35个板块只有3个近一年是涨的,券商保险PE 8.55创十年最低

今天把全市场估值重算了一遍，35 个标的：31 个申万一级行业加 4 个港股指数。数据全部是 10-30 收盘，PE 和涨跌幅同一天取的，没有拿旧数拼。

近一年正收益的只有 3 个：石油石化 +17.6%、煤炭 +13.5%、银行 +6.2%。其余 32 个全是负的。这三个数比我 10 月 27 号算的时候各涨了 3 到 4 个点，名单没变，还是这三个。

低估档 10 个。最便宜的是券商+保险，PE 8.55，在我这张表的十年日频数据里排最低位，比过去十年任何一个交易日都低。我持仓里的券商 512000 跟的是中证全指证券公司，跟这里的申万非银金融不是同一个指数，PE 口径不同，这里只作方向参考，不混着算。

港股 4 个里有三个在低估档：恒生科技 PE 20.01、位置 7.1%，恒生消费 PE 19.42、位置 5.6%，还有恒生互联 PE 24.28、位置 20.7%。恒生互联近一年 −44.5%，是这张表里跌得最狠的一个。港股创新药 PE 31.08、位置 61.0%，算正常。

高估档 8 个，最烫是农林牧渔 PE 75.84、十年 88.6% 的位置。

十年最便宜的那个，还在跌

券商+保险的 PE 已经比过去十年任何一天都低，但它的近一年收益是 −21.65%。

便宜和见底是两件事。这一点在我自己的账上已经吃过一次：提前 5% 接，后面每一道位置都得往上抬，抬完才发现钱少了一档。

这不只是它一个。我把 10 个低估档的近一年收益拉出来排了一遍，没有一个正的，平均 −26.4%。跌得最凶的是恒生互联 −44.49%，最抗跌的是食品饮料 −14.79%。而近一年涨的那 3 个，一个都不在这一档里。

有些板块能在低位趴很久。PE 从 8.5 掉到 7 的时候，它还是全市场 PE 最低的那块地，可手里的钱已经少了 15%。所以我不拿「低估」当买入信号。它只回答一件事：这个位置值不值得我把格子挂上去。至于什么时候动，看价格到没到我那一格。

它什么时候涨，我不知道。我给每只标的定的都是往下买几档、每档多少钱、最多买几档。这套东西买不到最低点。真趴着不动两年，我至少不会在第一年就把子弹打光。

A股还有个毛病，涨的时候涨过头，跌的时候也跌过头。指望它跌到某个点位就准时止跌，基本没戏，通常要跌到大部分人都不看了，才慢慢磨出底。这个过程很费人。

跟 2015 年那次比，这次温和一些。2015 年是所有板块一起跌，杠杆一爆连环踩踏，没地方躲。这次跌的主要是泡沫大的那几个板块，还有一批估值不高、股息不错的行业在那儿撑着，所以这 35 个里，低估档还能剩下 10 个。

我的做法没有变：分批、慢、把档距拉开。价格没到就拿着钱等。这一条比选什么标的难得多，钱在手里会痒，看到跌就想接，接完继续跌。宁可错过，不做错。

低估档这 10 个里，有几个我确实一直在等。等多久算不出来，我能做的就是把位置标好、钱留着。

表里绿色低估、橙色正常、红色高估，涨跌幅是价格回报不含分红。三个「—」是 2021 年底申万分类调整（石油石化、环保、美容护理从那之后才单列），没有连续五年数据，我没插值。

A股 31 个的分位按十年日频算，港股那三个中证指数的分位按近三年算，因为它们发布都不到七年。港股创新药就是被这条口径改动过的一只：按全部五年历史算它是 71.8%，看着像高估；按近三年算是 61.0%，正常。差别来自 2022 到 2023 年那段 PE 只有 12.89 的极端低点，拿那个底当基准，现在的估值会被算高。