研报解读｜盾安环境数据中心收入翻倍，全年上修至11亿

盾安环境整体收入107.7亿，同比增长11%；归母净利润7.3亿，同比下降5%；扣非净利润7.2亿，同比下降3%；

其中Q3单季收入35.4亿，同比增长18%；归母净利润2.6亿，同比增长12%；扣非净利润2.5亿，同比增长14%；

盾安环境三季度业绩优于制冷行业主要竞对及下游主机厂，该机构认为，整体表现超出预期；

制冷零部件业务受家空需求影响，业务面临压力，预计同比增长小个位数，优于家空行业前三季度累计产量同比下降7.5%；主要得益于盾安环境数据中心液冷零部件的前瞻布局，核心产品包括翅片、微通道、壳管等换热器，油分、汽分、储液器等压力容器及电子膨胀阀等阀件。

26年前三季度数据中心相关产品收入规模超7亿元，同比翻倍；全年再次上修至11亿，同比增长267%，27年保守预期18-20亿，近翻番增长。

盾安环境制冷设备业务预计同比增长约30%，优于央空行业双位数下滑，主要得益于前期储备半导体洁净温控、核电暖通、储能液冷等订单需求释放；

该纪要指出，汽车热管理业务预计同比增长40%以上，优于国内新能车销量同比增长11%；得益于北美客户及国内大客户带来的增量订单；

盈利预测：传统主业26-28年预计收入11.4亿/12.6亿/14.4亿，同比增长6%/11%/14%；数据中心液冷零部件业务27年进入规模效应释放期，预期净利润率提升至20%，27年将额外贡献近4亿净利润，给予传统主业12倍+液冷25倍估值，目标市值250亿，看较大空间；

风险提示：本文整理自券商研报纪要/公开信息，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。

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