喜马拉雅资本持仓深度研究报告

——李录、喜马拉雅资本（Himalaya Capital）2026 Q2 持仓全景与中国公司复盘

报告日期：2026 年 10 月 20 日          数据截止：2026 年 6 月 30 日（13F 报告期）          最新披露：SEC 13F-HR，filed 2026-08-14          SEC Accession No.：0002043585-26-000022          面向对象：投资专业人士 / 买方研究员          

一、执行摘要

截至 2026 年 6 月 30 日，李录执掌的喜马拉雅资本（Himalaya Capital Management LLC）最新 13F 披露美股多头组合总市值 37.03 亿美元，共 8 只股票，前五大重仓合计占比 94.77%，为典型极高集中度价值组合。本报告基于 SEC 13F 原始 filing、港股权益披露与李录 2026 年 10 月哥大最新公开演讲，对其方法论、当前持仓、历史演变与中国公司逐家复盘。核心结论如下：

·1. 组合高度集中、信念驱动：Alphabet（GOOGL 24.55% + GOOG 23.39%）合计 47.94% 为压舱石，PDD 22.17%、BRK.B 14.98%、EWBC 9.68% 紧随其后；HHI 约 1,971（合并 Alphabet 双类后约 3,119），远高于“高度集中”阈值。

·2. 2026 Q2 剧烈再平衡：PDD 单季增持 +133.53%（+615 万股至 1,076 万股，加仓市值约 4.69 亿美元），BRK.B 增持 +23.46%；同步清仓 BAC、OXY、SPGI、HRB、MCO、MSCI 共 6 只，组合由 14 只收缩至 8 只，资金向最高信念标的集中。

·3. 真正的重仓在港股：13F 仅披露美股部分，李录最核心的 比亚迪 H 股（1211.HK）（2002 年建仓、2021 年部分减持后仍保留约 6% 头寸）与 邮储银行 H 股（1658.HK）（2020 年底建仓 12.74 亿股，4 年未卖）均不在 13F 内。

·4. 监管口径 AUM 约 214 亿美元，员工仅 21 人，仅管理一只基金 Himalaya Capital Investors, LP，投资决策由李录一人最终负责。

·5. 方法论完成“六原则”体系化：2026-10-05 哥大 Graham & Dodd 午餐会上，李录将价值投资提炼为六原则——前五条承继格雷厄姆、巴菲特、芒格，第六条“财富=全球购买力份额”为其本人延伸。

·6. AI 态度审慎但不缺席：不否认 AI 潜力，但强调“AI 使用会持续产生增量成本”，持仓上以 Alphabet 约 47.9% 作为 AI 核心敞口；明确否定加密货币。

·7. 中国观点未变：延续 2019 年“中国未来 20 年仍处黄金发展期”判断；2022 年诺亚闭门访谈重申“中国仍处在最好的发展机遇期”；2026 年公开对谈称王传福“在任何时代都是凤毛麟角”。

·8. 风险提示：组合单一发行人集中度极高（Alphabet 近半仓）、PDD 政策与关税风险、中国银行业净息差收窄、比亚迪价格战导致 2025 年净利同比 -19%。

二、喜马拉雅资本与李录简介

2.1 李录生平时间线

李录 1966 年生于河北唐山，1989 年赴美，1996 年以哥大历史上首位同时获得经济学学士、MBA、法律博士三学位毕业，1997 年底创立喜马拉雅资本。下表为其公开生平关键节点：

2.2 喜马拉雅资本沿革

喜马拉雅资本仅管理一只私募基金，组织极度精简。监管口径下 AUM 由 2023 年的约 142 亿美元增至 2026 年的约 214 亿美元。

组织架构要点：①仅管理一只基金，投资决策由李录一人最终负责；②员工约 21 人；③投资范围以亚洲（尤其中国）及北美上市公司为主，13F 仅披露美股多头部分；④具体费率、内部团队名单、年度净收益率——未公开。

2.3 与芒格 / 伯克希尔的关系

芒格生前多次公开表示，李录是他“投资过的唯一外部管理人”，并称其为“中国的沃伦·巴菲特”（China's Warren Buffett）。双方关系可概括为四个层面：

三、投资方法论与能力圈

3.1 价值投资六原则（2026 哥大最新提炼）

李录在 2026-10-05 哥大第 36 届 Graham & Dodd 午餐会上系统总结，前三条来自格雷厄姆，第四条来自巴菲特，第五条来自芒格，第六条为他自己加的延伸：

对第六条，李录的实践方式是“以有利价格买入最具活力经济体中的优秀企业，长期持有，按比例分享价值增长”。

3.2 能力圈边界

地理能力圈：亚洲（尤其中国）上市公司 + 北美上市的亚洲相关公司；近 5 年开始重仓美国科技巨头（谷歌、伯克希尔）。

行业能力圈：制造业（比亚迪为代表）、银行（邮储 H、华美 EWBC）、互联网平台（拼多多、阿里）、能源/基础设施。

明确不做：加密货币（李录认为“几个人在车库里创造的东西无法成为可靠的财富储存手段”）；不追“半神 IPO”叙事。

李录在《穷查理宝典》中文版序言中转述并认同芒格的能力圈观：

“如果我要拥有一种观点，如果我不能够比全世界最聪明、最有能力、最有资格反驳这个观点的人更能够证否自己，我就不配拥有这个观点。”

3.3 对中国市场的长期看法

李录 2019-01 国际投资人会议主旨演讲《从外国投资人角度看中国经济的未来》核心论点：

①中国过去 40 年 GDP 复合增速约 9.4%，实际 GDP 翻 37 倍，是史无前例的奇迹；②中国刚越过刘易斯拐点，进入“后刘易斯拐点的成熟阶段”，但仍处黄金发展期，未来 20 年仍有巨大增长潜力；③五大增长动力：工程师红利（每年 750 万大学毕业生、470 万 STEM）、城市化率仅 55%（未来 20 年每年 1% 提升 = 3 亿新消费者）、45% 高储蓄率、政府危机应对的实用主义、东亚儒教文化圈路径。

“中国仍然处于经济发展的黄金时代……投资机会仍然非常丰富、优异。”

2022-03 诺亚财富闭门访谈延续此观点：“中国仍然处在最好的发展机遇期。”

3.4 对 AI / 科技 / 银行的态度

AI（2026 最新）：不否认 AI 巨大潜力，但提醒“AI 使用会持续产生增量成本（芯片/电力/数据中心）”，企业能否把技术优势转为可持续盈利仍要过商业规律这一关；判断 AI 发展会经历“多轮繁荣与调整”；持仓上以 Alphabet 约 47.9% 作为 AI 核心敞口。

“AI 的使用会持续产生增量成本。无论技术前景多么广阔，企业最终仍要回答收入能否覆盖成本、利润能否持续。”

银行：2020 年 12 月约 42 亿港元大举建仓邮储银行 H 股，逻辑是“中国国有大行估值极低、股息率高”；偏好零售属性强、负债端稳定的银行（富国银行映射）。

新能源/制造：23 年长期持有比亚迪，最大单笔成功案例，峰值回报超 38 倍；称王传福“在任何时代都是凤毛麟角，一旦发现值得终身珍惜”。

四、当前持仓全景（2026 Q2）

4.1 美股 13F 全部持仓表

13F 仅覆盖在美国注册/上市的多头股权持仓（含 ADR），不包含港股、现金、债券、衍生品及非美上市股票。下表为 2026 Q2（报告期 2026-06-30）全部 8 只持仓：

图 1：2026 Q2 持仓饼图（8 只股票）

4.2 前五大重仓详解

① Alphabet（GOOGL + GOOG，合计 47.94%）：第一大压舱石。GOOG 自 2020 Q2 建仓，GOOGL 自 2022 Q2 建仓，长期未减持。李录以 Alphabet 作为 AI 核心敞口，同时享受搜索、云、YouTube 的现金流。

② 拼多多 PDD（22.17%，$820.9M）：第三大重仓，也是本季最大加仓标的。经历 2021 年止损后，2025 Q2 重建 460.8 万股，2026 Q2 再翻倍至 1,076 万股。

③ 伯克希尔 BRK.B（14.98%，$554.6M）：自 2021 Q3 建仓，持有约 20 个季度，为“芒格-巴菲特思想”锚定持仓；本季增持 +23.46%。

④ 华美银行 EWBC（9.68%，$358.4M）：第五大重仓，持有约 14 个季度，为本组合中“隐性中国敞口”的代表。

⑤ Crocs CROX（2.89%）/ 腾讯音乐 TME（1.49%）/ 苹果 AAPL（0.86%）：均为小型头寸，合计不足 6%。

4.3 环比变动（vs 2026 Q1）

Q1 2026 SEC filing（报告期 2026-03-31）披露总市值 $3,201.2M，共 14 只持仓。本季组合“瘦身”：

清仓 6 只合计释放市值约 $406.4M，资金主要流向 PDD 与 BRK.B。

4.4 行业分布与集中度（HHI）

图 2：2026 Q2 行业分布柱状图

集中度指标：HHI = Σ(各头寸占比%)²。按披露 8 个头寸计算约 1,971；将 GOOGL+GOOG 合并为同一发行人后约 3,119。按美国司法部并购指南：<1,500 分散，1,500–2,500 中度集中，>2,500 高度集中。本组合按任何口径均为极高集中度。前五大合计 94.77%，前三大合计 70.11%。

4.5 港股持仓说明（比亚迪、邮储银行）

13F 不覆盖港股。李录最核心的两笔长期重仓均在港股：

五、历史持仓演变（近 5 年）

5.1 组合规模与持仓数量变化

图 3：近 5 年组合规模演变（13F 披露市值）

5.2 关键调仓时点

六、中国公司持仓逐家深度分析

本章为报告重点，占全文约 40%。李录持仓的中国相关公司可分为四类：港股长期重仓（比亚迪、邮储银行）、美股 ADR 中概（拼多多）、以及服务华裔/中美跨境的美国银行（华美银行）。需特别区分：比亚迪早期头寸主要在李录私人/芒格家族账户，不体现在喜马拉雅 13F；邮储、拼多多、华美才是 Himalaya 基金层面的公开持仓。

6.1 比亚迪（1211.HK）—— 23 年封神案例完整复盘

（1）投资时间线

（2）买入逻辑：四层递进

第一层：人 —— 王传福是“凤毛麟角”级企业家。 李录在 2026 年 4 月与比亚迪董秘李黔的对话中首次完整复盘：

“他确实是原创性的，马斯克后来把这个词叫第一性原理思维，我叫它是科学性的思维、物理学的思维。用第一性思维来思考战略问题，用工程师的思维方式来解决问题，落地，执行。同时，拥有坚定的意志，不畏任何艰难，也敢于成功。同时，他对于商业的利益攸关者，他始终抱有受托人精神、受托人的责任……这样的 Combination，其实是很 rare（罕见）的，很难找到的。”

“这样的企业家在任何时代都是凤毛麟角，一旦发现，值得终身珍惜。”

第二层：技术 —— 电池成本曲线的第一性推演。 李录在 2002 年即判断锂电池成本会沿学习曲线持续下降，最终足以支撑汽车这种大型载体。王传福 2003 年收购秦川汽车并非贸然跨界，而是基于“电池成熟后叠加到传统车”的分阶段路径。李录当时同时接触早期特斯拉（Martin Eberhard 时代），对比后判断比亚迪“工程师 + 全产业链自研”模式更可持续。

第三层：成本优势 —— 中国式工程师红利。 王传福最厉害的是“用和日本不同的方法做出同样品质的电池”——通过自动化产线与人工混合、逆向工程、垂直整合，把电池成本打到日本厂商无法竞争的水平。

第四层：信任 —— 利益高度绑定。 比亚迪 IPO 前没有 VC，王传福承诺给团队的股份都是自己直接出让；所有业务装在同一间上市公司里，王传福除基本工资外无其他收入、无体外公司。这种“受托人精神”让李录在后续 20 多次危机中从未怀疑利益一致性。

（3）护城河与估值

估值与安全边际：2002 年买入时市值约 30–40 亿港元，市场给的是“电池厂”估值，李录看到的是未来汽车平台的期权价值；2008 年巴菲特入股时 8 港元/股对应 PE 约 10–12 倍、PB 约 1.5 倍，处于金融危机后极度悲观区间；2021 年减持时均价 227.62 港元，对应 PE 约 100 倍，李录选择部分获利了结。媒体综合估算此笔投资累计盈利超 180 亿港元。

（4）李录原话摘录

“毫无疑问，比亚迪的王传福很清楚什么是自己能做到的，什么是自己做不到的。而马斯克则认为自己无所不能，所以我下注，更愿意选择那些有自知之明的人。（2019 Daily Journal 年会）”

“了解了以后，我们买了第一份股份，现在已经 23 年了。这些股份都还在。无论它涨了 10 倍，还是后来跌了 80%，其实我们既没有一股卖掉，也没有一股买下来，我们还是原来的基本持仓。（2026-04 与李黔对话）”

（5）风险与最新进展

李录自己承认的风险：①汽车行业是“著名的坟场”，开拓者犯错是必须付出的代价；②2011 年前后 F6 失利、经销商退网的教训；③2024–2026 年价格战——2025 年净利润同比 -19%，2026 H1 同比 -20.5%，李录未公开评论此轮价格战对其持仓逻辑的影响；④欧洲关税、美国市场准入等国际化不确定性。

2025 年比亚迪位列《财富》世界 500 强第 91 位；李录 2026-04 公开表态：“中国正在诞生一批中国籍的全球公司，比亚迪只是这波浪潮中重要的一朵。”

6.2 邮储银行（1658.HK）—— 为什么是邮储

（1）投资时间线

（2）为什么是邮储，而不是其他国有行？

李录本人未公开发表过专门论述邮储银行投资逻辑的演讲，市场基于巴菲特/芒格框架系统归因：

① 网点护城河 —— 中国式下沉市场。 邮储背靠中国邮政集团，拥有近 4 万个营业网点，是中国网点最多的银行，且 70% 以上位于县域及农村。这张网络是政策性历史形成的，其他银行无法在短期内复制——相当于“牌照 + 历史遗产”双重护城河。中证网评论：“李录买入邮储的核心原因可能是其高度类似拼多多的'下沉'模式。”

② 资产质量优异 —— 零售 + 低不良。 不良率长期在 0.8%–0.95% 区间，不到行业平均值一半；拨备覆盖率长期在 250% 以上。

③ 估值极度便宜。 2020 年底建仓时，邮储 H 股 PB 约 0.5–0.7 倍，股息率约 5–6%，是典型的“烟蒂 + 品质”双重属性。

④ 巴菲特富国银行映射。 金融界评论：“巴菲特 1990 年投资富国银行时，面临相似的质疑（贷款不清晰、坏账模糊等）、市盈率较低、网点众多、强大的社区银行业务。”李录同时长期持有美国银行（BAC，2026 Q2 已清仓），银行股是其能力圈。

（3）李录对中国银行股的整体看法

可侧面归纳为三条：①偏好零售属性强、负债端稳定的银行（富国银行 → 美国银行 → 邮储银行 → 华美银行），回避对公敞口大、周期属性强的银行；②对“便宜但糟糕的银行”毫无兴趣——巴菲特清仓富国银行（2022 年因虚假账户事件被罚 37 亿美元）即为案例；③银行是高杠杆行业，管理层的受托人精神比 PB 更重要——与选比亚迪的逻辑一脉相承。

（4）风险与最新进展

风险：净息差持续收窄（2024–2025 年 LPR 多次下调，是最大风险）；县域经济下行；2025 年财政部定增入股带来的治理结构变化。

最新进展：李录持仓 4 年一股未动；按 2026 年 10 月邮储 H 股约 5–6 港元估算，市值约 70 亿港元，较建仓成本（约 42 亿港元）浮盈约 60–70%，加股息回报更高。

6.3 拼多多（PDD）—— 2025 重建仓的逻辑

（1）投资时间线

（2）投资逻辑（市场归因）

李录未公开谈过拼多多，市场基于其建仓行为推断：

① Temu 模式跑通：从全托管走向半托管，跨境电商第二曲线被验证。

② 认知修正：2021 年清仓是因为当时对竞争格局（阿里/京东反击）和盈利前景存疑；2025 年重买是看到拼多多在国内低价心智 + 全球扩张的双重确定性。

③ 估值：2025 Q2 建仓时 PDD 对应 2025 年 PE 仅约 8–10 倍，远低于阿里/京东，安全边际充足。

④ 价值投资者共识：2026 年段永平清仓阿里、加仓拼多多，形成价值投资者共识。

（3）风险

① Temu 面临美国关税、欧盟 DSA 监管、剥离风险；② 国内电商价格战对利润率的挤压；③ 黄峥 2021 年卸任后，管理层（陈磊）能否延续战略执行力；④ 中概股审计与退市风险（已缓释但未消除）。

6.4 华美银行（EWBC）—— 隐性中国敞口

华美银行（East West Bancorp）是美国最大的服务亚裔社区的商业银行，总部位于洛杉矶，业务高度聚焦中美跨境贸易、华人移民客户、亚裔中小企业。虽然注册地在美国，但其业务本质是“中国/华裔经济的镜像敞口”，被李录长期持有。

投资逻辑

李录同时持有美国银行（BAC，2026 Q2 已清仓）和华美银行，形成“主流大行 + 亚裔细分银行”的银行股组合。华美银行的护城河在于：

① 亚裔客户的转换成本：语言、跨境结算、家庭资产传承。

② 中美贸易融资的专业能力：在中美跨境贸易融资领域积累数十年经验。

③ 不良率长期低于美国大行平均水平。

这是李录“能力圈延伸”的典型案例——他不需要直接持有中国银行，就能通过美国本土上市的华美银行获得中国消费/贸易敞口。

风险

① 美国商业地产敞口（尤其是写字楼）；② 中美关系波动对跨境业务的影响；③ 美国利率周期与净息差压力。

七、投资逻辑总结与启示

7.1 李录式选股范式提炼

综合比亚迪、邮储、拼多多、华美四笔持仓，可提炼出李录式选股范式的五条共性：

1. 人比业务重要。 王传福（企业家）、邮储（国有治理）、拼多多（黄峥/陈磊团队）、华美（亚裔客户信任）——全部先看人。受托人精神、利益一致性是入场券。

2. 能力圈延伸。 从电池 → 汽车 → 银行 → 电商，全部围绕“中国现代化过程中的消费/制造升级”主线；能力圈有意识扩展，但边界感比圈内知识更重要。

3. 极度集中 + 超长持有。 邮储 4 年一股未动、比亚迪 23 年未清仓、Alphabet 自 2020 年建仓以来长期未减持。

4. 逆向思考。 在市场最悲观时买入：2002 年比亚迪 IPO 破发、2008 年金融危机推荐巴菲特、2020 年底邮储 H 股低估、2025 Q2 拼多多被中概恐慌错杀。

5. 区分私人持仓与基金持仓。 比亚迪早期头寸主要在李录私人/芒格家族账户，不体现在 13F；邮储、拼多多、华美才是 Himalaya 基金层面的公开持仓。

7.2 对普通投资者的启示

① 先胜而后求战：李录在哥大午餐会强调“投资是在预测未来，而未来本质上不可预测。你所能做的，是投资于你确实了解的东西。”能力圈边界感比圈内知识更重要。

② 利用市场先生，而非被市场先生利用：23 年间比亚迪经历多次暴跌，李录既未卖出也未加仓，保持“原基本持仓”；这是“市场先生为你服务，而非指导你”的最佳实践。

③ 接受高度集中：李录前五大重仓占 94.77%，HHI 极高；普通投资者不必照搬，但应理解“分散化是对无知的保护”——真正懂的机会，应当重仓。

④ 中国叙事仍在继续：李录 2019 年判断“未来 20 年黄金发展期”，2026 年仍在加仓拼多多、保留比亚迪与邮储——长期主义者的中国敞口并未撤退。

⑤ 警惕 AI 叙事的成本端：李录以 Alphabet 作为 AI 敞口而非追高纯 AI 标的，核心是要求企业“收入能否覆盖成本、利润能否持续”——这对当下 AI 投资热潮有直接借鉴意义。

“股票市场是一座附带赌场的教堂。你想参与零和博弈，还是参与价值创造？”

八、资料来源附录

以下为本报告引用的全部公开来源，已去重排序。

[1] Himalaya Capital 官网（中文）：https://www.himcap.com/cn/home

[2] Himalaya Capital 官网（英文 about us）：https://www.himcap.com/

[3] Columbia Business School – Li Lu '96：https://business.columbia.edu/alumni/annualawardsdinner/li-lu

[4] TAAF – About Us（李录董事身份）：https://www.taaf.org/about-us/home

[5] PR Newswire – Li Lu COVID-19 捐赠新闻稿：https://www.prnewswire.com/news-releases/li-lu-founder-and-chairman-of-himalaya-capital-management-donates-to-chinese-hospitals-and-institutions-to-fight-covid-19-301024447.html

[6] Private Fund Data – Himalaya Capital AUM：https://privatefunddata.com/fund-companies/himalaya-capital-management-llc/

[7] 9AT – Himalaya Capital ADV 摘要：https://9at.com/Adviser/801-72763

[8] Nasdaq – Inner Circle: Munger-trusted manager：https://www.nasdaq.com/articles/inner-circle:-3-stock-picks-from-a-money-manager-that-charlie-munger-trusts

[9] Latticework – Li Lu 13F Q2 2026：https://latticework-x.com/i/li_lu/

[10] Altss – Himalaya Capital profile：https://altss.com/profile/himalaya-capital

[11] SEC EDGAR 管理人搜索页（CIK 0001709323）：https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001709323&type=13F-HR&dateb=&owner=include&count=40

[12] Q1 2026 SEC filing（Accession 0002043585-26-000013）：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1709323/000204358526000013/0002043585-26-000013.txt

[13] WhaleAnalyzer – Himalaya Capital 13F：https://whaleanalyzer.com/investors/himalaya

[14] GuruFocus – Li Lu Q2 2026 Move: PDD Surges：https://www.gurufocus.com/news/9035705/li-lus-bold-q2-2026-move-pdd-holdings-inc-surges-to-a-1268-portfolio-impact

[15] GuruFocus – Li Lu Guru Profile：https://www.gurufocus.com/guru/li+lu/article

[16] 13Radar – Himalaya Capital Q2 2026：https://www.13radar.com/es/filer/himalaya-capital-management?tab=portfolio

[17] 13F.info – Himalaya Capital Filings：https://13f.info/manager/0001709323-himalaya-capital-management-llc

[18] 新浪财经 – 李录 2019 国际投资人会议演讲全文：https://finance.sina.cn/2023-02-20/detail-imyhiqct8468845.d.html?from=wap

[19] 虎嗅 – 李录 2026-10-05 哥大午餐会官方授权全文：https://m.huxiu.com/article/4898037.html

[20] 雪球 – 李录 2019-11 北大光华《价值投资的知行合一》：https://xueqiu.com/1323569613/364819224

[21] 新浪财经 – 李录 2022-03 诺亚财富闭门访谈：https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjyj/2022-03-21/doc-imcwiwss7293998.shtml

[22] 新浪财经 – 李录 2026-04 与比亚迪董秘李黔对谈：https://finance.sina.com.cn/wm/2026-04-08/doc-inhttxki6567127.shtml

[23] 中国资本市场学会 – 同上对谈：https://www.ccms.org.cn/insights/c/c_20260421_10816007.shtml

[24] 北京大学光华 – 巴菲特投资比亚迪案例 PDF：http://www.gsm.pku.edu.cn/__local/0/7F/FC/E27283862FBC8D7DA7389008646_12567D2C_205926.pdf

[25] Granite Firm – Li Lu, Munger's disciple：https://www.granitefirm.com/blog/us/2025/09/04/li-lu-himalaya-capital/

[26] Agile Agilist – BYD as Munger's best Berkshire investment：https://agile-agilist.com/t-looked-stupid-because-the-innovation-was-real/

[27] 人民日报国际金融报 – 芒格谈中国投资/李录：http://paper.people.com.cn/gjjrb/html/2019-02/25/content_1910441.htm

[28] New Trader U – Munger on Li Lu：https://www.newtraderu.com/2026/05/08/6-assets-that-can-make-people-rich-and-never-need-to-work-again-according-to-charlie-munger/

[29] 界面新闻 – 替芒格家族管理资产的华人：https://m.jiemian.com/article/4426207.html

[30] 证券时报 – 李录 17 年战绩复盘：https://stcn.com/article/detail/538063.html

[31] 证券时报 – 李录、段永平最新持仓曝光：https://www.stcn.com/article/detail/3125897.html

[32] 中证网 – 李录 40 亿建仓邮储：https://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/202101/t20210115_6130629.html

[33] 中证网 – 邮储下沉模式评论：https://www.cs.com.cn/gppd/gsyj/202101/t20210118_6131087.html

[34] 21财经 – 李录 2026-10 罕见发声谈 AI：https://m.21jingji.com/article/20261013/herald/c287933a8ef755436ef13bdcfda20f78.html

[35] 腾讯新闻 – 中国巴菲特李录：https://new.qq.com/rain/a/20210625A067YI00

[36] 鹭风报 – 李录求学与职业：http://www.xmweekly.com/News/newsInfo/10200

[37] 东莞图书馆 – 《文明、现代化、价值投资与中国》作者简介：https://www.dglib.cn/dglib/sts/202101/a0218f45c99b4db89f5920ef8ee0a010.shtml

[38] 新浪财经/中国基金报 – 爆买拼多多，加仓伯克希尔！（2026-08-15）：https://finance.sina.com.cn/roll/2026-08-15/doc-ininkwep8564213.shtml

[39] 财联社 – 中国顶流私募 Q1 调仓揭秘：https://m.cls.cn/detail/2373131

[40] 财联社 – 中国顶流私募 Q4 调仓大转向：https://m.cls.cn/detail/2292111

[41] 南方+ – 段永平、李录最新调仓曝光：https://www.nfnews.com/content/W3YbEEaX6A.html

[42] 羊城晚报 – 李录增持邮储银行 H 股：https://ep.ycwb.com/epaper/ycwb/resfile/2021-01-21/A14/ycwb20210121A14.pdf

[43] 雪球 – 李录深入交流看好比亚迪：https://xueqiu.com/5078325596/382671977

[44] 澎湃新闻 – 李录卖飞了比亚迪？：https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_13899135

[45] 证券之星 – 伯克希尔 17 年回报 3890%：https://wap.stockstar.com/detail/IG2025092200014557

[46] 证券时报 – 比亚迪 2025 年净利润 326.2 亿元：https://stcn.com/article/detail/3706667.html

[47] 上海证券报 – 比亚迪 2025 年营收突破 8000 亿元：http://www.cnstock.com/commonDetail/658760

[48] 比亚迪 2025 年报：https://www.bydglobal.com/material/group-official-website/file/cn/investor-relations/financial-reports/2025nianbao.pdf

[49] 邮储银行 2025 三季报：http://paper.cnstock.com/html/2025-10/31/content_2139502.htm

[50] 邮储银行官网 2025 中期业绩：https://www.psbc.com/cn/gyyc/ycfm/ycdt/202508/t20250829_360927.html

[51] 港交所披露易 Form 1：https://di.hkex.com.hk/di/NSForm1.aspx?fn=IS20210120E00328

[52] 证券时报 – 李嘉诚，再次减持：https://stcn.com/article/detail/1390585.html

[53] 同花顺邮储银行 F10 股东页：https://stockpage.10jqka.com.cn/basicweb/176/HK1658/holder.html

[54] 中证网 – PDD 重建细节：https://www.cs.com.cn/tzjj/jjdt/202508/t20250818_6507331.html

[55] 证券之星 – PDD Q2 2026：https://wap.stockstar.com/detail/SS2026081900029933

[56] Compound with René – Unorthodox ideas from 13F：https://www.compoundwithrene.com/p/unorthodox-ideas-from-13-f-season-1bc

[57] 云起书院 – 《穷查理宝典》中文版序言原文：https://m.yunqi.qq.com/read/837932/8

[58] 豆瓣读书 – 李路中文版序摘录：https://book.douban.com/annotation/105186030/

—— 报告完 ——