮盈。净利润超过30亿的券商还包括方正证券（43.30亿）、长江证券（36.55亿）和光大证券（33.00亿）。

43家上市券商中，净利润同比增长的有31家，占比约72%；净利润同比下降的则有12家，占比约28%。除华安证券外，中金公司和招商证券净利润同比增速也较快，分别达到了101.7%和94.8%。净利润同比降幅最大的为天风证券（-90.3%）。

营业收入方面，中信证券和国泰海通分别以665.90亿元589.76亿元“断层领先”其他券商。营收超过300亿元的券商包括广发证券（370.56亿）、招商证券（341.12亿）、华泰证券（317.48亿）和中金公司（307.15亿）；营收超过200亿的券商还包括中信建投和银河证券。在合并计算东兴证券和信达证券后，新中金公司的营收达375.05亿，排名升至第三。

43家上市券商中，营业收入同比增长的有29家，占比67%。其中，华安证券营收同比增长112.2%，增幅最大；招商证券也较去年同期增长了87.0%。有三分之一的上市券商营业收入同比下滑，其中降幅较大上市券商包括红塔证券（-25.5%）、国信证券（-20.8%）和天风证券（-18.6%）。

资产规模

归母净资产方面，国泰海通以3,732亿元继续排名第一，中信证券则以3,674亿元紧随其后，两者差距进一步缩小。净资产超过1,500亿元上市券商的还包括华泰证券（2,172亿）、广发证券（1,787亿）、银河证券（1,599亿）和招商证券（1,503亿）。净资产千亿以上的券商还包括中金公司、中信建投、国信证券和申万宏源。

在合并计算东兴证券和信达证券后，新中金公司的归母净资产达到2,055亿元，排名上升至第四位，仅次于国泰海通、中信证券和华泰证券。而东方证券在吸收合并上海证券后，其净资产规模预计也将超过1,000亿元，成为第十一家净资产过千亿的上市券商。（注：截至2026年3月末，上海证券总资产约1,032亿元，归母净资产约201亿元）

43家上市券商合计总资产约为17.13万亿，较上年度同期末增长14.8%。但这一数据较今年6月末的18.19万亿不升反降。主要原因系2026年三季度A股市场震荡回调，直接导致这部分资产市值下跌，在资产负债表上体现为交易性金融资产账面价值的直接减少。

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国泰海通和中信证券分别以2.42万亿和2.35万亿稳居前二。资产过万亿的还有华泰证券（1.25万亿）、广发证券（1.13万亿）和银河证券（1.01万亿）。总资产规模前十的券商在前述净资产规模、营业收入和归母净利润上也均位居前十。

排名前十的第一集团较为稳固，“两超八强”的竞争格局也未发生变化。但近期的两宗“券业重组”或许将在一定程度上改变这一格局。其中，中金公司“三合一”并购完成后，其主要财务指标将上升至第三四名的水平；而东方证券在吸收合并上海证券后，尽管经营业绩与第一集团还存在明显差距，但其资产规模有望在现有十强中“撕开一条口子”，首次跻身行业前十。

投行业务

投行业务收入方面，前三季度，43家上市券商合计实现投行业务收入317.64亿元，较上年同期增长26.1%。五大投行的优势依然“牢不可破”：中金公司和中信证券分别以53.14亿和51.24亿“霸榜”；国泰海通则以37.39亿元稳居第三；华泰证券和中信建投则分别以26.32亿和22.45亿排名第四和第五。上述五大投行合计实现投行业务收入190.54亿元，占所有43家上市券商的60.0%。

国金证券、东方证券、申万宏源、东吴证券和国信证券的投行业务收入均超过8亿元，排名前十。当前市场环境下，投行业务的“马太效应”似乎更加明显：五大投行该项业务收入均同比增长20%以上；排名前十的券商中，仅有两家同比下滑（东方证券-21.7%，申万宏源-2.6%）；该项收入排名11-20位的券商中，有4家收入同比下滑；而排名20以后的23家券商，仅有5家投行业务收入同比增长。

投行业务呈现强者恒强“马太效应”的其中一个原因是港股市场的持续火爆：2026年1-10月，港股IPO市场合计完成117单发行上市，合计募资超4,000以港元，超过A股IPO市场同期的2,262亿元人民币，而港股IPO市场排名前五的保荐人正好是五大投行（排名顺序完全相同），而且优势更为明显：中金公司和中信证券在港股IPO市场的“参与度”达到了惊人的30%和27%。

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