【深度分析】

● 绿色金融跟踪报告（2026年8月）：生态环境法典实施叠加碳规则跨境延伸，绿色治理与资产化双深化；

● 绿色金融跟踪报告（2026年9月）：双化协同方案落地，绿色标准与绩效约束双嵌入；

● 山西“十五五”系列研究地市篇：临汾市——做好煤文章，打好转型牌；

● 山西“十五五”系列研究地市篇：阳泉市——以“333”产业集群推动构建多元协同的现代产业体系；

点击标题查看原文

投资要点：

2026年8月，全球绿色金融持续细化政策颗粒度，强化执行效力。国际方面，碳规则与绿色标准加快向贸易、金融和司法环节延伸。欧盟CBAM指导文件细化核算、核查及免费配额递减规则；澳大利亚将国家分类标准接入国际气候债券认证，以标准互认降低跨境绿色资本摩擦；欧盟包装法规把全生命周期环境成本内部化，推动资本转向可循环材料与绿色供应链；新西兰立法阻断气候侵权诉讼，排放责任回归碳定价体系。国内方面，法治约束与披露基础同步强化。A股可持续披露由合规覆盖转向实质性披露，气候量化信息增强，碳因素更直接进入定价与信用评估。生态环境损害责任追究实行党政同责、终身追究，高环境风险投资源头受限。地方实践中，绿色低碳加速嵌入产业与能源体系。上海以绿色低碳为主线推进新型工业化，布局储能、绿氢绿氨、碳捕集及碳管理服务；重庆锚定碳达峰，推进零碳工厂园区、绿电直连和源网荷储一体化；广东将绿电直连制度化并明确电量溯源，提升绿电可核验性和出口碳足迹竞争力。

重点关注：《中华人民共和国生态环境法典》正式实施。国务院相应集中清理行政法规，将分散的环境规则统一至法典框架。碳配额清缴罚款上限从50万元升至500万元，逾期未清缴按市场均价的5至10倍处罚并可责令停产整治，同时落实“双罚到人”机制，将责任延伸至直接负责的主管人员。此次调整将碳履约从行政倡导转为法定责任，罚款量级的跃升使碳配额从“软指标”变为企业必须刚性兑付的负债科目，停产整治措施的引入则将违规后果从经济处罚升级为生产经营约束，碳金融产品估值所依赖的法律基础趋于稳定。

生态环境部等六部门联合印发《生态保护“十五五”规划》。支持符合条件的碳汇项目通过CCER交易市场获得收益，同步推进碳金融产品和衍生工具创新。这一部署为生态保护建立可计价的收益机制：碳汇项目经方法学认证后进入交易市场，生态服务价值由不可交易的公共品转为可产生现金流的资产，社会资本参与修复的回报路径由此打通，绿色金融也获得了权属清晰、收益可预期的底层资产。生态保护的资金来源由此从财政单一投入转向多元资本参与，碳汇资产的定价与风险管理需求同步上升。

山西区域：山西以论坛促协作、以绩效定激励。太原能源低碳发展论坛推动能源低碳成果对接项目与资本，发起中部六省数智能源协作共同体，提升区域绿色资产流动性和估值可比性。多部门同步实施重点行业大气环境绩效分级“创A升B”行动，将减排成效与税收、电价、产量、信贷挂钩，使环境表现转化为融资条件和成本信号，绿色金融底层资产与制度基础进一步夯实。

绿色金融数据跟踪：1）碳市场：8月碳配额总成交额为242,622.28万元，环比提升59.55%，同比提升132.75%。2026年累计成交同比提升66.97%，成交额大幅放量。碳排放配额(CEA)价格为97.90元/吨，较7月底降低0.70%。2）绿色债券：中证绿色金融债指数8月上涨0.12%，跑赢中债综合指数0.01个百分点；8月共发行ESG债券100只，规模1,875.80亿元，发行规模环比提升18.55%，同比提升270.98%。3）ESG基金：本月共发行ESG产品11只，发行份额为11.43亿份，环比下跌74.27%，同比下降91.89%。4）ESG指数：本月ESG涨跌不一，宽基指数中证A500上涨1.78%，SEE碳中和下跌0.59%，均跑输上证指数。

风险提示：政策推行不及预期，金融市场大幅波动。

报告要点：

绿色金融由规则细化转向绩效约束，标准深度嵌入资产定价与融资准入。国际方面，绿色规则加快向数字基础设施、区域贸易和能源资产定价延伸。欧盟对大型数据中心实施强制可持续评级与电子标签；中国与东盟推动碳足迹核算、绿色制造评价标准互认，降低跨境绿色资产认证成本与信息不对称。国内方面，绿色标准加速嵌入算力设施、碳市场与项目准入环节。工信部以能效和可再生电量占比为硬门槛遴选绿色算力设施，融资条件开始与绿色绩效挂钩。重庆推动碳配额由履约凭证转为可质押、可回购融资标的；新疆将碳评嵌入节能审查并作为开工、验收和授信前置条件，碳风险由后端定价转为前端准入约束。

重点关注：中央网信办等七部门联合印发《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026—2030年）》。方案围绕“十五五”目标部署四方面14项重点任务，将提升数字化碳管理水平列为关键支撑。方案所推进的双化协同，指向的是把碳数据、能耗数据转化为可计量、可溯源、可交叉验证的信用资产，为绿色信贷、绿色债券和ESG投资提供客观的评价底座。其针对性在于绿色金融长期存在的“识别难、定价难、风控难”，根源不在金融工具本身，而在绿色信息基础设施薄弱；碳数据一旦具备信用资产属性，碳账户、碳画像和碳挂钩产品的利率调节才具备技术基础，绿色溢价与“漂绿折价”也才能真正被市场区分定价。

山西区域：山西以规划定路径、以通道促资产化。山西发布《美丽山西建设“十五五”规划》，推动煤电整合、氢冶金、绿电直连等低碳资产切换，存量煤炭资产面临系统性重估，绿色资产现金流可预期性上升。同步布局24条零碳公路通道，以新能源重卡规模化应用将货运转型从单车补贴推向网络化资产运营，重卡与充换电设施收益可预测性提高，融资可得性和资产证券化条件改善。

绿色金融数据跟踪：1）碳市场：9月碳配额总成交额为288,817.06万元，环比提升19.04%，同比提升44.14%。2026年累计成交同比提升60.24%，成交额同比提升但增速放缓。碳排放配额(CEA)价格为94.96元/吨，较8月底降低3.00%。2）绿色债券：中证绿色金融债指数9月上涨0.24%，跑输中债综合指数0.01个百分点；9月共发行ESG债券125只，规模1,821.63亿元，发行规模环比降低2.89%，同比提升50.43%。3）ESG基金：本月共发行ESG产品31只，发行份额为89.89亿份，环比上涨686.44%，同比下降86.28%。4）ESG指数：本月ESG有涨有跌，ESG指数整体下跌，宽基指数中证A500下跌6.28%，跑赢上证指数，SEEE碳中和下跌8.54%，不及上证指数表现。

风险提示：政策推行不及预期，金融市场大幅波动。

报告要点

临汾市“十四五”实现了经济总量扩张与增速领先的双重突破——2025年全市地区生产总值2513.8亿元、按不变价格计算比上年增长7.0%，增速位居全省第一；五年累计完成固定资产投资3379.1亿元、年均增长9.68%，同样居全省第一。

“十五五”锚定建设中部地区崛起新引擎、全省高质量发展第一方阵的定位，践行安全护市、生态立市、工业强市、文化兴市、营商环境活市的“五市方针”，以“3+6+N”新型工业化产业体系为主线，推动产业结构由“一煤独大”迈向“八柱擎天”，力争“煤”与“非煤”产业增加值基本达到1:1。

能源转型：坚持稳煤、增气、扩绿、促消纳并重——以产能接续和智能绿色开采稳住煤炭基本盘，以深层煤层气为重点做大非常规天然气，以风光储一体化扩大清洁能源供给，以绿电园区和“电动临汾”建设推动能源消费绿色替代、就地消纳，构建多能互补的现代能源体系。

新型工业化：以“传统产业智能化、新兴产业规模化、未来产业高端化”三条路径重塑产业格局——推动煤焦钢向绿色化、精品化延伸，壮大铜基新材料、特色装备制造、新能源汽车零部件、医药大健康等新兴产业集群，前瞻布局人工智能、低空经济、具身机器人、氢能等未来赛道，加快形成多元支撑的现代化产业体系。

农业与文旅：农业坚决扛牢“晋南粮仓”政治责任，坚持稳产保供与做强“特”“优”产业并重，以科技支撑和社会化服务夯实产能基础；文旅以“一核一轴两翼”重构全域空间格局，打造中华文明探源标识地等四张名片，推动文旅与微短剧、数字文博等新业态融合，实现由单点突破向全域联动转变。

风险挑战：经济结构转换仍存压力；新兴产业培育尚需周期；区域竞争持续加剧。

报告要点

“十四五”时期，阳泉市经济底盘持续夯实，2025年GDP达到870.6亿元，五年年均增长3.2%，三次产业结构优化为2.1∶41.1∶56.8，服务业成为拉动经济增长首要动力。本地拥有优质无烟煤、铝土矿、石灰石、富硒土壤，叠加红色、工业、古生物化石等文旅资源、智算算力基础，“十五五”转型发展提供比较优势。

面向“十五五”，阳泉市将以发展新质生产力为主线，以“333”产业集群建设为抓手，推动由单一资源依赖向多元协同现代产业体系转变。

能源转型面，坚守能源保供底线，深耕“煤科学”方向，从生产端、消费端、创新端协同发力，构建煤电兜底、新能源增量、源网荷储协同的现代能源体系，推动煤炭由燃料向原料转变。

产业升级方面，以“333”产业集群为总抓手，做强新型电池材料、绿色铝精深加工、钙基新材料三大百亿级集群，同步推进五十亿级、二十亿级梯队培育，推动高载能产业与新能源深度耦合，强化技术创新，补齐产业链关键短板。

数字经济领域，依托现有智算算力底座，做强算力网络、主动融入环京津冀算力走廊，激活数据要素价值，拓展数字产业赛道，推动数字技术与传统实体经济深度融合。

文旅产业领域，立足“四城四景”特色资源，塑造差异化山城文旅IP，推动农、康、体、科多业态跨界融合，完善消费服务链条，充分释放文旅新质综合生产力。

特优农业领域，聚焦富硒产业，搭建顶层设计—科技—标准—品牌多维支撑体系，延伸全产业链条，健全联农带农增收机制，推动富硒资源向产业收益转化。

整体上，阳泉将统筹传统产业迭代升级、新兴产业培育、特色资源价值转化，打通资源、能源、算力、文旅、农业多元优势，走出适配本地实际的资源型城市转型路径，为全省转型综改提供阳泉实践。

风险挑战：经济结构转换仍存压力；新兴产业培育尚需周期；要素协同存在优化空间；市场培育有待加强。