研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：房贷贴息落地提振刚需、财政“三箭齐发”或提档加速、煤炭冬储提供阶段性支撑、香港首个五年规划利好港交所。

• 房贷贴息落地：首套商贷年化1%贴息，最长5年、单户上限100万

• 财政“三箭齐发”，四季度或进入追赶发力期

• Q3货政例会增量有限，跨季资金无虞

• 煤炭冬储有望启动，对供需形成阶段性支撑

• 香港首个五年规划发布，看好港交所中长期价值

• 上周小市值、分析师超预期因子表现较好

• 潮玩出海向品牌化演进，关注IP与渠道闭环

国泰海通 | 房地产行业：贴息直达刚需，政策开启新篇－居民购房贷款贴息政策点评

🔑 核心观点

• 中央财政首次定向贴息首套商贷，政策从降限制转为直接补贴

• 要求面积不超120平、总价不超150万，年化1%贴息最长5年

• 贴息后购房者实际承担平均利率由3.05%降至2.05%

• 以100万元30年贷款测算，最多可减少利息支出近5万元

💡 投资建议

国泰海通 | 房贷贴息政策联合解读

🔑 核心观点

• 央行定向降息与再贷款扩容并行，未下调LPR以保障银行净息差

• PSL利率下调25bp至1.5%，支持范围扩容至“六张网”建设

• 6月末个人按揭贷款余额36.3万亿元，同比下降3.8%

• 贴息降低月供压力，助力按揭信贷企稳与资产质量平稳

💡 投资建议

国泰海通 | 固收：Q3货政例会增量有限，跨季资金无虞

🔑 核心观点

• Q3货政例会增量有限，未新增长债风险或资金空转约束

• 通稿三处变化均可追溯至7月30日政治局会议，表态未收紧

• 跨季前央行加大短期与中期流动性投放，资金大概率走稳

• 9月MLF净投放2,000亿元，合并净投放高于8月

💡 投资建议

国泰海通 | 可转债投研图谱：从指数择时到个券跟踪-固收智能数据全景（一）

🔑 核心观点

• 以AI辅助将转债专题研究沉淀为持续更新的结构化数据

• 数据库覆盖择时、强赎、新券、投资者行为、结构与持仓六模块

• 择时框架兼顾收益机会与风险环境，八月以来周频信号较准

• 年内新券上市后20日超额与胜率改善，收益强化多来自估值

💡 投资建议

国泰海通 | 投融资改革持续深化-资本市场月报（2026年9月）

🔑 核心观点

• 9月10日国新办发布会聚焦金融领域“十五五”时期工作重点

• 证监会就私募基金募集监管办法征求意见，全链条监管加速完善

• 2026年以来社保、年金、保险等中长期资金净买入A股超6000亿

• 美联储时隔三年多首次加息25个基点，欧央行年内第二次加息

💡 投资建议

国泰海通 | 上周分析师超预期因子超额收益较高，小市值因子表现较好-权益因子观察周报第142期（260921-260924）

🔑 核心观点

• 上周沪深300内超额收益较好的是市值、高频分钟、价量因子

• 中证1000内分析师超预期、盈利因子表现较好

• 沪深300增强上周超额-0.49%，本年超额8.17%

• 中证2000增强上周超额0.81%，本年超额8.61%

💡 投资建议

国泰海通 | 成长优选组合YTD获得超23％收益-Smartbeta组合跟踪周报（2026.09.21-2026.09.24）

🔑 核心观点

• 上周小盘50组合表现较优，周收益率为3.05%

• 小盘50相对国证2000超额3.84%，初创优选超额1.71%

• 今年以来成长优选组合年收益率23.69%，居生命周期首位

• 价值均衡50今年以来收益-10.50%，风格分化明显

💡 投资建议

国泰海通 | 煤炭行业：前瞻预判如期兑现，冬储提供阶段性支撑－月报

🔑 核心观点

• 前瞻预判如期兑现，8月煤价与板块走强创2024年以来新高

• 7月山西原煤产量约6893万吨，同比下降35.8%，收缩明显

• 8月原煤产量环比回升，前期供给收缩最大阶段或已缓和

• 国庆节后北方冬储有望启动，对供需形成阶段性支撑

💡 投资建议

国泰海通 | 投资银行业与经纪业行业：中国香港发布首个五年规划，看好香港交易所中长期投资价值－2026年8月港交所月报

🔑 核心观点

• 8月港股IPO募资141亿港元，同比+97%，再融资同比+240%

• 8月港股ADT 2534亿港元，同比-9.2%、环比-17.5%

• 9月16日香港公布首个五年规划，明确“四中心、一高地”

• 南向通纳入人民币柜台、ETF通扩容等政策有望逐步落地

💡 投资建议

国泰海通 | 每日报告精选20260928-20260929

🔑 核心观点

• 财政“三箭齐发”：专项债、政策性金融工具与特别国债协同稳投资

• 8月单月利润同比4.2%，利润集中度向上游回摆

• 全球潮玩2030年规模预计达1601亿美元，出海走向品牌化

• 钢企盈利率6.93%，供给维持收缩预期

💡 投资建议