研报速读 | 华泰睿思

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今日华泰证券研究聚焦：AI研发可度量与港银波动，中欧经贸风险缓和，A股支撑渐积、债市宽信用有限。

• AI自我改进走向可度量，RSI主线落在算力与AI安全

• 中欧混动贸易达成谅解，全面贸易冲突风险下降

• 稳投资政策进入落地期，高频数据边际回暖

• A股支撑因素逐渐积累，转债多空两不宜宜中性

• 公募运作办法修订，引导行业更重发展质量

• 港股中期约束未解，建议降低操作频率

华泰 | RSI走向真实研发：AI自我改进开始可度量

🔑 核心观点

• RSI正从概念走向真实研发，AI自我改进能力开始可度量

• 重点方向涵盖基础模型、算力、CPU、AI安全及可观测性

• Claude已有约四分之一研发任务由AI主导完成

• AI Agent可承担任务时长显著拉长，能力持续提升

💡 投资建议

华泰 | 宏观：图解国内周报-稳投资政策进入落地观察期

🔑 核心观点

• 国庆假期消费边际修复，居民出行与线下消费回暖

• 政府债发行提速，财政支出节奏明显加快

• 建筑活动回暖，基建实物工作量边际改善

• 地产成交边际改善，政策进入落地观察期

💡 投资建议

华泰 | 银行：海外利率冲击加剧港银波动

🔑 核心观点

• 港银调整主因海外债市波动与英国加税预期扰动

• 银行基本面稳健，利率上行中期利好净息差

• 关注汇丰控股、渣打集团与中银香港

• 留意英国银行税与港币弱方兑换保证风险

💡 投资建议

华泰 | 汽车：中欧混动汽车贸易达成谅解

🔑 核心观点

• 中欧就混动汽车贸易达成阶段性谅解

• 本地化生产有望缓释出口端政策约束

• 关注新能源车龙头比亚迪、吉利等

• 留意欧洲理事会峰会及欧洲销量变化

💡 投资建议

华泰 | 策略：K型分化或有所收敛 ——中观景气与战术配置月报

🔑 核心观点

• K型分化呈扩散式收敛，市场结构趋于均衡

• 配置沿盈利、低拥挤、低波动方向再平衡

• 模型推荐计算机设备、化学制品与游戏等

• 关注旅游及景区等景气改善方向

💡 投资建议

华泰 | 策略：降低操作频率以结构应对变化

🔑 核心观点

• 港股短期反弹属合理走势，中期约束尚未解决

• 建议降低操作频率，以结构调整应对市场变化

• 红利资产可作底仓，关注创新药及CXO龙头

• 适度控制银行、煤炭等板块敞口

💡 投资建议

华泰 | 战略：中欧经贸谈判点评：全面贸易冲突风险下降

🔑 核心观点

• 中欧TIC第二次例会形成多项成果共识

• 全面贸易冲突风险下降，出口链不确定性缓和

• 后续关注磋商成果的落地执行情况

• 警惕欧盟贸易反制立法等潜在扰动

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：本轮政策宽信用效果评估

🔑 核心观点

• 稳增长政策推动社融边际修复

• 信用扩张以财政和准财政为主要驱动

• 债市面临阶段性扰动，但逆转风险不大

• 操作关注中期利率债，谨慎信用下沉

💡 投资建议

华泰 | 策略：支撑因素逐渐积累

🔑 核心观点

• A股支撑因素逐步累积，交投与筹码结构改善

• 杠杆资金出清推进，市场情绪趋于稳定

• 关注科技硬件，包括PCB与服务器方向

• 顺周期与基建链可期，红利作底仓

💡 投资建议

华泰 | 金工：《运作办法》或引导公募更重质量

🔑 核心观点

• 公募《运作办法》系统性修订落地

• 行业导向进一步深化质量优先理念

• 主动基金加仓TMT与先进制造板块

• 科创类ETF获得较多资金净流入

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：板块应对仍重于多空选择

🔑 核心观点

• 转债市场多空两不宜，建议保持中性心态

• 低仓位者可逢低小幅补仓

• 结构上以低价权重品种为主

• 关注经济数据、伊朗局势与基金赎回扰动

💡 投资建议

华泰 | 宏观：美债利率升幅暂缓

🔑 核心观点

• 美债收益率曲线下行，美元指数走强

• 美联储释放年内可能再加息信号

• 中欧贸易磋商达成初步谅解

• 警惕地缘政治与紧缩超预期风险

💡 投资建议

华泰 | 证券/银行：公募基金改革助力权益市场发展

🔑 核心观点

• 行业投资机会排序为证券优于银行优于保险

• 公募改革推进浮动费率与运作办法落地

• 证券板块建议战略加配

• 银行推荐国有大行及优质区域银行

💡 投资建议

华泰 | 宏观：稳投资政策进入落地观察期

🔑 核心观点

• 高频经济活动显示投资端边际回暖

• 政府债发行与财政支出节奏提速

• 价格指标整体温和，通胀压力有限

• 政策效果进入落地观察阶段

💡 投资建议

华泰 | 金工：短线反弹有望延续

🔑 核心观点

• 金针探底后市场短线反弹有望延续

• 建议均衡偏积极的哑铃型结构

• 行业轮动模型关注军工、轻工与机械

• 汽车零部件与通信设备亦获关注

💡 投资建议

华泰 | 基础化工：3D打印潮起助力耗材乘势而上

🔑 核心观点

• 消费级3D打印设备放量带动耗材需求高增

• 设备保有量扩大与打印频次提升形成复购共振

• FDM路线下PLA、PETG有望率先受益

• 光固化拓展专业场景，带动丙烯酸需求增量

💡 投资建议

华泰 | 金工：AI模型节后关注国防军工等行业

🔑 核心观点

• AI行业轮动模型超额收益持续攀升

• 未来一周关注国防军工、钢铁、稀有金属等

• 主题指数关注中证旅游、军工与机床

• 概念指数关注微盘股、猪产业与预制菜

💡 投资建议