看研报做价值投资（农夫山泉）—— 目标从

农夫山泉交出亮眼半年报，营收297亿、净赚89亿，股价却还在40港元附近晃悠。

最扎眼的是业务变了。茶饮料卖了131亿，包装水96亿，茶正式成了第一大品类。东方树叶在无糖茶赛道市占率近87%，几乎一家独大。水业务只涨2.1%，是公司主动不卷价格战。账上趴着265亿现金，分红底气很足。

过去三年它扛住了风波。2024年水业务大跌21%，是茶饮料逆势接住了大盘。水源地和近300万个终端网点，是新玩家抄不走的壁垒。

拿它跟红利基金比挺有意思。当期股息率2.86%，确实不如红利ETF的4%到6%。但它ROE高达50%，利润和分红每年还能涨12%左右。红利ETF给的是现在的高息，它给的是未来越来越厚的现金流。

目前39港元的股价处于近五年低位，机构算下来合理价值在50到55港元。只要熬得住水业务放缓和茶饮竞争的风险，拿个三五年，靠业绩和分红把钱赚回来。