10月20日研报精选，今日收录82篇，精选21篇，涵盖宏观、行业和个股方向。以下是主要看点。

核心看点

精选个股

公司深度报告：智算业务驱动蜕变 云-边-端构筑AI硬件成长曲线

🏷️ 个股：智微智能（001339）

机构 渤海 | 评级：增持

核心观点：2026年上半年，公司实现营业收入30.50亿元，同比增长56.64%；实现归母净利润3.88亿元，同比增长281.92%。根据IDC 统计数据，2026年第二季度全球服务器厂商营收规模达1663亿美元，同比增长52.0%，环比增长35.6%。2026年1-8 月国内工业机器人累计产量达72.94万台，同比增长42.43%。2026年上半年，AI 算力市场需求持续释放，驱动公司业绩实现大幅增长。在中性情景下，预计2026-2028年，公司EPS 分别为2.31、2.99、3.75元，2026年PE 估值为25.72倍，低于可比公司估值均值水平。

物理AI端侧多维感知龙头 技术加速迭代促盈利高增

🏷️ 个股：睿创微纳（688002）

机构 广发证券 | 评级：买入

核心观点：根据公司2026年前三季度业绩预增公告，预计公司2026年三季度实现归母净利润9.91-10.91亿元，同比增加约178%到207%，环比增加约27%到40%。公司发布2026年前三季度业绩预增公告：预计2026年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润22.5-23.5亿元，与上年同期相比，增加218%到232%；预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为22-23亿元，与上年同期相比，增加230%到245%。公司业绩逐季度高增，收入端，一方面受益于行业需求持续景气，公司在手订单充裕、新接订单情况向好；另一方面，公司持续推进产能建设，随着产能的释放，公司2026年前三季度的营业收入实现了同比和环比双增长。利润端，红外8μm 产品持续批量出货，叠加规模效应显现及良率提升，推动前三季度毛利率显著提高，盈利能力持续增强。公司作为物理AI 端侧多维感知芯片龙头，技术牵引份额提升、品类扩张是盈利持续高增长的核心驱动力，中长期成长空间广阔。

预计26-28 年EPS 为7.14/10.91/14.38 元/股。

收入和净利润均加速 场景数字化拓成长空间

🏷️ 个股：海康威视（002415）

机构 浙商证券 | 评级：买入

🏛 近3日4家机构覆盖

核心观点：考虑到公司利润增速持续高于费用增速、毛利率改善支持短期盈利，中期安防企稳、长期AI 赋能主业拓展市场空间，给予公司2027年归母净利润21倍PE，对应目标市值约4263亿元、目标价46.52元，给予“买入”评级。前三季度收入740.44亿元、归母净利润129.11亿元、扣非归母净利润126.96亿元，同比分别增长12.60%、38.55%、41.52%。单三季度，收入同比增长13.71%，扣非净利润同比增长43.13%，收入及扣非归母净利润增速较Q2 分别环比提升1.60、0.98 个百分点，均较二季度继续加速。公司2026H1 国内主业收入187.08亿元，同比增长4.98%；PBG、SMBG 收入分别增长4.67%、13.55%，EBG 增长3.63%，三大事业群同步转正，国内业务拖累减轻。预计公司2026—2028年营业收入分别为1015.08、1136.29、1281.45亿元，归母净利润分别为184.32、203.02、232.01亿元。

2026年Q3点评：业绩超预期 扣非归母净利同比+22%

🏷️ 个股：宇通客车（600066）

机构 长江证券 | 评级：买入

利润端，盈利能力超预期，扣非净利润同比+22.3%。

单车盈利方面，2026Q3 单车盈利约12.2 万元，同比+9.6%，环比+25.2%。

Q3业绩预增超预期 CCL高速放量及传统涨价驱动盈利向上

🏷️ 个股：生益科技（600183）

机构 招商证券 | 评级：强烈推荐

考虑到公司Q3 业绩兑现超预期，我们上调预测26-28年营收503.2/749.8.4/1057.2亿，归母净利98.2/158.0/230.2亿，对应PE 28.3/17.6/12.1倍，PB 11.8/7.6/5.1倍。

Q3业绩大幅预增 AI算力产能释放驱动高增长

🏷️ 个股：生益电子（688183）

机构 华金 | 评级：增持

前三季度业绩大幅预增，高附加值产品占比持续提升：公司预计2026年前三季度实现归母净利润18.69亿元~19.52亿元，同比增加68%~75%；扣非归母净利润18.65亿元~19.48亿元，同比增加68%~75%。

AI 算力PCB 量价齐升，数据中心产品规模化交付：2026 年上半年公司实现营业收入57.84 亿元，同比增长53.46%；归母净利润11.11 亿元，同比增长109.36%；综合毛利率34.31%。

其他个股

能繁调降 成本领先

🏷️ 个股：牧原股份（002714）

机构 国泰海通 | 评级：增持

核心观点：基于可比公司估值，给予2027年14X PE，目标价格52.36元，维持增持评级。投资建议：维 持“增持”评级，目标价调整至52.36元。由于 2026年猪价持续低迷，同时基于公司能繁下降而下调2027年公司养殖量预测，因此下调2026/2027/2028年EPS 至-0.81/3.74元/3.08(前值1.68/4.68/5.25元)。

9 月末能繁母猪存栏降至297.4 万头（较6 月末下降4.5%），公司在26Q3 继续主动去产能。

三季度业绩继续高速增长 预计盈利能力进一步提升

🏷️ 个股：亨通光电（600487）

机构 群益证券(香港)

核心观点：公司发布业绩预告，2026年前三季度公司预计实现归母净利润59.7-63.7亿元，同比增长151%-168%；扣非归母净利润59.4-63.4亿元，同比增长154%-171%；单看Q3归母净利润约为28.2-32.2亿元，同比增长270%-322%，环比增长42%-61%，Q3业绩符合预期，维持“买进”评级。公司预计非经常性损益对净利润的影响主要系本期公司收到的与收益相关的政府补助和资产处置损益等，本期对净利润的影响也在较小范围内。上半年AI、无人机需求持续带动光纤价格提升，供需紧张带动有望持续推动业绩增长：Q3 公司受益于人工智能的快速发展及数据中心资本开支的持续加大等因素，光通信市场需求增长、价格上涨，预计公司光纤光缆业务毛利率进一步上升；此外海洋业务预计环比Q2 也有一定改善，共同推动业绩大幅增长；另一方面我们观察到电信市场近期集采价格也维持在较高水准，反映行业供需紧张，同样侧面体现了价格带来的高盈利情况。此外公司加速投入AI 先进光纤材料研发制造中心的扩产项目，聚焦于超低损空芯光纤、多芯光纤和高性能波段多模光纤，计划将于2026年内完工，有望提升公司在AI 领域的产能交付能力。公司AI 先进光纤中心加速投入建设： 空芯光纤具有低时延、宽频谱、低损耗和低非线性效应等优势适用于AI 领域，公司2025年在空芯光纤成缆相关核心技术上取得较大突破，已成功携手中国联通开通国内首条商用空芯光缆线路，推动空芯光纤领域大规模上映后。

2026年前三季度业绩预告点评：业绩持续高增 量价齐升与并购协同共振

🏷️ 个股：新锐股份（688257）

机构 东吴证券 | 评级：增持

核心观点：2026Q1-3 预计实现营业收入30.0-33.0亿元， 同比+68%~+84% ； 预计实现归母净利润6.90-7.50亿元， 同比+318%~+355%；预计实现扣非归母净利润7.05-7.65亿元，同比+358%~+397%。事件：公司发布2026年前三季度业绩预告。原材料涨价与提价传导顺畅，“材料+工具”一体化释放盈利弹性。1）重庆富邦自2026年2月并表，帮助公司切入高精度齿轮刀具市场，产品覆盖车齿刀、插齿刀、滚刀等复杂齿轮加工刀具，有望受益新能源汽车、航空航天、人形机器人、风电及高端减速机需求增长；2）公司完成慧联电子80%股权收购并自2026年8月并表，前三季度仅纳入其8-9 月经营业绩。钨精矿、碳化钨等核心原材料价格上行，公司依托“材料+工具”垂直一体化优势，通过战略储备前瞻锁定采购成本，并快速上调硬质合金及工具全系产品售价，成本相对锁定与价格传导顺畅，推动产品单位毛利空间和综合毛利率同比提升。

我们维持公司2026-2028 年归母净利润为10.4/12.4/14.9 亿元，当前股价对应动态PE 分别为14/12/10x，维持"增持"评级。

Q3高增符合预期 4F2研发取得进展

🏷️ 个股：长鑫科技（688825）

机构 华西证券 | 评级：买入

核心观点：公司预计实现营业收入2,650.00–2,700.00亿元，同比增长725.96%–741.54%；预计实现归母净利润1,310.00–1,325.00亿元，上年同期亏损52.80亿元，实现扭亏为盈。按前三季度预告中值测算，第三季度单季营收为1,171.90亿元，归母净利润为541.45亿元。我们认为归母净利润环比增速较低的原因是合肥二期和北京厂Q3 的利润占比快速提升，少数股东损益增长影响归母净利润的释放。结合前三季度预告、半年报及招股书数据测算，第三季度单季营收为1,146.90–1,196.90亿元，环比增长15.25%–20.28%；归母净利润为533.95–548.95亿元，环比增长1.04%–3.88%。按区间中值计算，单季营收及归母净利润环比分别增长17.77%和2.46%，本次预告中业绩增长核心原因是AI 需求带动DRAM 供不应求导致价格上涨，同时公司通过提升工艺，提高了单位晶圆产出和产能利用率，叠加公司积极拓展市场推动业务规模不断扩张。

按2026 年10 月16 日收盘价45.02 元及当前总股本计算，对应PE 约16/10/6 倍，维持“买入”评级。

宏观

9月经济数据点评：动能边际改善 内需修复待加强

中国国际金融

展望未来，我们预计政策和出口支撑下，制造业投资或仍有边际修复空间。

分方式来看，建安、其他费用降幅扩大，而设备工器具购置累计同比9.7%（1-8 月为　　9.3%）。

资产配置双周谈：汇率风暴与AI叙事重估 全球资产进入防御性再平衡

浙商证券 | 评级 中性

中东地缘风险推升原油地缘溢价，美债高利率向外传导，法国财政脆弱性重定价扰动欧债市场；同时 OpenAI营收不及一致预期带来AI 叙事预期差。

全球大类资产异动：风险由利率向汇率、信用传导新兴市场货币承压、法国财政问题推升欧债风险、OpenAI 营收预期下调引发AI资产重估形成共振；全球52% 股指进入超卖区间，风险沿“美债-欧债-新兴市场汇率”链条层层扩散。

宏观专题研究：为何柴油危机对通胀预期有影响

华泰证券

我们认为，原油成本上涨、柴油供应能力下降以及最终到岸成本增加是本轮柴油“危机”的共同推手。

特朗普一度考虑的柴油出口禁令即使落地，对降通胀的效果可能有限。

10月经济初窥

广发证券

同比增长7.2%，今年7-8 月同比4.1%、3.9%。

涤纶长丝江浙织机开工率录得51.3%，环比、同比分别录得-0.4、-14.6pct。

国际时政周评：中期选举前关注地缘冲突变量

招商证券

1） 本周中东局势紧张持续，包括霍尔木兹海峡船只持续遇袭、特朗普威胁可能打击伊朗核设施、胡塞-沙特冲突持续，布伦特油价周环比上涨5.2%至近110美元。

行业

燧原科技-U(688801)：国产AI芯片放量 进入增长快车道

国泰海通 | 评级 增持

预计2026-2028年公司营业收入分别为37.42/87.07/180.66亿元，归母净利润分别为-7.06/9.30/37.10亿元。

其中腾讯是燧原大客户之一，25 年度营收占比达到74.9%，主要销售内容为AI 加速卡及模组。

9-10月轮胎行业基本面更新：原材料成本延续上涨 全球需求仍存韧性 看好国产轮胎全球扩张+品牌提升

中信建投

我们看好国内胎企持续完善全球化布局，切入海外中高端市场：随着欧盟对大陆轮胎“双反”的逐步落地，海外中低端市场供需预计由宽松转为紧张。

2026年9月，中信建投轮胎原材料指数平均值报118.5点，月同比+13.4%、年同比+35.0%。

机械行业专题报告：人形机器人2026年前三季度复盘

国海 | 评级 推荐

2026年以来，机器人板块呈现海外+国产双方情绪和事件共同主导的交易特征。

非银行金融行业：资金回流下非银有望再现8月修复行情

东方证券 | 评级 买入

非银金融年初以来理论净赎回规模居市场前列，近期资金回流有望缓解板块压力。

考虑到三季度业绩预计承压，短期板块表现仍可能受到业绩披露的扰动，但近期资金面改善有望缓解此前的估值压力。

中国企业布局部分海外水泥市场经营跟踪：海外水泥基本面强势依旧

国泰海通

根据我们跟踪数据，尼日利亚水泥价格2026年1-4 月上涨，后续平稳，9 月部分地区（如拉各斯）送到价再有提涨迹象。

A股央企ESG报告系列报告之十：央企建筑行业ESG评价结果分析：环境与社会议题表现较强

申万宏源

从评分结果来看，满分为100 分，80 分以上和60-79 分的公司分别有10 家、8 家，60 分以下的有2 家。

本报告根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。