本报记者 周尚伃

    围绕券商资管行业变局、多资产配置的进阶路径、资管与财富管理的协同以及AI（人工智能）应用边界等话题，日前，国金证券资产管理有限公司（以下简称“国金资管”）副总经理杨静涛接受了《证券日报》记者专访。

    谈及券商资管区别于公募基金、银行理财子公司的能力壁垒，杨静涛表示，券商资管的私募资产管理业务具有独特的能力结构与客户结构。私募业务为客户力争绝对收益，在投资范围、产品结构设计、产品线布局上具有自身特色，能够覆盖从现金管理、纯债、固收+、混合到股票、衍生品、FOF（基金中的基金）等不同风险等级的产品。同时，依托券商平台协同，资管业务可与投行等条线深度联动，为客户提供定制化服务。券商资管能够以绝对收益为核心目标，以丰富灵活的投资标的为抓手，为客户提供差异化资产管理服务，进而打造差异化竞争力。

    杨静涛进一步介绍，从公司实践经验来看，打造成熟的多资产投资能力需要依托投研、产品、销售、科技等部门之间的深度协同，将可量化、可复制、可迭代的多资产配置框架工程化，以绝对收益为目标，通过分层设计不同风险类型产品与客户需求匹配。在此过程中，国金资管坚持“三通机制”：信息打通、能力打通、决策打通，让固收、权益、量化、多资产等所有团队在多资产配置框架下整合研究与投资力量，协同作战，让投研能力流动起来。

    目前行业里“多资产配置”已成热词，但很多产品还停留在“拼盘式配置”阶段。对此，杨静涛认为，多资产管理不能被理解为多买几种资产，完善的多资产管理体系追求每一类资产、每一种策略都在风险预算的框架下各司其职。“我们引入量化对冲和可转债等低相关性策略后，通过风险预算、波动率目标、相关性约束等量化手段对组合进行管理，要求多资产投资具有逻辑清晰明确、策略可复制、结果可持续的特点。”

    他进一步表示，从“拼盘”走向“体系”的突破口有三点：首先，配置逻辑从资金的分配转换成风险的管理。过去谈配置，谈的是买多少股、多少债，现在谈的是不同资产与不同策略对组合整体风险的影响。其次，管理过程中需要具备制度性的纪律。市场波动会让资产的实际比例不断偏离最初的配置目标，因此需要建立合理的制度约束管理组合，避免临场判断。最后，多资产管理需要走向组织建设，摆脱依赖单一产品、单一投资经理的模式，转向建设团队化投资能力。

    资管与财富管理的协同是行业讨论多年的议题。杨静涛认为，当前中国居民正经历从不动产和存款向金融资产迁移的巨大转折。

    “首先，产品创设的起点要加快前移。”杨静涛表示，资管机构不能闭门造车，需要深度联动财富渠道，调研沟通客户的真实投资需求、风险容忍度、投资期限、投资行为等特征，基于客户真实需求去设计产品的风险收益特征和回撤约束机制。其次，从提供单一产品模式升级为全周期资产管理服务，持续输出大类资产配置观点、市场研判逻辑与底层资产解读等专业内容，帮助客户建立正确预期管理理念。最后，建立长期主义导向的考核体系，降低短期指标权重，鼓励与客户资产长期增值挂钩，在机制上实现利益一致。

    展望未来两到三年，杨静涛认为，中型资管机构同样具备发展差异化特色的空间。可以利用资源进行垂直深耕，先把中后台辅助场景做扎实，再围绕自身优势业务向前台延展。同时，当前许多资管机构正从产品供应商向资管解决方案服务商转型，中型资管机构可以在理解客户需求、解决方案灵活度、陪伴效率与温度上开展差异化竞争。结合AI工具的发展，利用AI提高触达效率，由人负责把专业、温度和信任带给客户。