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今日中金公司研究聚焦：美联储10月按兵不动、12月或再加息一次，美债利率接近顶部；公募三季报加仓红利减仓科技，券商持仓创新低；债基规模续增、久期拉长。

• 美联储10月暂停加息，12月或再加息一次

• 美债利率接近顶部，6%或是关键分水岭

• 公募三季度加仓红利消费，减仓电子通信

• 固收+规模企稳，纯债基金规模创新高

• 券商板块公募持仓创2013年以来新低

• AI Agents生产力先行，消费级拐点待突破

• CoreWeave转债折价属信用敏感型常态

中金 | 美国能承受多高的利率？

🔑 核心观点

• 10月FOMC如期暂停加息，增量信息有限

• 经济仍强劲，但信用利差走阔、金融条件收紧

• 6%左右的十年美债或是分水岭，超此AI难对冲

• 基准情形12月再加息一次，随后转观望

💡 投资建议

中金 | 美联储加息未结束，但不必急于行动

🔑 核心观点

• 10月会议维持利率不变，两票主张加息

• 部分鹰派官员转向观望，连续加息紧迫性下降

• 9月加息后信用利差走阔、通胀溢价回落

• 预计12月再加息一次，随后继续观望

💡 投资建议

中金 | 26Q3没有明显赎回——公募固收+26Q3季报点评

🔑 核心观点

• 狭义固收+规模升至3.38万亿元

• 二级债基获净申购约980亿元

• 股票仓位小幅下降至12.1%，转债仓位压缩

• 纯债基金规模突破9.4万亿元创新高

💡 投资建议

中金 | 传媒互联网行业：从PC产业史看AIAgents发展路径，生产力先行，消费级随后

🔑 核心观点

• PC史显示生产力应用先行，消费级随后

• 操作系统是综合竞争，微软凭开放与预装胜出

• 生产力Agent初期似垂类，长期望成OS级入口

• ToC拐点在于从搜索式转向推荐式

💡 投资建议

中金 | 加仓红利，减仓科技-公募三季报回顾

🔑 核心观点

• 三季度主动偏股基金收益中位数-12.6%

• 股票仓位降至85.8%，A股仓位同步回落

• 医药生物加仓最多，电子通信减仓明显

• 建议重回哑铃型结构，科技与红利并重

💡 投资建议

中金·转债 | CoreWeave转债价格被低估了吗？

🔑 核心观点

• 10月以来CoreWeave正股与转债同步大跌

• 转债相对模型价折价扩大至近一成

• 折价源于转债隐含波动率低于期权市场

• 折价收敛需信用改善，短期缺少催化

💡 投资建议

中金 | 券商：A股券商公募持仓创新低，板块攻守兼备

🔑 核心观点

• 公募对券商板块持仓降至0.36%

• A股券商公募持仓创2013年以来新低

• 相对流通市值低配2.90个百分点

• 板块跑赢万得全A约5.2个百分点

💡 投资建议

中金 | 固收·信用：中国短期融资券及中期票据信用分析周报

🔑 核心观点

• 本周短融中票发行额2248.81亿元，环比回落

• 电力、城投、综合投资居发行前三大行业

• 本期4项中金评分调整，含一升三降

• 用友网络评分遭下调，三峡担保获上调

💡 投资建议

中金 | 固收·信用：三季度纯债基金贡献多数增长，债基久期拉长、金融信用债持仓占比上升

🔑 核心观点

• 三季度债基规模增约0.52万亿元

• 纯债与被动产品贡献主要增量

• 债基杠杆降至113.4%，久期继续拉长

• 理财三季度增持公募基金4425亿元

💡 投资建议