高盛最新点评：Vistra 签下 20 年核电长约

大家好，我是右兜。\n今天和大家分享一份高盛最新的公司点评。时间是 2025 年 9 月 29 日，标的公司是 Vistra Corp.（VST）。高盛的报告关注了两件事：一份 20 年期的核电购电协议（PPA），以及德州西部新增燃气机组建设。整体结论是：消息积极，但对公司财务影响有限，因此维持 “中性”评级，目标价不变，为 203 美元。\n📌 研报核心要点\n1. 20 年期核电购电协议\nVistra 将向一名未公开的大型投资级客户供应 1,200 MW 的 Comanche Peak 核电容量。\n合同自 2027 年四季度开始供电，到 2032 年逐步爬坡至满额，并可再延长 20 年。\n公司预计若客户满额使用，将带来 8–10% 的自由现金流增厚。高盛估算合同电价在 85–100 美元/MWh，到 2028 年对 EBITDA 贡献约 +1%。\n2. 德州西部新增燃气机组\nVistra 将在 Permian Basin 电厂新增 860 MW 燃气容量，总规模从 325 MW 提升至 1,185 MW。\n此举旨在满足西德州不断增长的用电需求，尤其是油气行业电气化带来的增量。\n其他项目进展：\n200 MW 的 Oak Hill 光伏项目预计 2025 年四季度投产；\nColeto Creek 电厂将改造为 630 MW 燃气机组。\n3. 高盛维持中性评级\n虽然核电长约有助于锁定长期收入，并且价格高于市场曲线，但合同仅覆盖 Comanche Peak 的一台机组，整体财务影响有限。\n高盛预计 2028 年 EBITDA 将因该合同上调约 1%，但这不足以改变估值。\n维持 中性评级，目标价 203 美元，当前股价约 207 美元，空间不大。\n💡 右兜解读\n这份核电长约的意义不在于短期业绩，而在于信号：企业客户开始愿意签署超长周期的清洁能源合同，这对核电的市场地位是一种确认。\n不过，就 Vistra 而言，这笔交易更像是“锦上添花”，而不是改变游戏规则。未来真正的看点在于：\n是否能签下更多企业级、尤其是数据中心的长约；\n在德州电力市场的多元化布局能否稳定兑现。\n换句话说，高盛的判断没错：这是积极一步，但不足以驱动股价重估。#研报 #美股