行业科普：券商行业正在从“周期股”向“成

券商以前靠经纪业务吃饭，行情一冷就挨冻。现在玩法变了：投行、另类投资和私募股权开始抱团赚钱。

科创板保荐跟投制度把各方利益绑在了一起。券商得拿自有资金跟着投，项目还得锁两年。这逼着券商主动去挑真正有技术壁垒的好公司。

这套打法让今年上半年券商业绩直接起飞。42家上市券商的另类子公司净赚203亿，增速是去年底的6倍。私募子公司也赚了40亿，翻了近四倍。天风证券的另类子甚至一家就贡献了集团140%的利润。

手里还没解禁的科创跟投项目，成了未来的业绩蓄水池。这些项目八成集中在电子、医药和机械等硬科技赛道。目前账面浮盈丰厚，只等解禁变现。

传统业务回暖加上投资端兑现，券商的盈利不再只是周期爆发。按现在的估值算，板块还有三成左右的修复空间。不过账面浮盈不等于真金白银，还得看后续解禁退出的情况。