1020研报资讯
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一、今日研报
1、燃气公司的叙事重估：气源质量决定利润，高股息和回购重构估值体系，未来LNG供给增长是最大预期差。2、5600元/吨、一年涨306%！氯化亚砜这波不是周期小反弹，是LiFSI+三氯蔗糖+饲料添加剂三轮一起拉。3、关税同比降+库存拐点+IPO密集：跨境电商从“卷价格”回到“营收利润一起涨”的舒服区间。4、业绩最差的一季刚刚过去，估值在低位、股息率在抬升，食品饮料的赔率开始占优。1、燃气：上半年全国天然气表观消费量同比下滑2.4%，但燃气公司多数业绩超预期。超预期的本质是利润沿气源质量重新分配：顺价深化撑住毛差，以价补量对冲弱需求；JKM-HH价差扩至19.23美元，持有低成本长协的企业贸易利润放量；派息与回购系统性抬升，平均股息率5.3%相对国债利差仍处历史高位。中期看，全球LNG产能五年翻倍，27-28年估值体系切向价差与股息；29-30年LNG过剩周期压低进口成本、激活需求，构成最大长期预期差。可以跟踪：新奥股份、佛燃能源、九丰能源、深圳燃气。2、氯化亚砜：西部证券研报指出，氯化亚砜这东西听着冷门，其实是“氯硫化工→精细化工”的咽喉原料：做芳纶单体、农药医药中间体、三氯蔗糖、甚至锂电池电解液添加剂LiFSI都要它。现在价格疯了——10月15日均价5600元/吨，比2025年8月低点涨了331%，创2020年以来新高。为什么？三件事撞一起：第一，需求升级，LiFSI（锂电池新电解质）放量、三氯蔗糖出口回暖、饲料添加剂新获批；第二，供给刚性，这玩意儿是高环境风险产品，新项目难批，行业开工才59%、库存1800多吨；第三，成本推着走，硫磺受霍尔木兹海峡受阻大涨，二氧化硫路线成本端直接被顶起来。结果就是：低库存、低开工、高利润，龙头吃满价差。可以跟踪：凯盛新材、世龙实业、金禾实业。3、跨境电商：东方证券研报指出，9月出口很猛：按美元算进出口增速34.1%，出口36.3%、比8月又提了11.3个点，全球制造业PMI 53说明外需没崩，加上去年基数低、双节前抢出口，家电/玩具/服饰/鞋靴全在修复（玩具出口+41%、家电+32%）。中欧也谈出16项共识，关税、混动汽车、知识产权都摆上桌，出海企业最怕的“预期乱”被压下去了。跨境电商更甜：华凯易佰前三季度净利预增457%—517%，亚马逊秋季促销美国线上销售额98.6亿美元、黑五网一还要创纪录，Q4旺季真来了。关税同比降、库存拐点、格局变好，跨境链是“外需+政策+旺季”三击。可以跟踪：安克创新、致欧科技。4、食品饮料：2026Q2-Q3是食品饮料全年业绩压力最大的窗口，而这个窗口刚刚过去。需求、成本、竞争三条压力线同时越过最陡段，板块大部分标的最快2027年上半年业绩企稳，叠加低估值分位与股息率抬升，赔率明显占优。可以跟踪：古越龙山、伊利股份、东鹏饮料、山西汾酒。二、每日一报
华通线缆公司主营电线电缆与连续油管作业装置，全球布局完善，最大看点为安哥拉电解铝一期12万吨满产、二期24万吨推进带来的盈利跃升。1、业绩拐点显现：2026Q3单季度预计实现净利3.2-4亿元，同比增长165%-232%，主要系安哥拉电解铝产能及销售释放，一期12万吨电解铝已达满产状态，铝业板块利润率较高，有效拉动公司整体盈利水平。2、行业层面：国内电解铝产能增量受限，全球原铝供给阶段性收紧，海外市场缺口扩大，叠加安哥拉电力成本优势突出，公司电解铝阿尔法属性逐步显现。3、安哥拉项目进展：一期12万吨电解铝项目已于2026年1月投产，下游深度绑定全球大宗商品贸易商，二季度开始逐步贡献业绩增量；根据2026中报，安哥拉子公司实现营收3.8亿元、净利润1.2亿元；二期24万吨项目正常推进中，计划2027年建成。4、成长空间广阔：根据分析师7月27日更新报告测算，中性假设下公司非洲电解铝吨铝利润8668元，一期满产净利润10.4亿元，一期二期满产后总产能将达36万吨，对应利润约31亿元。5、传统业务协同：公司“线缆+油服+铝业”三大业务板块协同发展，全球化网络已基本成型，持续拓展数据中心专用线缆等产品，海外覆盖范围持续扩大，致力于成为能源领域综合服务提供商。本资讯中的内容来自网络搜集，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。
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