研报速读 | 中金点睛

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今日中金公司研究聚焦：AI资产对冲与黄金增配、AI制药产业机会、逆变器出口高增、航空票价回暖，兼及股权投资主体与信用周报。

• AI资产：以美元贬值交易对冲，建议增配黄金

• AI制药：竞争壁垒转向专有数据与实验能力

• 逆变器9月出口同比翻倍，户用一体机涨价

• 航空：供给克制、票价回暖，四季度淡季不淡

• 股权投资主体：盈利修复但变现偏弱，久期宜短

• 短融中票周发行2502亿元，本周无评分调整

中金 | 资产配置：如何对冲AI风险？

🔑 核心观点

• 仍看好AI资产回报前景，建议以资产配置为AI资产购买保险

• 美元成全球股市分化分界线，AI产业链深度参与市场与美元正相关

• 增配现金、中债与高股息等防御资产，同时布局美元贬值交易对冲

• 黄金与美元负相关性升至-81.2%，为贬值交易的便利表达

💡 投资建议

中金 | AI制药：AI4S重塑新药研发智能范式，数据驱动下的赋能与突破

🔑 核心观点

• AI已深入蛋白结构预测、虚拟筛选、分子设计与先导优化，缩短研发周期

• 平台差异化优势取决于专有实验数据的生成与验证反馈两大能力

• 领先管线迈入临床中后期，关键数据与授权机会将检验资产价值

• 建议持续关注差异化平台、优质管线、自动化实验体系三类企业

💡 投资建议

中金 | 电力电气设备行业：9月户用逆变器需求提升，海外价格调涨

🔑 核心观点

• 9月逆变器出口数量同比翻倍，欧洲户用及工商业需求大幅提升

• 波兰、德国出口金额同比大幅增长，显示欧洲户用装机需求较强

• 20KW以下一体机价格环比上涨，反映户用光储整体需求强劲

• 维持盈利预测、评级与目标价不变，关注工商业占比高的出口企业

💡 投资建议

中金 | 航空行业：票价回暖，需求较快增长－9月点评

🔑 核心观点

• 9月六家上市航司供需同比均保持正增长，整体客座率同比提升

• 国内供给增速较暑运明显回落，国际线需求增长更快，票价转正

• 行业反内卷推进，预计四季度供给稳定、淡季不淡，票价延续回暖

• 下调吉祥航空与中国东航盈利预测及目标价，均维持跑赢行业评级

💡 投资建议

中金 | 固收·信用：股权投资类主体研究-关注变现与退出约束

🔑 核心观点

• 上半年新募集股权基金金额同比增49.6%，国资资金占主导

• 非IPO退出渠道逐步完善，超半数资金流向半导体等硬科技领域

• 报表盈利继续修复但变现效率不高，上半年资金缺口边际再走扩

• 短久期品种更具性价比，推荐中金评分4-及以上主体择优配置

💡 投资建议

中金 | 固收·信用：收益率周报261021：中国短期融资券及中期票据信用分析周报

🔑 核心观点

• 本周短融中票公告发行2502亿元，中票为发行主力，环比回落

• 城投发行支数占比接近三成，电力、城投、石油居发行额前三位

• 本周无中金评分调整，亦无外部评级调整，整体资质判断维持稳定

• 新券覆盖短融、超短融与中票，附多家产业债主体详细点评意见

💡 投资建议