研报深度分析｜2026年9月29日

全球增长在往下走，但各经济体差得离谱。印度靠制造领跑，美国靠AI和减税撑着；欧元区和日本几乎停滞。

能源价格成了最大变数。中美利差倒挂到310个基点，A股一度被抽血。不过外资买人民币债已经连涨三个月，外部压力正在缓。

国内制造业也裂成两半。高技术制造连续16个月扩张，高耗能行业却一直收缩。利润全往AI硬件和上游资源集中，下游企业成本压力大、回款慢。

所以四季度就盯三件事：美联储加息、财政资金落地、能源价格。仓位保持六七成，大头压在AI高端制造，剩下配资源和消费。纯概念股别碰，等回调分批进。