研报速读 | 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：A股缩量调整建议均衡配置，AI制药景气上行，货币政策维持宽松，10月股正债中黄金负。

• 基金配置建议维持均衡风格，重视新兴科技与优势制造

• AI制药景气上行，干湿闭环与湿实验产能成核心壁垒

• 货币政策处第四轮宽松周期，力度更大、持续更长

• 10月股票信号正向、债券转为中性、黄金负向

• 首套房贷贴息落地，中央财政首次定向提振刚需

• 9月制造业PMI回升至50.1%，经济呈非均衡弱修复

国泰海通 | 基金研究：国泰海通证券10月基金投资策略——A股缩量调整，建议保持均衡配置风格

🔑 核心观点

• 9月A股缩量调整、市场偏弱，建议基金配置继续维持均衡风格

• 股混基金看好自主可控科技与材料、战略资源与高分红

• 债基关注中长久期利率债或中高等级信用债，固收+具配置价值

• 10月高景气行业：煤炭、国防军工、石油石化、非银、商贸零售、电子

💡 投资建议

国泰海通 | 医药：AI制药9月跟踪报告

🔑 核心观点

• 科学大模型进入药企核心研发流程，海外从工具升级为智能体+湿实验

• MNC以自建+合作加速AIDD，国内BD交易清单持续拉长

• 湿实验建设从外包服务升级为战略基建，全球产能军备竞赛加速

• 干湿闭环与湿实验产能成核心壁垒，高质量数据成稀缺战略资产

💡 投资建议

国泰海通 | 货币政策框架拆解-货币政策指数2.0更新

🔑 核心观点

• GTHT-MPI 2.0显示当前处第四轮周期，宽松力度更大、持续更长

• CPI、居民杠杆率、政府杠杆率、银行净息差为核心变量，影响超90%

• 当前居民杠杆率权重超60%，加力扩大居民内需是主要目标

• 中性情形下2026Q4、2027Q1的MPSI为2.11、2.10，仍处宽松区间

💡 投资建议

国泰海通 | 每日报告精选20260930-20261008

🔑 核心观点

• 9月制造业PMI回升至50.1%重返扩张，经济呈非均衡弱修复

• 首套房贷贴息落地，中央财政首次定向贴息提振刚需购买力

• 26Q4 DRAM/NAND合约价预计双位数上涨，涨价或延续至2027年

• 假期消费延续修复但居民偏理性，呈量强价弱，关注节后回落幅度

💡 投资建议

国泰海通 | 本月债券市场信号转为中性-大类资产及择时观点月报（2026.10）

🔑 核心观点

• 2026年10月股票、债券、黄金信号分别为正向、中性、负向

• 2026Q4宏观环境预测为Inflation，信用利差与期限利差继续收窄

• 行业复合趋势因子为-0.48，维持正向信号

• 因子组合2015年1月至2026年9月累积收益117.29%，超额37.71%

💡 投资建议