【脱水研报】国金证券：石墨烯TIM——下一

英伟达单颗GPU功耗从400W一路飙到1400W，散热材料TIM直接成了卡脖子的关键。

传统硅脂导热率太低，液态金属又容易泄漏短路。现在芯片封装越来越大、翘曲越来越严重，热量根本散不出去。石墨烯导热垫片就成了破局点，它导热强、有弹性，还能扛住冷热反复折腾。

目前全球能规模化量产的企业极少。鸿富诚已经打进头部AI芯片供应链批量供货，2025年这块业务的毛利率干到了65.6%。中石科技、飞荣达等国内厂商也都在加速布局。

高端散热材料的认证动辄一两年，先发企业早就跟客户绑死了。后来者想追上，门槛高得很。