研报解读|宁德时代:跌至1.6万亿,预期PE仅13.5-14X

研报解读｜宁德时代：跌至1.6万亿，预期PE仅13.5-14X

宁德时代近期市值回落至1.6万亿元，而基本面仍具支撑。公司上半年归母净利润为433亿元，考虑到下半年出货量更大、且资源价格自高位回落，机构预期2026年业绩达到950亿元的概率较大；按2027年出货量增长20%—25%、单位盈利稳定推算，业绩有望达1150—1200亿元，对应预期PE约13.5—14.0倍。公司已连续三年分红50%，2027年预期股息率接近3.7%，并拟回购200—400亿元以增厚股东回报。

需求端，虽有观点对国内储能表示担忧，但对宁德时代而言更应看到锂电需求结构的变化：当前国内储能仅占总需求的13%，而欧洲动力、新兴市场动力、国内商用车、非美储能的增长逻辑顺畅，2027年行业需求增速达到20%—25%的确定性较高。中期看，2030年国内商用车渗透率超过50%、欧洲乘用车渗透率超过60%均有政策目标支撑，工程机械、船舶、飞机电动化亦带来增量，未来三年复合增速约20%的置信度仍高，这也为宁德时代的中期成长提供了需求基础。

供给端，今年扩产确有提速，但主因是扩产限制政策预期下企业产能规划前置。2027年供给压力略增，更看出货结构——宁德时代覆盖客户以国内高端、海外、系统为主，均为有壁垒、格局较好的细分市场，受供需波动影响小；随扩产限制效果显现，电池中期盈利稳定的确定性更高。

就宁德时代当前价值而言，一是红利打底，2027年3.7%的预期股息率叠加200—400亿元回购已构筑价值底；二是中期20%以上需求复合增速叠加政策支撑的盈利能力，成长确定性高；三是AIDC与零碳电网系统、换电及电池银行运营、固态/钠电/钙钛矿等新技术，均属尚未定价的期权。可关注宁德时代底部的布局机会。

风险提示：本文整理自券商研报纪要/公开信息，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。

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