每周研报学习：AI金属投资框架

锡、铟、钽、钨、稀土这五种金属，全被 AI 拽上了新需求曲线。

锡的基本盘是半导体焊料。缅甸进口只恢复到正常年份的四成，印尼出口审批也收紧了。AI 服务器单机耗锡更高，到 2030 年供需缺口会拉大到近 7 万吨。

铟的八成消费还在 ITO 靶材。但高端光模块的底材换成了磷化铟。单颗 800G 模块要用十几颗芯片衬底，到 2030 年这块会吃掉全球超一成五的精铟。

钽的供给太集中，刚果金等三国占了八成多。当地靠手工采矿，一遇暴雨塌方就断供。偏偏 AI 服务器单机用量能飙到传统的十倍，供需直接错配。

中国牢牢攥着钨和稀土的命门。美国马上要禁废钨出口，海外钨价已经是国内的三倍。稀土这边，冶炼分离还是海外的短板。AI 带来的 PCB 微钻和六氟化钨，正把这两家的需求顶上去。