文/我是江小编

截至2026年10月，中国内地已有7家外商独资券商落地，分别是摩根大通证券（中国）、高盛（中国）证券、渣打证券（中国）、法巴证券（中国）、瑞银证券、瑞穗证券（中国）和花旗证券（中国）。其中，花旗证券于2026年10月23日获批设立，注册地上海，注册资本12亿元，由花旗环球金融控股有限公司100%持股。此外，大和证券（中国）已完成剩余49%股权转让，待监管核准和工商变更落地后，有望成为第8家外商独资券商。

这7家机构代表了中国金融业高水平开放的阶段性成果，但从资产、营收和利润看，外资券商在中国证券行业中的总体量仍然有限。

7家机构的发展路径

外资券商在华布局主要走两条路：一是由合资转为独资，二是新设独资券商。

摩根大通证券（中国）2021年成为首家外资全资控股券商，2025年营收18.76亿元，净利润9.84亿元，已连续五年盈利。高盛（中国）证券同样由合资转独资，2025年营收25.84亿元，净利润14.61亿元，在外资券商中居首，其经纪业务收入占比接近三分之二，核心优势在于QFII和跨境机构客户服务。瑞银证券2025年完成全资收购，2025年营收18.88亿元，净利润7.30亿元，财富管理、固定收益和跨境产品是其重要支点。

新设机构则更强调“差异化起步”。渣打证券（中国）2024年正式展业，2025年营收仅0.15亿元，净亏损1.03亿元，仍处于客户积累期。法巴证券（中国）2024年成立，业务尚在培育阶段。瑞穗证券（中国）2026年1月成立，注册资本23亿元，定位更偏固收、承销和资产管理，避免与本土券商在零售经纪领域正面竞争。花旗证券则是“商行强、投行缺”的典型，获得证券牌照后有望补齐在华投行短板，服务中企跨境融资和全球客户配置中国资产。

总体量：增速快，但占比仍低

外资券商整体规模仍远小于本土头部券商。2025年末，16家外资参控股券商总资产为534.69亿元，全年营业收入105.79亿元，占全行业营收比重约1.95%。到2026年6月，外资券商营收占行业比重约2.1%，较上年末略有提升。

也就是说，外资券商在中国证券行业中的总体量尚未形成规模性冲击，但其增速明显高于行业平均水平。2025年外资券商营收同比增长32.6%，头部机构利润增速更为突出。其中，高盛（中国）、摩根大通证券、瑞银证券、摩根士丹利证券表现最强，摩根士丹利证券2025年净利润同比大增664%，达到1.39亿元。

分化加剧：头部跑通，尾部承压

外资券商并非“集体爆发”，而是明显分化。

高盛、摩根大通、瑞银、摩根士丹利等头部机构已跑通商业模式，尤其受益于2025年以来A股交投活跃、跨境资金流动扩大以及QFII业务增长。高盛（中国）2025年经纪业务收入占比约66.7%，说明其盈利并非来自散户佣金，而是境外长线资金交易中国资产的通道与服务能力。摩根士丹利证券虽缺少经纪牌照，却凭借投行、固收和自营实现突破。

相比之下，渣打证券、星展证券、大和证券、法巴证券等机构仍处亏损或盈利承压状态。新设券商前期投入高、客户基础薄，短期内难以快速盈利。这也说明，外资券商在中国市场的竞争并非简单依靠牌照，而是取决于跨境客户网络、本土化能力、产品定价能力和持续资本投入。

未来体量预测：短期难超3%，但功能价值会上升

若以2026年6月外资券商营收占比约2.1%为基准，短期内其市场份额大概率仍在2%—3%区间波动。即便花旗证券正式展业、大和证券完成独资变更，外资券商总资产和营收规模也难以在一年内实现数量级跃升。

更现实的判断是：外资券商不会在零售经纪、两融、投行承销等传统赛道全面替代本土券商，但在三类领域会持续增强影响力。一是跨境机构经纪和QFII服务；二是中企出海、港股及全球融资配套；三是固收、衍生品、跨境资产配置和结构化产品。

因此，7家外资独资券商的真正意义，不在于短期内占据多大市场份额，而在于它们正在成为连接全球资本与中国资产的重要节点。对中国资本市场而言，这既是开放的成果，也是竞争升级的开始：外资券商带来更成熟的跨境服务能力，本土券商则加速提升国际业务和机构服务能力。未来几年，外资券商体量仍小，但其“通道价值”和“定价影响力”会逐步提升。

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