10月15日研报精选，今日收录52篇，精选21篇，涵盖宏观、行业和个股方向。以下是主要看点。

核心看点

精选个股

首次覆盖报告：煤电降本增效 风光蓄势成长

🏷️ 个股：华能国际（600011）

机构 国泰海通 | 评级：增持

核心观点：预计公司2026—2028年EPS 分别为0.67、0.73、0.80元，给予公司2027年15倍PE，对应目标价10.95元，维持“增持”评级。展望后续，我们认为随着燃料采购与成本管控持续优化、新投风电项目逐步贡献电量，以及境外业务盈利改善，公司盈利有望逐步回升。煤电盈利阶段承压，燃料成本优化与风电扩张有望带动修复。上半年受境内电量、电价下行及新加坡业务盈利回落影响，公司经营业绩承压。

2026 年上半年实现归母净利润65.86 亿元，同比下降28.89%，主要受境内上网电量、电价下行影响。

铝煤景气共振 铝箔项目持续推进

🏷️ 个股：神火股份（000933）

机构 国投 | 评级：买入

核心观点：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为476.9、487.6、497.1亿元，实现净利润89、90.2、93.6亿元，对应EPS 分别为3.96、4.01、4.16元/股，目前股价对应PE 为6.6、6.5、6.3倍，公司维持“买入-A”评级，6 个月目标价维持28.1元/股，对应26年PE 约7倍。10 月13 日，公司发布2026年前三季度业绩预告，预计公司2026年前三季度实现归母净利润74亿元，同比增加112.05%；扣非归母净利润74.1亿元，同比增加107.03%。公司业绩持续大幅增长主要得益于电解铝、煤炭价格上行叠加原材料氧化铝价格回落，多重因素共振推动盈利水平显著提升。我们认为，若四季度电解铝价格维持高位运行，公司电解铝业务盈利能力有望持续兑现。我们认为，随着公司铝箔产品高端市场认可度持续提升以及新建项目持续推进，公司业绩有望持续受益。

2026年三季度业绩预告点评：双主业协同驱动业绩高增 AI端侧电池与储能新赛道布局深化成长空间

🏷️ 个股：豪鹏科技（001283）

机构 华创证券

核心观点：我们预计公司26-28年实现归母净利润3.56/5.55/7.45亿元，参考可比公司估值，给予公司2027年15倍PE，目标价64.2元，维持“强推”评级。豪鹏科技发布2026年前三季度业绩预告：公司2026年前三季度预计实现归母净利润2.33亿元～2.41亿元（YoY+32.96%～37.62%）；预计实现扣非归母净利润2.07亿元～2.15亿元（YoY+27.93%～33.00%）。单季度来看， 公司26Q3 预计实现归母净利润1.10亿元～ 1.18亿元（ YoY+40.17% ～ 50.57% ）； 预计实现扣非归母净利润1.07~1.15亿元（YoY+30.00%～40.00%）。同时，公司持续优化产品结构，强化精细化运营及费用管控，推动净利润增速持续高于营收增速，经营质量稳步提升。消费电子电池业务方面，公司持续深化与全球头部品牌客户的合作，把握AI 端侧创新及机器人等新兴应用场景机遇，加快高能量密度、高安全性电池产品研发与客户导入，在笔记本电脑等核心领域持续拓展战略大客户，为业务增长提供坚实支撑；储能业务方面，受益于海内外储能市场需求持续增长，公司积极推进客户拓展、订单交付及产能释放，储能业务规模保持较快增长，逐步成为业绩增长的重要驱动力。

26Q3业绩加速陡峭 光测试龙头业绩屡创新高

🏷️ 个股：联讯仪器（688808）

机构 国金证券 | 评级：买入

AI 驱动下全球测试设备市场景气上行，SEMI 预计2026年销售额同比增长31%至153亿美元。

深度研究报告：厚积主业 赋能新生

🏷️ 个股：天士力（600535）

机构 华创证券 | 评级：推荐

天士力作为国内现代中药的领军者，2025年获华润三九战略入主，并提出十五五期间工业营业收入与利润双翻番、工业收入突破150亿元的财务目标（CAGR 15%），我们认为其增长的预期差在于品种力的延展（创新研发驱动老品种新增适应症、新品种上市）、渠道广度的拓展（基层下沉、三九赋能OTC 渠道）、以及治理效率推动盈利能力的提升（费用效率提升）。

3Q26业绩改善 雅砻江来水修复带动投资收益回升 一体化价值逐步兑现

🏷️ 个股：川投能源（600674）

机构 中国国际金融

川投能源公布3Q26 业绩：3Q26 实现营业收入4.44亿元，同比增长3.7%；归母净利润20.76亿元，同比增长17.9%，主要受益于投资收益同比提升。

其他个股

26Q3 CW产品放量驱动业绩高增 盈利能力持续改善

🏷️ 个股：源杰科技（688498）

机构 招商证券 | 评级：增持

核心观点：公司26年前三季度预计实现营业收入15.75-16.25亿元、归母净利润10.10-10.60亿元、扣非归母净利润9.14-9.64亿元。事件：2026年10月12 日晚间，公司发布《2026年第三季度业绩预告的自愿性披露公告》，26Q3 公司预计实现营收6.50-7.00亿元（yoy+264.56%至292.60%）、归母净利润4.03-4.53亿元（yoy+578.85%至659.70%）、扣非归母净利润4.00-4.50亿元（yoy+678.44%至775.74%）。单季度来看，26Q3 预计实现营业收入6.50-7.00亿元（yoy+264.56%至292.60%）、归母净利润4.03-4.53亿元（yoy+578.85%至659.70%）、扣非归母净利润4.00-4.50亿元（yoy+678.44%至775.74%）。盈利能力方面，按业绩预告营收中值6.75亿元、扣非归母净利润中值4.25亿元测算，26Q3扣非归母净利率约62.96%，较26Q2 提升约3.9pct，主营业务盈利能力有望进一步增强，经营性业绩延续向好趋势。我们认为，随着800G、1.6T光模块需求持续增长，以及CPO/NPO 等新型光互联方案逐步发展，下游对高功率、高性能CW 光源的需求有望进一步提升。

考虑到公司下游需求持续旺盛，盈利预测有所调整，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为15.75 亿元、29.77 亿元、44.62 亿元，对应PE 分别92 倍、49 倍、32 倍，维持“增持”投资评级。

2026年前三季度业绩预告点评：Q3业绩有望超预期 海外AIDC业务打开长期成长空间

🏷️ 个股：冰轮环境（000811）

机构 东吴证券 | 评级：买入

核心观点：26Q3 归母净利润中值同比+77.8%超市场预期，AIDC 业务为核心驱动因素。

叠加此前披露的3 份北美及澳洲订单，公司累计公开披露订单金额已超2.5亿美元，海外订单获取持续加速，全年有望超预期。

全球AI零售龙头加速崛起：电子价签高增夯实基本盘 智慧门店打开长期空间

🏷️ 个股：汉朔科技（301275）

机构 中泰证券 | 评级：买入

核心观点：第一，主业电子价签高增期，因北美市场渗透率快速提升和欧洲市场换新需求。第二，从电子价签厂商向智慧门店全场景解决方案提供商转型期。作为细分领域龙头公司，叠加AI 快速落地的时代背景，汉朔科技迎来投资最佳窗口期。公司正经历两个重要时期。

营收比重为91.68%电子价签行业出货量保持高增，行业竞争格局进入重要观察期。

26Q3业绩表现亮眼 产品产量再创新高

🏷️ 个股：北方稀土（600111）

机构 西部 | 评级：买入

核心观点：事件：公司发布26年前三季度业绩预增公告，预计26Q1-3 公司实现归母净利润36.2-36.8亿元， 同比增加20.8-21.4亿元， 同比增加134.95%-138.84%；预计26Q1-3 公司实现扣非归母净利润36.3-36.9亿元，同比增加22.7-23.3亿元，同比增加166.64%-171.04%。其中，根据推算，26Q3 实现归母净利润15.67-16.27亿元，环比26Q2 增长38.06%-43.35%，同比25Q3 增长156.89%-166.72%；26Q3 实现扣非净利润15.79-16.39亿元，环比26Q2 增长35.19%-40.33%，同比25Q3 增长238.84%-251.72%。截至26年10月12 日，氧化镨钕价格上涨至75.07元/吨，与去年同比增长38.25%。公司26Q1-3 业绩表现相当亮眼，主要得益于稀土行业商品价格处于历史高位叠加公司稀土冶炼分离、稀土金属、稀土磁性材料等主要产品产量再创新高。公司持续优化产品结构，开发低氯根碳酸铈、小粒度氧化镧等定制化、特色高附加值稀土新产品，公司持续拓展产品应用场景，构建了全品类覆盖、高值化利用的稀土产品新格局，持续优化产品加工全成本。

盈利预测：我们预计26-28 年公司EPS 分别为1.49、1.90、2.09 元，PE分别为24.2、19.0、17.2 倍。

宏观

通胀数据点评：PPI“破5”的三大力量

申万宏源

受油价、运费、煤价等涨幅扩大及中下游供给出清延续影响，PPI 同比升至5%。

重申观点：大宗价格继续走高下，预计10 月PPI 读数或继续上行至5.5%附近，四季度需关注美伊局势、厄尔尼诺等影响。

深度宏观9月通胀点评：四季度通胀增速或走平

中银国际

9 月国际大宗商品价格波动对国内通胀的影响依然较大，国际油价、有色金属价格造成明显上拉，黄金价格则造成一定拖累；9 月AI 产品价格上升对通胀的影响进一步凸显。

深度宏观前三季度进出口数据点评：价格因素对9月出口同比增速的影响较明显

中银国际

得益于全球“AI”等高技术制造业投资旺盛，9 月当月我国部分机电产品进出口同比继续较快增长，集成电路出口、进口当月同比增速分别为136.0%和74.7%。

宏观经济深度研究：并驾异辙：人民币与美元双强格局的形成逻辑

工银国际证券研究

2026年以来（截至9 月24 日），美元指数上涨3.0%，人民币对美元升值4.1%，人民币与美元同时走强。

进一步将美元指数的周度变动同时对实际收益率和通胀补偿的变动回归，通胀补偿的系数在各个阶段均不显著（5%水平）。

策略专题：外资卖了多少科技？

国信证券

核心结论：①26Q3 北向资金流出A 股902亿元，其中长线外资流出约869亿元，短线外资流出约112亿元。

行业

2026年Q3公用事业行业前瞻：水电保持稳健 煤价拉动电价上涨预期

申万宏源

我们预计重点公司 2026年前三季度业绩增速情况如下：1）电力：业绩增速在 10-20% 的公司为物产环能。

业绩增速在 0-10% 的公司包括长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力、中国广核、大唐发电、协鑫能科。

基础化工2026三季报业绩前瞻：26Q3油煤持续高位 需求传导不佳 化工价差收窄 板块盈利同比高增环比走弱

申万宏源

根据我们跟踪的主流化工公司26Q3 的白马标的：Q3 MDI 及TDI 价差环比走低，预计万华化学2026年Q3 为50.00亿元（YoY+65%。

其中，自身供需格局向好，下游需求旺盛的细分赛道环比更为亮眼。

农林牧渔深度报告：主产国减产逻辑强化 国际糖价持续上行可期

华安 | 评级 中性

我们预计全球糖价仍有较大上行空间，国际糖价上涨有望提振我国国内糖价。

印度糖业及生物能源制造商协会（ISMA）9 月披露，截至8 月底，25/26 榨季印度已经生产食糖（转产乙醇后口径）2775 万吨，预计最终产量约2790 万吨，25/26 榨季印度食糖已供不应求。

传媒行业深度报告：AI重塑广告行业 多维度驱动行业变革

国元 | 评级 推荐

2026年中国市场广告支出预计达到1.64万亿元，同比增长6.9%。

欧洲9月电车跟踪：九国销量同比增长51% 补贴到期国家销量显著修复

中信建投

法/德/英销量同比分别增长84%/59%/43%，补贴政策继续支撑主要市场需求；西班牙同比高增56%，Plan Auto+ 已开放正式提交申领。

我们预计26 年欧洲电车销量550 万+辆，同比+37%。

房地产行业：成交量同比高增 挂牌价除上海走平外其余城市保持微跌

东方证券

相关标的：（1）长期来看改革将利好具备强产品力的头部央国企放大竞争优势，行业集中度将加速提升：华润置地(01109，未评级)、中国金茂(00817，未评级)、中国海外发展(00688，未评级)、建发国际集团(01908，未评级)、招商蛇口(001979，未评级)；（2）此外，考虑到现售模式下新房供给节奏被拉长，部分需求会流向存量市场，我们预计二手房交易占比或将进一步提升：贝壳-W(02423，买入)。

本报告根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。