券商一年赚两千多亿，这些钱到底是谁给的

十一假期我闲着没事，把券商这行从上到下扒了一遍。起因挺具体：2025年全行业150家券商净赚2194亿，同比涨了三成。

这钱怎么来的？大头是自营和佣金，占了将近七成。说白了，买卖越勤它赚得越多，市场一冷大家一起过冬。另外帮企业上市、借钱给股民炒股，也是进项。

链条上谁吃肉谁喝汤？最上游卖软件的差距极大。同花顺赚股民的钱，行情好净利直接起飞；恒生电子赚券商的钱，券商忙着赚钱反而砍了IT预算。中间是券商本体，50家上市券商拿走整条链97%以上的利润。最下游就是我们这些付佣金、买基金的人。

钱正往哪搬？佣金率一路跌到万分之二，客户都在往东方财富这类平台聚。券商内部也是资本越雄厚越大，中信一家顶几十家。代销和资管管理费在降，只能靠扩大规模补。

短期看成交量，中期看谁能把过路费换成平台和资本的生意。你平时炒股买基金，贡献的就是这笔账。