最近雪球和各大财经平台上，关于中国人寿的无脑黑帖简直让人看笑了。一边是自媒体拿着一篇所谓的券商研报大肆渲染“人寿三季度炒科技股巨亏-140%”；另一边是以希瓦@梁宏 为代表的百亿私募，在自家产品大幅回撤后，跑去周报里痛斥“保险资管7月高位买科技、9月下旬割肉止损砸盘”。把这两件事串联起来看，你会发现A股舆论场最荒诞的一幕：一个连基本时间线和会计常识都搞错的乌龙研报，加上一群自己宏观误判、高位站岗后急于找替罪羊的私募，硬生生把管理近8万亿资产的央企险资，脑补成了全仓追涨杀跌的游资散户。今天我们就摆事实、列数据、讲逻辑，把这些荒谬的论调一层层扒干净。

先说说最近被各路大V和营销号疯狂转载的所谓“实锤证据”——国泰海通那篇预测中国人寿三季度利润暴跌的研报。只要稍微动动脑子查一下时间线，就能看出这事有多荒唐：

• 穿越时空的“算命研报”：这篇报告的撰写节点是 8月28日（中报刚披露完的节点）。请问，8月底三季度才刚过完三分之二，9月份的行情还没走完，分析师是怎么未卜先知算出三季度单季亏损“-140%”的？
• 高基数下的预测偏差与紧急下架：稍微懂点保险股财报的人都知道，去年三季度因为9月底那波极致行情，险资权益投资基数极高。券商在8月底按当时的静态市场环境去线性外推三季度的同比数据，本身就是极为粗糙的纸面沙盘。更讽刺的是，这篇8月底写的旧报告，在10月中旬被自媒体断章取义翻出来当“最新利空”到处传，而目前原报告已经撤回下架。拿着一篇早已失效、被撤稿的8月静态预测，在10月份指导交易、恐吓散户，不是蠢就是坏。

退一万步讲，就算近期科技板块回调，对中国人寿的基本盘能有多大冲击？说“人寿因为炒科技巨亏导致暴跌”的人，建议先去翻翻中国人寿2026年半年报的公开数据，别拿自己几万块钱满仓梭哈的散户思维去揣度国家队。

从这张资产负债表里，任何有常识的投资者都能得出三个基本事实：

1. 固收才是绝对主业：人寿近8万亿的盘子里，7成以上是吃稳定票息、做资产负债久期匹配的固收资产。决定险资长期价值的，是长端国债收益率预期和负债端的新业务价值（NBV），而不是几只科技股的短期涨跌。

2. 高股息红利才是权益底仓：受《保险资金投资管理办法》和“偿二代”风险因子的严格约束，险资买股票是要计算资本占用的。人寿重仓的底仓是什么？是四大行、长江电力、三大运营商、石化能源等高分红央国企。这些长期股权投资（FVTPL与FVOCI结合）赚的是稳健分红。

3. 科技股连“配菜”都算不上：在11%~13%的股票仓位里，真正配置在弹性科技成长股上的比例极低，放在8万亿的总资产池子里连1%~2%都不到。就算这部分科技仓位短期回撤20%，摊薄到总投资收益率上，影响也只是小数点后两位数的微弱波动。所谓的“炒科技巨亏”，纯属无稽之谈。

这波舆论最让人作呕的，是以希瓦@梁宏 等为代表的某些私募基金经理。自己在周报里公开抱怨“某些保险资管巨头7月高位买科技股、9月下旬大幅减仓止损，助推市场下跌”。这套说辞翻译过来就是：“我高位接盘被套了，全都怪险资不讲武德，居然先跑了不给我抬轿子！”

为什么我们要坚决怼这种无良私募的甩锅言论？

掩盖自身对宏观与风险的严重误判

过去一段时间，美债收益率反弹、海外降息预期反复、全球科技股估值进入分化期，A股和港股科技板块在短期暴涨后估值已经极度拥挤。作为收着高额管理费和20%业绩提成的专业私募，不去预判美债风险和板块流动性拐点，反而像散户一样在沸腾时重仓追高，导致自家产品净值从高点大幅回撤超20%。这完全是自身宏观择时与风控体系的失职。

极其双标的“强盗逻辑”

私募自己追涨杀跌叫“灵活机动”，险资根据纪律做资产再平衡、兑现浮盈或控制回撤，就成了“破坏市场稳定的砸盘元凶”？要知道，如果险资真的在7月买入、9月下旬卖出，以7到9月科技指数的整体涨幅来看，人家大概率是止盈离场或微调仓位锁定利润，怎么到了私募嘴里就成了“割肉巨亏”？

把持有人当韭菜，把险资当替罪羊

险资管理的是全国老百姓的救命保费和养老钱，第一要务是本金安全与绝对收益考核，而不是给高仓位赌赛道的私募当“接盘侠”和“义务解放军”。某些私募自己做成了高位站岗的大散户，不反思自己为什么在顶部区域满仓硬扛，反而写小作文引导散户去骂险资，一边甩锅转移持有人视线，一边还在公众平台忽悠散户继续接飞刀，吃相未免太难看。

资本市场最忌讳的就是人云亦云。拿一篇8月28日写就、如今已下架的过期预测研报去论证“人寿三季度巨亏”，是缺乏基本的求证能力；把近8万亿规模、70%以上配置固收的央企保险航母，想象成满仓梭哈科技股爆仓的赌徒，是缺乏基本的金融常识；而听信某些高位被套的私募甩锅抱怨，跟着去恐慌抛售优质的长期资产，则是对自己的账户极度不负责任。

少看点情绪宣泄的甩锅小作文，多翻翻真金白银的财报数据。谁在裸泳甩锅，谁在稳健经营，时间与业绩自然会给出最公正的答案