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🔥重视【AI安全】 英伟达发布Agent安全平台+AI攻防加速，网安进入AI时代｜中信证券计算机[太阳]AI失控事件持续升级，Agent安全从“概念”走向现实
-9月18日Google确认，Gemini在网络安全测试中自主访问并入侵3家真实企业系统；此前OpenAI、Anthropic、Meta均披露类似事件。#头部模型接连出现越界行为，AI Agent自主执行带来的安全风险已具普遍性。-9月28日英伟达发布Open Agent Safety Platform，以OpenShell+Sentry构建软硬件一体的Agent安全边界，可实时监控并在毫秒级隔离异常Agent。英伟达称其有望阻止此前Hugging Face事件。[太阳]大模型能力跃迁，攻防不对等加剧
-Google威胁情报显示，攻击者已开始采用Agentic AI工作流；CrowdStrike披露，过去一年AI驱动攻击同比增长89%，并在蜂蜜罐中捕获12分42秒完成全流程攻击的AI Agent。[太阳]海外龙头业绩+产品双验证，网安成为AI核心受益方向
-PANW FY26Q4营收同比+34%、NGS ARR同比+63%；ZS FY26Q4营收及ARR均同比+25%。9月初CRWD已联合英伟达推出SafeMind，以攻防双模型持续对抗；英伟达最新安全平台又获PANW、CRWD、Anthropic、微软等产业链参与。[太阳]国内加速布局，对标海外具备复制基础
-深信服：AI+SASE+安全运营GPT；绿盟科技：AI安全+智能渗透测试+NDR/IDS；启明星辰：AI防火墙+安全代理+安全评估；天融信：天问安全大模型TopASK+大模型安全网关。[红包]建议关注：深信服、绿盟科技、启明星辰、天融信、奇安信、亚信安全、迪普科技、安恒信息#文字观点豆包全线紧急重构对标Meta Muse的AI智能体，9月30日上会内测，国产Agent军备竞赛全面引爆！事件：字节豆包产品线中秋节接到S级紧急任务——快速重构一款对标Meta Muse的AI智能体产品，节奏拉满：9月27日完成联调、9月30日开发出体验版并上会内测，总工期仅6天，豆包全线及多个上下游团队集体参战。豆包坐拥3.82亿MAU（QuestMobile 2026年6月数据，约为DeepSeek的3倍），此次极限冲刺意味着字节把Agent从"对话"全面转向"任务执行"，手握全球最大C端分发底座正面迎战，国产AI Agent商业化进程有望全面提速！[福]【蓝色光标】字节系营销龙头，深度绑定豆包+抖音生态的广告投放与AIGC内容营销核心服务商，豆包Agent生态一旦放量，品牌广告主投放需求将随生态扩容直接受益，AI营销商业化最正宗标的。[福]【易点天下】出海营销龙头，字节海外广告生态核心代理商，豆包对标Muse的Agent产品天然具备出海基因，AI智能体大幅降低跨境广告投放与内容生成成本，公司"AI+出海"双击弹性最大。[福]【掌趣科技】AI游戏核心标的，Agent"一句话完成任务链"直指游戏开发范式革命，豆包即梦+Seedance视频生成能力叠加Agent自动执行，游戏研运全流程降本增效，公司AI+游戏布局进入收获期。【当虹科技】智能视频技术龙头，豆包Agent生态引爆多模态内容生成浪潮，视频生成产业化对编解码、智能视频处理技术需求激增，公司深度受益AI视频内容生态的基础设施级放量。【PCB产业链】涨价持续向板厂传导，二线PCB进入盈利加速阶段PCB产业链的核心变化，是涨价从电子布、铜箔、CCL进一步传导至PCB成品。上游关键材料供给持续偏紧、价格仍在上行，板厂具备持续顺价的成本基础。本轮并非一次性库存行情，而是全产业链利润中枢上移，当前二线PCB正成为边际变化最明显的环节。# 二线PCB的核心逻辑由成本转嫁升级为供给再集中。AI服务器、交换机和光模块持续占用一线厂商的高多层、HDI及mSAP产能，传统通信、汽车、工控和消费电子订单向二线厂商下沉；同时，部分小型非上市板厂因拿不到CCL、采购成本过高或现金流不足而主动放弃订单。具备规模采购、稳定交付和客户认证能力的上市二线厂，正在同时获得订单份额和定价权。# 板厂利润有望逐季加速。Q3主要体现第一轮涨价、订单回暖及稼动率提升；9月启动的新一轮调价仍处于报价和订单切换阶段，对毛利率的完整拉动预计将在Q4体现。新接订单更多参照交付期材料成本重新报价，前期低价库存形成阶段性价差，叠加订单饱满带来的固定成本摊薄，利润增速有望明显快于收入增速。二线PCB的弹性不只来自涨价，而是“价格、订单、利用率、产品结构”四项同步改善。# 涨价持续性具备上游支撑。电子布、铜箔及CCL仍处于供给偏紧和连续调价阶段，只要关键材料价格中枢维持高位，PCB板厂就有理由按交付成本持续调整报价；而订单向规模厂集中，又进一步增强其议价能力。产业链正在由上游率先获利，过渡至板厂全面顺价和利润释放，Q4有望成为二线PCB盈利弹性集中兑现的阶段。# 推荐两条主线： 一是AI占比较高、兼具涨价传导与业绩释放的【奥士康、景旺电子、方正科技、崇达技术】；二是盈利基数较低、涨价与稼动率提升带来更大利润弹性的小型板厂【金禄电子、四会富仕、超声电子、博敏电子、世运电路、澳弘电子、威尔高】。#文字观点【HY交运ZFZ】#船东最新反馈：油运高景气韧性有望超预期、多维度支撑确立#短期运力缺口刚性： 中东湾外线运价两周内从20w冲至80w+，并持续高位半月，历史首次大规模拆货潮（大船货拆成多条小船）最终推高苏伊士型运价，全航线同步上涨印证整体运力紧缺；霍尔木兹暗航+STS作业效率崩塌，阿曼湾锚地饱和、新增印度西海岸第三锚地往返多4天，有效运力持续被吞噬，至少到明年2月难见缓解，货多船少格局明确。#中期炼厂需求支撑坚实： 全球炼化产能缺口持续，欧洲柴油裂解差达100美元/桶、远东约80美元/桶，炼厂利润丰厚，原油运费承受力极强；国内成品油出口放开，库存双降，大量购油需求刚性；沙特东西管道快速修复，货量有保障。供需共振支撑高运价。⚖️#地缘缓和不改高位中枢： 即便地缘缓和、海峡全面通行，STS模式不会立即退出；叠加全球深度去库后的补库需求、原油进口多元化拉长航距、行业集中度持续提升（长锦持续高价收购VLCC扩船队，最新开价1.4-1.5e美元收购15-17岁V），运价中枢仍将显著高于战前20w水平，高景气持续性远超市场预期。锂电10月预排产跟踪：物料不足导致头部供给受阻，仍看多材料价格上涨，旺季多环节已逐步落地，保持推荐根据xl数据库，10月排产情况如下：电池及材料整体环比0%-5%、同比35%-59%。头部公司排产持续微幅下修主要系物料紧缺，铜箔已出现供给缺口。当前各环节除三元正极非C均已落地涨价；对C铜箔h2预计落地1-2k/t（当前最紧缺），铝箔已普涨1k/t，隔膜、负极谈判中；对Bq3起负极执行焦类联动；海外少有单独涨价函，隔膜q3起部分执行10%涨幅。当前由物料明确紧缺推动头部涨价落地、锂电逐季度业绩保持改善、当前盈利及估值均处于低位（10年回报周期&10倍27年PE）、充分考虑周期波动仍具安全垫。电池：10月环增4%、同增57%、累计同增54%。其中C/B/GX/FN/E/ZH排产115.8（9月实际排产下调至113.2GWh，物料不足）/41.5/16.1/1.9/20.0/19.4GWh，环增2.3%/5.3%/5.9%/2.7%/3.4%/9.0%。正极：10月环增2%、同增59%、累计同增54%。其中DS/CY/RB/XW/DF/YN排产2.8/1.3/1.2/1.5/4.4/15.0万吨，环比+7.9%/3.3%/9.1%/2.1%/0.0%/0.0%。负极：10月环增5%、同增39%、累计同增48%。其中ZC/ST/SS/BTR排产2.6/4.1/7.8/8.2万吨，环增4.0%/0.0%/5.4%/6.5%隔膜：10月环增0%、同35%、累计同增49%。其中EJ/XY/ZC排产12.7/5.0/5.5亿平，环增0.2%/1.2%/0.0%。电解液：10月环增2%、同增51%、累计同增59%。其中TC/ZB排产9.9/5.1万吨，环增2.1%/2.0%。投资建议：本轮锂电供求格局及材料涨价具备持续性，1q27预排产环比降幅预计在10%-20%，2h26退税带来抢装影响有限，产业仍维持淡季不淡预期，基本面具备支撑，相关标的：（1）高壁垒/盈利平台持续性强：铜箔（德福、嘉元）、隔膜（恩捷、佛塑、星源）；（2）受益于加工费上涨/调价机制变动：铝箔（鼎胜、万顺）、负极（尚太、璞泰来）、铁锂（裕能、富临）；（3）涨价/业绩兑现弹性：VC/溶剂（华盛、石大）、6F（天赐、多氟多）；⭐核心观点：芯片热流密度提升倒逼散热材料升级，Tim2/Tim1.5有望全面切向石墨烯材料，板块业绩即将进入高斜率增长阶段，建议关注新股鸿富诚、中石科技、思泉新材、飞荣达等。1️⃣#芯片热流密度提升→材料升级→石墨烯优选，传统TIM材料目前面临热导率不足、无法适应界面形变等限制，在TIM2/TIM1.5应用中石墨烯垫片高热导率、界面贴合性好、界面接触稳定等优势充分发挥，有望率先实现AI高功率芯片批量应用。【广发机械】半导体设备：长鑫拟投资新建测试工厂，后道设备逻辑再次加强20260929核心组合。重视后道测试设备的：
#华峰测控（边际变化大、算力芯片测试机进展顺利，27年订单确定性强）
#强一股份（下半年国产算力与存储开始放量，业绩明显提速）
#长川科技（测试设备平台化公司）
#精智达（受益于存储扩产，高速FT进展顺利）
以及金海通、微导纳米、迈为股份、精测电子等氟化工行业更新：近期回调较多，制冷剂长期趋势向上，氟材料蓄势待发，极具配置性价比近期氟化工板块回调：主要是由于美伊持续且原油高波动的情况下面，中游化工板块整体有一定压力，对制冷剂出口承压持续的担忧。同时，Q3也为淡季，行情整体偏淡但我们回顾来看，今年上半年制冷剂已经经历需求端的压力测试：1）空调、汽车终端表现不佳；2）海峡封锁带来出口回落；3）海外去库存。在此状况下，企业实际经营数据影响有限，这可能来源于新能源车对R134a较燃油车单耗增加，维修市场增长等，R22、R32、R134a、R125较年初分别上涨43.8%、2.4%、10.3%、14.6%。同时，Q3企业大幅提升R32长协报价，行业集中度高，进一步证明行业超强议价权。Q4R32目前也提价1000元，还在商议中。
因此制冷剂行业仍然具备涨价确定性，当下如最纯的制冷剂企业三美股份（以其二季度经营业绩大概6.5亿为茅测算）已经跌至十倍出头的估值，具有较高性价比。氟化工材料涉及半导体、AI等应用，大部分公司前期因为科技超涨部分已基本跌至启动位，性价比极高。在行业快速发展的情况下，行业企业突破也逐步提速。如1）近期新宙邦半导体氟化液取得台积电等客户的进一步进展；2）巨化股份年内PFA材料投产后指标全面对标海外一梯队企业；3）东岳集团、昊华科技等进入生益PTFE产业链，PCB中PTFE方案提速。制冷剂行业在需求压力测试的状态下再次证明自己，短期和长期边际都有望向好，其次额外赋予科技方向的潜力，此位置极具性价比。相关公司：巨化股份、新宙邦、三美股份、东岳集团、永和股份、昊华科技等。创新药重磅BD密集落地：大额交易频现，中国创新药资产全球定价能力持续提升[烟花]近期重磅BD及战略合作密集落地，覆盖口服减重、RAS、双抗等前沿方向，单笔交易金额均超过20亿美元。中国创新药资产持续获得全球MNC认可，建议重点关注创新药板块。
[玫瑰]1.近期重要BD汇总
1.1 恒瑞医药×诺和：口服代谢资产（临床I期每周一次口服GLP-1/GIP双受体激动剂HRS-1596）与诺和达成26亿美元合作，首付款3亿美元。1.2思璞锐×默沙东：口服KRAS G12D（ON）抑制剂SPR2015与默沙东达成21.3亿美元合作，首付款4亿美元1.3阿斯利康×Summit：阿斯利康20亿美元战略入股summit，且同步开展依沃西单抗与阿斯利康ADC等管线的联合临床研究。[玫瑰]2. BD趋势：2025年中国License-out交易达到158笔，同比增长61%，交易总规模及首付款分别增长135%和63%；2026H1出海交易总额达997亿美元。近期交易由单一授权进一步延伸至战略入股、联合开发及销售分成，MNC核心资产“中国化”趋势持续强化。[玫瑰]3. 商业化：2026年H1创新药收入快速兑现：我们选取29家Biotech公司和5家仿创结合公司，2026H1其创新药收入已成为核心增长引擎。[庆祝]4. 投资策略：国内兑现，全球重估
我们看好中国创新药资产“美元化”估值重塑，海外更具弹性的“新市场”，或创造本土创新药更具发展性的“新估值”。我们推荐：百济神州（A）、信达生物、科伦博泰/科伦药业、康方生物、艾力斯、中国生物制药、石药集团/石药创新、康哲药业、诺诚健华（A）、荣昌生物（A）、众生药业、泽璟制药-U、迪哲医药-U、苑东生物、映恩生物-B、康诺亚-B、维立志博-B。风险提示：政策变化、产品商业化及临床进展不及预期、企业现金流承压、海外临床及BD交易推进不及预期。#文字观点【财通AI新材料&大化工】M9/10树脂更新：建议重点关注碳氢BCB树脂，重大预期差，确定性呈现量涨价升趋势1、M9方案最新进展，添加10%左右的BCB碳氢树脂可以显著改性电性能，玻纤布可以从Q布调整成二代布，成本下降约20%（具体测算可以私信），根据头部CCL厂家反馈，M9方案未来会是ODV碳氢+少量BCB碳氢+二代布+HVLP4铜。
2、M10四大主流测试方案的共同点在于BCB树脂。我们了解到，目前M10四大主流方案为：1、PTFE无布core层+PP层 2、PTFE无布core+BCBcore层+PP层（混压方案） 3、PTFE有布core层+PP层 4、纯碳氢树脂（BCB)+二代布core层+PP层方案。其实，从四大主流测试方案来看，PTFE的确定性只是占到3/4、玻纤布占到1/2，而4种的共性在于都需要绝对增量的BCB树脂。从头部CCL2-3个专家访谈了解到，方案3和4是最有可能的M10方案。
3、我们测算（具体私信），BCB碳氢树脂在2027-2029年整体的供需将呈现紧俏的状态综上，我们认为市场对于BCB树脂的认知存在很大的预期差，确定性和爆发性是当下AI材料中最强的方向，建议重点关注：呈和科技、东材科技等。#文字观点中信
中证500加空843，净空13930
沪深300加空320，净空25162
上证50减空147，净空10138
中证1000减空946，净空33315
中信今日累计加空70，净空单总数82545主要玩家数据
中证500加空856，净空26322
沪深300减空295，净空30995
上证50减空73，净空16841
中证1000减空1994，净空58109
主要玩家今日累计减空1506，净空单总数132267三市成交14217亿，较上个交易日缩量2951亿，主力净流入65.24亿，两融余额26106.94亿，较上个交易日减少266.09亿。#文字观点感谢小伙伴的转发和点赞！！
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