高盛重磅研报｜美光业绩大超预期！存储高景

美光这波业绩确实猛，营收直接飙到 542 亿美元，同比暴涨 379.3%。其中 NAND 业务最抢眼，连下季度的营收指引也继续超预期。

不过高盛看完，目标价虽然上调到了 1250 美元，却还是给了一个“中性”评级。为啥？因为美光手里攥着底牌了——签了 26 份五年期的长单，客户预付了 320 亿美元定金。按底价算，未来五年锁死了约 1500 亿美元的收入，这基本把盈利底盘焊死了。

但隐患也在扩产里。美光准备砸重金建新厂，过半的钱都投给了 HBM 和 DRAM。虽然现在 AI 芯片用的 HBM 还供不应求，但高盛担心，等 2028 年全行业的产能集中释放出来，价格肯定得被压下去。

说白了，只要对手的份额一涨，定价权就得受冲击。除非大家都能管住手别乱扩产，不然这波红利吃完，压力马上就来了。