10月16日A股机构研报部分

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🤖【国金具身】特斯拉Roadster 2飞行首秀点评：九年磨一剑，高压气路+风扇空动是核心增量

[庆祝]事件：北京时间10月16日凌晨，特斯拉在得州SpaceX麦格雷戈测试场正式发布新一代Roadster。演示车冲上大曲率坡道后翻转、保持倒挂姿态继续行驶，随后驶离坡道腾空，空中转正后安全落地，同时马斯克确认产品将于2028年量产。

[玫瑰]点评：

1️⃣#实现“倒挂-翻滚-悬停”的核心技术拆解：

（1）冷气推进系统：技术源自Space X的猎鹰9回收与星舰姿态控制的冷气推进模块，后排座椅位置换装COPV复合缠绕高压气瓶（航天储箱同级工艺），约10个喷口隐藏于牌照架与车身覆盖件之后，配车载电动压缩机回充、可循环使用，#航天级COPV首次民用上车。

（2）多模式风扇吸附系统（本次最大增量）：市场盯着喷管，但"倒挂行驶"的物理基础是风扇车构型。通过车底气流通道内布置电动风扇，配合可展开裙边密封车底形成压力约2G的低压区，把车"吸"在路面上。

2️⃣#跨产品线技术复用是一大亮点。除了高压气路复用Space X的推进技术外，机器人产品技术也运用在Roadster2的主动空力部件上。#飞行汽车的大尾翼、可动车身组件使用的是与Optimus机器人同源的执行器技术，实现了跨产品线技术复用。

3️⃣#受益标的梳理：
（1）高压气路系统：【保隆科技】储气罐—压力传感—分配阀一体布局；
（2）空悬总成/轻量化底盘：【中鼎股份】AMK空悬总成，【拓普集团】空悬+轻量化底盘双布局，【五洲新春】线控底盘丝杠；
（3）热管理：【三花智控】【银轮股份】适配高性能跑车及飞行器热控刚需；
（4）座椅：【天成自控】最受益的航空级座椅供应商，目前供应特斯拉moel y，Acro是全球三大航空座椅供应商之一。#文字观点

【国盛军工】观点更新：Q4军工机会有望反复，择机配置板块辨识度个股

军工后面有望迎来若干催化，随着“十五五”规划落地、军贸订单持续增长、珠海航展新装备的亮相，我们认为军工目前正处于由之前的“强预期、弱现实”向“强预期、强现实”逐步发展的阶段。从市场来看，尤其在三季报结束后长达5～6个月的业绩真空期，高频催化且位置低的军工板块有望得到市场反复关注。

重点关注

1、板块β:中航西飞、洪都航空、国睿科技、航发动力、中航沈飞、中航成飞

2、无人/反无人装备:锐科激光、六九一二、内蒙一机、中无人机、航天彩虹、纵横股份、晶品特装、天和防务

3、国产商发:航发科技、万泽股份

4、弹药：长城军工、国科军工

风险提示:订单落地不及预期#文字观点

pb历史最低位+国企改革有望加速，重视当前央国企防御配置价值

[太阳]Q4专项债有望加速发行，重点工程基本面有望逐渐改善。专项债完成全年70%额度的发行，Q4专项债发行有望环比继续提速，同时近日，财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资，同时西部铁路等重点工程有望逐步开工，预计2026Q4起实物工作量有望逐步改善。

[太阳]估值低位，安全边际高，高股息价值逐渐体现。截止到目前，八大建筑央企估值0.42xPB，位于历史0.7%百分位，按照2025年分红额估算，建筑央企高股息价值逐渐体现（例如中国建筑股息率6%）。同时，截止到2026Q2，建筑板块机构持仓0.09%，相对低配1.38%，机构持仓历史低位，安全边际较高。

[太阳]提级管理加速，看好Q4建筑央企配置价值。2多次强调央企需要承担国家发展的历史责任，而我们注意到2026年中国海诚、中远海控、华电新能等多家央企公告股权等级及内部地位提升（通常由集团三级子公司变为二级子公司，相比2023-2025加速），从而实现组织扁平化，利于战略攻坚项目承接和整体转型，判断未来有更多并购重组和资源整合导入，战新业务也将加速发展，助力估值修复。近期中国建筑等央企公告回购增持计划，体现管理层信心。

[玫瑰]推荐八大建筑央企【中国建筑】、【中国铁建】、【中国中铁】、【中国化学】、【中国交建】、【中国能建】、【中国电建】等，国际工程企业【中钢国际】等以及优质地方国企【四川路桥】、【山东路桥】、【安徽建工】、【隧道股份】等#文字观点

【中泰电新】#风电更新：困境反转，重视板块投资机会

#风电招标回暖趋势明显，价格保持稳定
#招中标：据每日风电，26年前三季度国内风机中标100.5GW，同比-6.5%，下半年风机招标逐步恢复同比降幅收窄明显。同时，9月国内海风招标变化较大，当月风机招标超2GW（今年首次），主要来自江苏、广东、辽宁项目
#价格：9月陆风加权中标均价含塔筒1947元/kW，海风中标均价3284元/kW，均相对稳定

#国内外海风预期有密集催化
#国内，施工方面，广东徐闻东二开工，海南CZ2/CZ8、广东三山岛六陆续完成沉桩、风机吊装等施工，帆石2GW全容量并网；审批方面，广东徐闻东三、红海湾三获用海批复，启东H4#获环评批复；此外，江苏、广东、辽宁项目风机招标加快
#海外，9月Gennaker海风项目完成FID进入建设阶段，EEW获荷兰北海Zeevonk海风项目一期69根单桩订单，10月Boskalis获该项目149公里阵列缆敷设合同；此外，预计英国AR7 BB及DBS项目在11月左右会有授标PSA等积极进展，法国、日本等今年预期也有项目落地。#明年看，英国AR8、法国、丹麦、日本等项目订单需求持续推进、景气度高于今年

#投资建议：下半年看业绩改善、海风招标加速、海外重点项目订单落地等有望形成催化带动板块修复；往后看，国内外海风中长期景气度上行，叠加龙头公司延伸布局造船业务等，业绩弹性可期。#建议重点关注超跌的海风标的：大金/天顺/振江/海力/东缆等；以及风电零部件龙头：新强联/德力佳/金雷等

📩风险提示：需求不及预期、竞争加剧等#文字观点

# 继续重视 PTFE的确定性机会

继OCP大会正式官宣下一代NVL 576架构Switch tray 使用PTFE技术后，我们继续前瞻判断后续催化

催化1：台虹即将获得NV Vender code，成为第四家拿到code的CCL供应商（其他为台光、生益、斗山），可见NV对PTFE的重视程度；
催化2：下周TPCA大会开幕，会有论坛和展出PTFE的送样和工程化应用范例
催化3：美系CCL罗杰斯有望成为第三家PTFE CCL供应商，与台虹+生益构筑量产供应链

[玫瑰]供应链（非板厂）
1、第一顺位生益链：联瑞，合锻，东岳
2、第二顺位台虹链：隆扬

【国金通信】重视光通信反弹机会 - 261016

近期多家光通信公司公告回购彰显信心，伴随业绩预告的发布，也有积极的变化！建议布局光板块的反弹！思路上：

# 1️⃣优选近期有alpha变化的标的： 1）光库科技：安捷迅并购项目预计将于近期上会+3Q业绩预告已发布+无源FCC风险敞口最小&最受益于npocpo的放量；
2）光迅科技：物料缓解+产能提升后，3Q业绩大超预期，拐点确立，4Q伴随海外业务&1.6T产品的放量，业绩预计将加速向上；同时公司也布局ocs、dci、光芯片等相关业务，有上游光器件业务理应享有更高估值；叠加赴港上市。

# 2️⃣其他光通信标的优选fcc错杀+近期跌幅大+业绩确定性强的公司：
1）大光：xc回购注销50亿，是实打实的利好，提供了极大的信心支撑；同时3Q业绩确定性较强+FCC超跌；tf、xys也发布了提议回购的公告；重点推荐。
2）无源：3q业绩确定性强，板块总体受FCC扰动被错杀，实际风险敞口小，叠加业绩确定性强，每次光反弹几乎都是先锋。建议关注：仕佳光子、太辰光、长芯博创。

风险提示：AI发展不及预期#文字观点

【创新药板块持续推荐-261016】

#观点更新
近期由于半年报业绩期已过，叠加WCLC大会催落地以及AI4S板块分流，创新药板块出现一定程度调整，鉴于重点公司临床推进节奏以及数据竞争力等基本面未发生重大变化，我们仍坚定看好27-28年创新药β性行情，板块核心叙事逻辑有望从此前的炒预期逐步演化为业绩驱动，理由如下：

1）海外BD仍是星辰大海：MNC的专利悬崖逻辑仍将持续，且现阶段看BD案例正逐渐增多，国产新药除双抗和ADC等优势领域外，未来自免等慢病和新领域同样有引领全球的潜力。

2）国内市场走向盈利阶段：目前新药的医保政策相对稳定，众多Biotech在核心产品上市后进入快速爬坡期，对于利润贡献持续超预期，重点企业净利率快速提升，后期规模效应下的盈利性将是核心预期差。

3）重点公司估值性价比已显现：经过一年来BD叙事的估值波动后，核心标的的国内外估值结构已趋于理性平衡，考虑到重点品种的出海已落地，27-28年随着海外数据成熟，板块有望迎来进一步de-risk的投资机会。

🎁选股思路上，仍建议以临床数据过硬、BD干扰因素相对少的公司为主，关注全球市场参与确定度高的相关标的。建议积极关注确定性高，BD进展顺利的标的：科伦博泰、翰森制药、百济神州、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物。

【国金军工】Q4催化密集，看好军工主线行情

[太阳]航展规模创新高：近期航展新闻发布会在北京举行，集中介绍航展亮点，本届航展参展装备超3000件，“首展”“首秀”展品占比10%。主展区飞机超170架，规模创历史新高，航展是我国国防军工实力的公开体现。

[太阳]空军方面，多型主战装备和无人智能等新质战斗力将亮相，首次在空军展台设置“数智赋能”板块，运用人形机器人、虚拟数字人等，应用人工智能面试、数字化维修以及智能化检测等前沿设备，集中展示“数智空军”建设成果。海军方面，首次拓展海上维度，开辟高栏海上装备展示去，海军现役装备大规模亮相。

[太阳]持续看好军工板块，后续十五五规划出台，明年采购订单下发，航展最大规模、大飞机发动机国产化重要节点。军工现在位置低+筹码好+改善预期，确定性机会。重点关注

[礼物]军工主赛道：洪都航空、国睿科技、中航成飞、中航西飞、中航沈飞、航天南湖、国科军工、锐科激光、北方导航等。

[礼物]大飞机发动机：航发科技、航发动力、中航重机、万泽股份、航材股份、航宇科技、图南股份等。

[礼物]高景气度：中国动力、北化股份、国科天成、睿创微纳等。

风险提示：进度低于预期，市场波动。

20261016更新数据

中信icon
中证500加空518，净空10220
沪深300减空150，净空26026
上证50减空363，净空9858
中证1000加空39，净空35835
中信今日累计加空44，净空单总数81939

主要玩家数据
中证500减空1134，净空23858
沪深300减空1050，净空26989
上证50减空61，净空16835
中证1000减空1304，净空52829
主要玩家今日累计减空3549，净空单总数120511三市成交15692亿，较上个交易日减少768亿，主力净流出49.36亿，两融余额25031.92亿，较上个交易日减少319亿#文字观点

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