研报速读 | 中金点睛

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今日中金公司研究聚焦：降息或转向政策利率换锚，A股资金面紧平衡，AI景气面临供给考验，港股指数调整临近。

• 降息预期走强，央行或以政策利率换锚替代普降

• A股交投降温，宽基ETF逆市净流入托底资金面

• AI高景气进入供给检验期，板块内部分化加剧

• 恒生科技改版后首次调整，预计新增20只成分股

• AI出口支撑亚洲货币，韩元表现强于历史规律

中金 | 如何看待降息预期走强？

🔑 核心观点

• 10年期国债收益率降至1.65%，降息预期明显走强

• 央行更可能以政策利率换锚、维持低资金利率中枢

• 换锚式降息下国债收益率进一步下行空间或受限

• 明年财政力度仍是长端利率方向的关键变量

💡 投资建议

中金 | 资金流全景动态监测

🔑 核心观点

• 市场震荡调整，9月至今日均成交额降至1.79万亿元

• 宽基ETF逆市净增持，是当前主要增量资金来源

• 融资余额与两融交易占比同步回落，杠杆资金降温

• 险资仓位抬升、回购提速，中长期资金仍有空间

💡 投资建议

中金 | AI高景气能否经住供给考验？

🔑 核心观点

• 云厂商资本开支增速见顶，部分上游新增供给陆续释放

• 高景气能否延续取决于供给扩张速度与行业竞争格局

• 中国半导体设备、电网设备扩产克制，回报仍有改善空间

• 全球数字芯片设计格局分散且投资偏高，回落风险较大

💡 投资建议

中金 | 港股通与恒指调整预览（2026-11）

🔑 核心观点

• 11月20日公布年度审议结果，12月7日正式生效

• 恒生科技改版后首次调整，成分股预计大幅扩容

• 紫金黄金国际、建滔积层板等位列恒指潜在候选

• 欢创科技、纳真科技等有望同步纳入港股通

💡 投资建议

中金 | 外汇 · 周报：AI出口增强部分亚洲货币的韧性

🔑 核心观点

• AI硬件出口扩张改善经常账户，支撑韩元等亚洲货币

• 上半年韩国AI货物净出口增量约985亿美元

• 半导体行情调整期外资卖出或削弱这一韧性

• 美元指数本周或高位震荡，风险略偏下行

💡 投资建议