一、北方华创26Q3订单超预期，前三季度新签订单约550-570亿订单，同比+60%，Q4有望环比增长，#预计全年订单达800亿（含芯源微约60亿元）。

👉中微公司暂未上修订单指引，薄膜类引入国际头部公司团队共同参与研发、CMP已进入存储客户验证。后续仍有较大概率上修订单。

👉拓荆科技交流积极，认为27年并非景气度/增速高点，#28年有望受益先进逻辑以及长鑫4F2等新技术带动的万片价值量的提升； 近期市场预期上修至150-200亿偏上限区间，明年预期接近翻倍订单量。昨日公告拟以增发18亿＋现金7亿收购尚积半导体，其中募集资金5亿用于扩产、6.5亿用于研发。#尚积半导体约6.5亿在手订单、承诺26-28年收入不低于3.5/4.6/6亿元。此外，公司提议回购股份2-3亿。

👉微导纳米暂未上修订单指引，但本次湾芯展#发布PVD磁控溅射产品系列iM­a­g­t­r­on及Ru超薄膜工艺专用ALD设备。近期公告49亿定增用于合肥和武汉客户扩产建设以及配套研发项目。

👉先导基电交流反馈积极，#凯世通离子注入今年订单上修至70-80台，主要增量来自于存储客户；#元创精密（目前仍在集团）静电卡盘已拿到3/4kw存储客户订单； SO­FC业务，隔膜片已验证完成、连接体近期完成验证，开口订单10亿美元预计27H1交付，BOP辅助系统若Q4完成验证有望获得第二笔大额框架。

👉零部件中，华创/拓荆等均反馈当前#管阀等此前大家重视度相对较低的通用零部件紧缺度边际变化较大；新莱9月订单超预期/上修全年订单。

拓荆、华海节后完成股权激励授予，微导纳米公告定增，近期还有部分公司有望完成激励/授予，相关压制因素减弱。

二、【腾景科技】光通信继续放量，成长空间逐步打开

公司预告Q3营收3-3.2亿元，同比增长84.9%-97.22%、环比增长16.3%-24%，归母净利润4400-4800万元，同比增长61.68%-76.38%（剔除股权激励费用同比增长101%-115.7%）、环比增长23.4%-34.6%，扣非后归母净利润4300-4700万元，同比增长61.37%-76.38%、环比增长20.5%-31.8%。

光通信继续引领增长。我们判断Q3高速光模块无源组件继续保持快速增长，同时OCS中钒酸钇晶体二期新增产能带来产量交付增加；同时在光通信产线大规模扩张下今年公司光测试仪器订单迎来爆发，对光通信业务贡献重要增量。展望Q4，上述增长动力有望延续之外，预计OCS准直器等新产品也将逐步量产，除交付液晶方案已有的准直器订单外，新方案如DBS所用的准直产品等预计也有望开启交付，带来新增亮点。

公司受益光通信业务高增业绩已步入逐季向上明确趋势，公司也通过科创债等工具加速产能扩张，模块所用组件、光测试业务将持续受益，且展望光互联新技术，一方面OCS业务有望受益谷歌架构升级用量配比大幅提升、新增客户/新增场景部署，另一方面CPO领域也有望实现突破，公司有望持续打开成长空间

三、1017生益科技业绩超预期&金洲管道Q3落地，液冷积极表现🌞

1️⃣#PCB产业链业绩持续喜人，#生益科技超预期，中枢利润33.78e，叠加Q4 M8-9放量加速&明年PTFE重新回归，公司Q4-明年业绩有望持续高增，继续看好PCB业绩确定性&技术升级确定性；同时生益科技产业链机会值得持续期待，生益放量加速@产业链相关HVLP—【德福科技】，碳氢树脂—【东材科技】【瑞丰高材】【呈和科技】，化学法硅微粉—【凌玮科技】【联瑞新材】，同时继续关注【华正新材】Q3确定性。

2️⃣#金洲管道液冷订单开始释放，截至Q3，公司项目一期建设进度优于预期，现已实现产品出货并进入产能爬坡阶段；一期投入设备基本已完成采购、安装及调试，二期、三期建设将结合市场订单情况分步实施。公司液冷业务采用 ODM/OEM 代工模式，已与行业优质液冷零部件客户（含台资液冷 T1 厂商）建立合作并实现批量供货。截至今日，液冷业务累计承接订单规模约 4900 万元，2026 年 9 月开票金额约 2261 万元，客户根据产能情况滚动追加订单。

四、【中信建投化工】继续推荐广汇能源：时点年化利润继续上行，新疆能源保障有望迎来催化

Q4能源持续高位，公司业绩弹性值得重视。Q4煤炭最新价格为1018元/吨，单季度均价环比Q3上涨123元/吨，JKM价格最新维持在25-26美金高位震荡，新疆LNG出厂价格Q4单季度均价环比Q3+652元/吨，油价高企下公司煤化工产品价格同样维持高位震荡，看好公司四季度业绩弹性。#我们跟踪测算的Q4当前季度平均单日经营利润约4000w/day，时点年化利润进入3-4倍区间。

看好Q4能源价格进一步向上空间。煤炭: 当前港口库存处于季节性低点，冬储预期下需求支撑较强。同时需要看到疆煤作为国内煤炭价格的“调节器”，是兼顾“安全”与“稳价”的选择，公司煤炭业务向好确定性较高; 天然气: 价格上涨动力强劲。#欧洲天然气库存处于2016-2026年十年同期低点。且霍尔木兹LNG运输虽延续9月回升势头，但仍较战前水平低逾75%。再次提示天然气的高价格弹性。

能源保障大战略下，公司有望受益于新疆能源产业发展。在新的五年规划中，新疆煤炭、煤制油、煤制气有望形成长期产业趋势，我们判断这个冬季在政策上有望迎来重要的催化。公司目前仍有充足且优秀的资源禀赋尚未发挥，长期价值值得重视：1）马朗煤矿核增&东部矿区已列入优先开发；2）斋桑油田2026年有望进入探转采阶段，长期目标为300wt（220万桶）年产出；3）1500万吨煤炭分级分质利用项目稳步推进。

其他在新疆布局的公司同样值得关注，包括了煤炭核增、煤制油、煤制气，这些都是能源保障的重要补充。相关标的：宝丰能源、特变电工、恒逸石化、九丰能源、湖北宜化等。

五、【东吴电子陈海进】海康威视：前三季度净利润同比增长38.55%，营收与毛利率双升

🧧海康威视发布26年三季报

🚩26Q1-Q3：

营收740.44亿元，yoy+12.60%；

毛利率49.63%，yoy+4.26pct；

归母净利润129.11亿元，yoy+38.55%；扣非归母净利润126.96亿元，yoy+41.52%，利润增速显著高于营收增速，经营质量持续改善。

🚩26Q3：

营收272.22亿元，yoy+13.71%，qoq+4.27%；

毛利率49.05%，yoy+3.38pct，qoq-1.62pct；

归母净利润50.16亿元，yoy+36.97%，qoq-1.94%；扣非归母净利润49.84亿元，yoy+43.13%，qoq-1.59%。

单季度营收同比增速较Q2进一步提升，扣非利润同比增长超过40%，盈利能力维持较高水平。

🚩营收双位数增长，利润率维持高位

公司业绩变动主要系收入同比增长、毛利率同比上升。且公司利润增速持续高于营收增速，产品结构优化及精细化经营成效显现。

六、#药明康德：生物技术出口管制征求意见稿落地，回调是情绪误杀布局窗口！

🌹事件：10月16日，商务部、科技部就《查找图书中国禁止出口限制出口技术目录》修订公开征求意见，拟新增CGT、siRNA底层工艺平台禁止出口条目，CXO板块盘中出现明显回调。

☀️【逐条研读政策注释：管制边界清晰，主业不受约束】：政策仅限制可复用底层技术工艺平台所有权对外转让，#并不限制CDMO/CTDMO代工服务、单一药物品种BD授权出海。公司核心业务是输出平台使用权、提供委托研发生产服务并收取服务费，并非出售底层知识产权IP，恰好属于政策明确豁免的范畴。本次股价下行更多来自市场未细读条款产生的短期恐慌情绪，而非基本面受损。

🌹我们持续观察，文件目前处于征求意见阶段，正式条文仍存在微调可能性；长期核心变量依旧是海外客户需求、地缘环境的变化。当前情绪扰动带来的波动或将提供较好的布局窗口期，持续看好龙头稳健成长！

七、【天风电子】科翔股份：Q3利润大幅跃升，高端PCB能力兑现，陶瓷PCB迈入爆发前夜

🥇#基本面拐点确认：Q3利润大幅跃升-盈利水平显著抬升

公司2026年Q3单季归母净利润3.11亿元，同比+638.54%；营收18.5亿元，同比+100.90%。三季度销售毛利率30.07%，较二季度9.25%提升20.82pct；单季销售净利率16.64%，较二季度-1.43%提升18.07pct，盈利指标大幅改善。

公司强劲的盈利能力核心依托高端PCB制造能力，叠加PCB行业顺价逻辑清晰、下游AI算力需求持续爆发，三季度经营质量实现非常显著的跃升，基本面拐点明确落地。

🥈#客户突破临近质变：小批量生产顺利推进-处在大批量产前夕

公司内嵌陶瓷PCB、高阶HDI业务已完成全流程产线搭建、核心设备导入与工艺迭代，技术壁垒全面打通。目前产品已通过头部AI服务器ODM客户多轮验证，小批量交付有序开展。

当前业务处于关键拐点：技术、良率、客户认证逐步落地，具备从小批量交付转向大规模量产的基础。产品匹配Rubin、Ultra、Feynman等高功耗GPU平台散热刚需，客户导入节奏清晰，大批量订单放量窗口临近。

🥉#行业格局迎来质变：技术革新重塑赛道-核心卡位造就强稀缺性 

AI算力芯片功耗持续飙升，传统PCB散热方案已达物理瓶颈，内嵌陶瓷基板成为行业优选方案，产业替代趋势不可逆。

新工艺打破传统高阶HDI盈利与估值天花板，重塑服务器PCB供应链格局。公司作为国内少数实现陶瓷PCB量产能力突破的标的，先发优势显著，技术+客户双重卡位，行业红利即将集中释放，公司正式进入业绩与估值双击的爆发前夜。

八、【开源电子】长鑫科技业绩点评：业绩符合预期，关注合并利润与收入增速

✔️事件：长鑫发布业绩预告，预计26Q1-Q3实现收入2650-2700亿元，实现归母净利润1310-1325亿元，中值环增17.8%。Q3单季度实现收入1147-1197亿元，实现归母净利润534-549亿元，中值环增2.5%。

市场认为Q3 miss，但我们认为业绩符合预期。市场关注度集中在归母净利润的环比增速较低。但实际上，长鑫近期新增的产能主要来自于北京与合肥二期，均是非全资控股，这意味着越往后看，归母净利润的占比将越少。实际合并利润增速或高于归母净利润增速。

在往后看，上海新厂无任何持股，这意味着在明年报表层面归母几乎没有新增产能带来的增长，但实际集团大概率会在远期进行整合，建议各位领导更加关注集团层面的合并利润。

主板：0支

创业板：0支

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