1021研报资讯

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一、今日研报

人形机器人的ChatGPT时刻要来了？行业大佬给出明确时间表，本体、零部件、设备是三大核心环节；1、机器人：工博会上，宇树科技创始人王兴兴判断具身智能技术临界点最快一至两年内到来，宇树已将GPT-6部署至机器人测试，效果良好。9月发布的GPT-6Astra展现直接承担机器人策略模型部分工作的能力，通用模型能力迁移正从空间理解延伸至动作决策。DeepSeek以1.41亿元参与宇树战略配售，大模型企业的算法优势与机器人企业的本体、数据、场景资源开始深度结合，具身“大脑”能力突破有望提速。产业链上可沿国产具身智能本体、核心零部件、设备环节三大方向梳理，可以跟踪：上纬新材、锋龙股份、三花智控、拓普集团等。2、粘胶短纤：开工率85%以上、库存逼近2020年以来最低，粘胶短纤的低库存变成了涨价筹码：粘胶短纤正处在供需共振的起点。供给端，行业开工率自2025年8月以来维持在85%以上，库存约6.75万吨、已逼近2020年以来最低水平，产能稳定在510万吨左右，前三大企业市占率超过70%，未来新增产能仅有50万吨；需求端，全球棉花2026/2027年度减产去库，今年以来棉粘价差均值扩至3511元/吨，粘胶短纤性价比抬升带动替代需求，涡流纺与无纺布需求提供中长期支撑。据测算，即便新增产能如期投产，行业开工率仍将维持高位，价格与盈利中枢有望上移。可以跟踪：中泰化学、三友化工、吉林化纤。3、银行：估值从最高溢价30%到折价30%-50%，股份行的悲观预期已定价到位，关注价值回归空间：申万宏源研报指出，股份行目前是银行板块内折价最深、估值绝对水平最低的“落寞者”，“十四五”期间PB(LF)从2021年初约1倍降至当前平均0.55倍，多数股份行徘徊在0.4倍左右。但2020-2025年上市股份行累计核销不良贷款2.56万亿、占总贷款约6%，是此前十年合计规模的接近翻倍，测算每年不良生成率约1%-1.1%，且无需信用成本上行即可消化，极端风险情形下合理PB也应处在0.6-0.7倍区间。对于已完成资产重构的股份行，当前极低估值就是预期差，2027年值得重点关注。可以跟踪：兴业银行、浦发银行、平安银行等。

二、每日一报

博众精工公司以3C自动化设备为基本盘，深度绑定苹果，横向拓展锂电换电与半导体光模块设备，新能源跃居第一大营收，平台化拓展打开成长弹性。1、消费电子基本盘：公司是行业内极少数具备FATP整线覆盖能力的厂商，深度绑定苹果，卡位优势强，自2010年起成为苹果自动化设备供应商，设备逐步进入苹果各产品线。端侧AI创新周期开启，苹果2026年9月发布首款折叠屏iPhoneDuo，2027年有望发布iPhone20周年纪念版，新品迭代节奏加速，上游设备景气度有望延续；同时已拓展vivo、OPPO、荣耀、三星、传音等安卓客户，截至2026H1末消费电子板块在手订单32.94亿元，同比增140%。2、新能源第二曲线放量：2026年为锂电扩产大年，头部电池厂开工率回升、扩产招标重启，公司新能源业务已跃居第一大收入板块。截至2026H1末板块在手订单48.25亿元，同比增长99.71%。换电领域，宁德时代规划2026年在全国累计布局超3000座换电站、覆盖216座城市，公司作为其核心换电设备供应商已累计交付换电站1900余台。3、光模块打开成长弹性：AI算力需求爆发推动光模块行业进入800G规模化普及、1.6T商用落地的关键周期，2026年为扩产大年。公司布局共晶贴片机，已在400G/800G/1.6T光模块领域实现批量销售并具备海外交付能力；外延收购中南鸿思60%股权补齐耦合设备，形成贴片、耦合、组装的光模块全流程自动化闭环，中南鸿思累计交付设备超2000台/套、服务160余家客户，并已取得客户NPO和CPOOE自动耦合设备订单；截至2026H1末半导体板块在手订单6.76亿元。4、平台化复制能力构筑长期成长：公司底层能力为标准化+模块化+自动化，形成技术支撑、定制开发、客户背书、场景拓展的正向循环，自动化技术和解决方案可持续复制至新领域新客户，并已连续实施四次股权激励绑定核心团队。盈利端，2026H1毛利率29.16%，较2025年的28.26%有所回升，盈利能力触底回升，规模效应逐步显现。

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