【脱水研报】国信证券：风机行业——国内两

风电设备这行，熬到2026年下半年终于要缓过来了。

前两年风机中标价从3800元一路砸到1100元，毛利率被压到3%—10%，全行业都在亏本抢单。好在低价订单马上消化完，9月最新中标价已经比两年前涨了7%—13%。预计2027年毛利率能回到8%—15%。

国内需求也在回暖。今年前三季度风电招标88.5GW，同比涨了48%；海风核准量也涨了48%。更香的是海外市场，那边风机价格比国内高出50%—150%，净利润率能超10%，成了第二增长曲线。

格局上头部越来越强。金风、运达、明阳和三一稳住份额，小厂加速出清。上游的铸锻件和齿轮箱也会跟着整机厂一起回血。

说白了，低价内卷快结束了，接下来拼的就是谁在海外站得稳。