一、海康威视：Q3 收入增速加速，净利率同比持续提升

🔥#2026年前三季度： 实现营业收入740.44亿元，同比增长12.60%；归母净利润129.11亿元，同比增长38.55%；扣非归母净利润126.96亿元，同比增长41.52%。毛利率49.63%，同比提升4.26个百分点；归母净利率17.44%，同比提升3.27个百分点。

🔥#2026年三季度单季： 实现营业收入272.22亿元，同比增长13.71%；归母净利润50.16亿元，同比增长36.97%；扣非归母净利润49.84亿元，同比增长43.13%。毛利率49.05%，同比提升3.38个百分点；归母净利率18.43%，同比提升3.13个百分点。

🔥#销售、管理及研发费用率同比下降，费用管控成效持续显现。前三季度销售、管理、研发费用率分别为12.18%、3.20%、12.62%，同比分别下降1.28、0.19、0.67个百分点；Q3单季分别为11.73%、3.22%、11.67%，同比分别下降1.39、0.30、1.14个百分点，收入增长的同时费用管控成效延续。前三季度研发费用93.46亿元，持续保持投入。

二、【兴证通信】光迅科技26Q3业绩预告点评：Q3业绩超预期，盈利能力持续提升

#Q3业绩超预期，#利润环比大幅增长。公司预计2026年前三季度实现归母净利润11.89亿-13.10亿元，同比增长65.37%-82.26%；其中Q3归母净利润预计6.07亿-7.28亿元（中值6.68亿元），同比增长75%-110%（中值92%），环比增长77%-112%（中值95%），业绩加速兑现。

#垂直一体化优势凸显，#海外高速光模块与传输业务持续突破。公司具备“芯片—器件—模块”垂直整合能力，有助于保障核心器件供应、提升成本竞争力；随着800G、1.6T高速光模块持续放量，海外客户拓展及DCI相干模块加速突破，公司产品结构与盈利能力有望持续改善。

#持续看好公司高速光通信成长逻辑。随着800G、1.6T高速光模块需求持续释放，以及DCI等新业务逐步突破，公司有望进一步受益于AI数据中心互联需求增长，持续关注公司后续产品放量与海外客户进展。

三、亨通光电发布三季度业绩预告，业绩超预期，受益产品均价提升与海缆兑现

公司发布2026三季度业绩预告，前三季度归母净利润59.70-63.70亿元，同比+151.27%-168.10%，扣非归母净利润59.40-63.40亿元，同比+153.88%-170.98%，单Q3看，归母净利润28.50-32.50亿元，中值30亿元，环比+41%-61%。

业绩较超预期，光通信业务依旧贡献主要增量。此次单Q3预计光纤贡献25亿左右利润，相比Q2，Q3二五年低价单基本消化完毕，同时由于线性涨价收入订单影响，整体光纤产品均价环比有提升，叠加高端657光纤实现结构性出货增加，公司业绩兑现较好，其余主要为海洋业务和电缆业务的贡献。中国电信集团652D普通光缆招标完成，总体量8000万芯公里，18个月交付周期，限价2500元/皮长公里，和上半年地方集采限价一致，反映供需依旧紧张，亨通中标9%份额。

海洋能源项目订单充沛。受行业及季节性影响，公司Q2海缆交付不及预期，业绩稍有拖累，预计三季度环比有不错改善。2026下半年是海风项目交付高峰期，10月9日国家能源集团“十五五”期间在江苏开工的首个海上风电项目国家能源集团龙源电力射阳100万海上风电项目一期工程首批机组并网发电，总投资37亿元。此前宣布中标国内外海洋能源项目，总金额为 18.31 亿元，截至26H1，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约 240 亿元。

高端光纤及MPO产品布局明确。此前宣布扩产面向保偏光纤、空芯光纤、多芯光纤、超低损光纤、镀膜特种光纤等产品布局；公司保偏已在和下游客户对接产品及需求，将对保偏光纤产能做额外扩产。MPO规划5000万芯公里光缆产能，大芯数、组网类光缆价值量显著高于普通光缆。

四、【华创AI新材料&化工团队】#东阳光覆盖深度报告： 材料筑基贯通产算电，AI全链平台价值重估

#三十年材料积淀，完成四大阶段产业跃迁。公司自1997年起步，先后完成铝基材料、氟化工全产业链、电子元器件延伸、AI全产业布局四次升级，剥离医药业务聚焦主业，打造基石业务及AI业务两大板块，形成双材料底层底盘，向下游算力、储能、工控等高景气赛道垂直延伸，区别于单一材料或单一IDC同业，具备全产业链协同能力。

#收购秦淮数据切入零碳智算，百亿长单锁定算力增量。公司分步收购秦淮数据，截至2026年10月持有其30%股权。秦淮数据为国内头部AIDC运营商，依托西北低价绿电、规模化液冷集群形成成本优势。公司2026年4月成立东莞东阳光云智算，落地三笔合计390-460亿元五年算力大单；依托自产积层箔、氟化液、液冷冷板对内配套IDC，华北地区机房PUE降至1.128，“产-算-电”闭环大幅压缩运营成本，算力业务成为中长期核心增长引擎。

#积层箔全球独家专利，卡位AI服务器供电核心材料。公司突破传统腐蚀箔工艺，积层箔采用增材烧结路线，比容、材料利用率、环保性优胜于传统产品，牵头行业标准。乌兰察布一期2000万㎡产能投产，二期规划2000万㎡产能将视一期运行情况推进建设，项目全部建成后总产能可达4000万㎡。产品已批量供货NCC、尼吉康等厂商，与台达共建SST直流供电标杆。

#氟化工构筑稳定现金基本盘，配额壁垒弱化周期。公司拥有完整氯氟一体化产能，截至2026年10月，公司三代制冷剂拥有近6万吨配额，同步布局PVDF、电子氟化液、半导体特气等高附加值产品，提升协同供应能力，持续贡献稳定经营性现金流。

投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为191.97/231.86/271.64亿元；归母净利润分别为14.97/20.73/27.58亿元。公司依托氟化工配额壁垒形成稳定现金底座，积层箔持续产能爬坡切入AI服务器供电赛道，算力业务依托秦淮数据及长期算力订单有望放量，液冷+超级电容协同配套进一步压缩IDC运营成本。给予公司2027年55倍PE估值，对应目标价37.89元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

五、#药明康德：生物技术出口管制征求意见稿落地，回调是情绪误杀布局窗口！

🌹事件：10月16日，商务部、科技部就《中国禁止出口限制出口技术目录》修订公开征求意见，拟新增CGT、siRNA底层工艺平台禁止出口条目，CXO板块盘中出现明显回调。

☀️【逐条研读政策注释：管制边界清晰，主业不受约束】：政策仅限制可复用底层技术工艺平台所有权对外转让，#并不限制CDMO/CTDMO代工服务、单一药物品种BD授权出海。公司核心业务是输出平台使用权、提供委托研发生产服务并收取服务费，并非出售底层知识产权IP，恰好属于政策明确豁免的范畴。本次股价下行更多来自市场未细读条款产生的短期恐慌情绪，而非基本面受损。

🌹我们持续观察，文件目前处于征求意见阶段，正式条文仍存在微调可能性；长期核心变量依旧是海外客户需求、地缘环境的变化。当前情绪扰动带来的波动或将提供较好的布局窗口期，持续看好龙头稳健成长！

六、【国投证券金属】黄金：底部信号明显

加息预期充分演绎，黄金短期利空基本出清

近期美联储加息预期持续强化，市场已对偏鹰派情景进行较为充分的定价，#黄金价格或已反映短期最悲观预期。随着利空逐步消化，#金价底部区间或已形成（3900-4200）。

美债利率下行定价衰退，未来降息空间打开

从美国10年期国债远期利率定价来看，市场已开始反映未来经济衰退及利率下行预期。加息是短期扰动，经济衰退压力将制约持续紧缩的空间，#2028年后美联储有望重启降息周期，黄金中长期上行动力依然充足。

央行购金叠加ETF持续流入，黄金长期配置逻辑持续强化

美元信用、美债信用或长期走弱，中国央行9月增持黄金约23吨，连续23个月增持，三季度累计增持63吨，#创近三年季度新高；全球黄金ETF 9月净流入约100亿美元，三季度累计净流入310亿美元，#持仓创历史新高。值得注意的是，9月金价下跌8.5%，全球黄金ETF持仓仍逆势增加67吨至4256吨的历史高位。

关注A股标的：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等

关注港股标的：灵宝黄金、紫金黄金国际等

主板：0支

创业板：0支

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