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本篇核心内容索引：思瑞浦、澜起科技、微导纳米、柏诚股份、光纤、恒瑞医药、电子布

[红包] 【思瑞浦】近况更新

#业绩：截止26Q2连续9个季度收入环比增长，工业、通信、汽车三大板块全面爆发，在手订单充足，Q3环比增长势头有望持续延续！

#光模块：26H1光通信相关收入1.8亿元（收入占比11%），预计下半年收入及收入占比持续提高。产品布局方面，光模块中公司产品单模块价值量约7-8美金（核心产品为AFE，以及运放、LDO、DCDC等周边芯片），目前已基本覆盖国内外光模块内部客户。此外与光模块头部客户合作定制1.6T、3.2T、NPO、CPO等新一代产品相关的模拟芯片，随着产品升级，模拟芯片用量有望成倍提升。

#OCS：高压DAC芯片 目前仅ADI能做，公司自研芯片客户端测试表现优异，海外单颗售价100美元，单台OCS需求数十颗——市场前景巨大。2027年有望开启放量增长，重磅收入新引擎即将起航！

#关于价格调整：虽未公开普涨，但通过缩减低毛利产品、中小客户涨价以及新产品报价参考海外等方式，变相提高整体出货asp。26H1公司收入同比增长69.19%，其中销量增长54%，剩余增长由产品结构优化和ASP提升贡献。

澜起科技：四大新品迎平台催化，RCD量增与PCIe Switch打开成长空间

# 新一代CPU平台逐步成熟，四大新品有望加速兑现。  

[太阳]2026H1，MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC合计收入5.38亿元，同比+80.7%。PCIe Retimer与CKD持续出货，CXL 3.2 MXC率先试产并导入三星、SK海力士下一代CXL产品。第二代MRDIMM支持12800 MT/s，每根模组配置1颗MRCD和10颗MDB，单条模组对应的接口芯片价值量显著提升。AMD EPYC 9006已经发布，支持CXL 3.0的Intel Diamond Rapids预计于2027年推出；随着新一代服务器CPU平台逐步成熟，MRCD/MDB有望由规模试用走向加速放量，PCIe 6.x Retimer及CXL MXC亦将迎来生态催化。

# 内存条数量与单条芯片含量双升，RCD基本盘量增逻辑强化。  

[太阳]2026年第二季度四款新品收入环比持平，而互连类芯片收入环比增长19.5%，对应以RCD及配套芯片为主的传统互连产品收入环比增长超过20%，RCD基本盘率先提速。服务器内存价格上行背景下，部分CSP和OEM已将RDIMM需求由96/128GB下调至32/64GB，在相同容量下增加内存模组及接口芯片用量。新一代CPU内存通道数由12个增至16个，对应双路服务器满配内存条数量由24根增至32根、提升33%；更长期看，单条DDR6 RDIMM配置的RCD有望由当前DDR5 RDIMM的1颗增至2颗，对应单条模组RCD用量提升100%。内存条数量增长与单条芯片含量翻倍有望形成接力，推动RCD基本盘开启新一轮量增周期。

# PCIe  Switch推进工程样片，网络互连拓展长期空间。  

[太阳]公司稳步推进PCIe Switch研发，预计年内完成工程样片流片。依托PCIe Retimer产业化过程中积累的高速SerDes技术与客户资源，公司产品能力有望由信号恢复进一步延伸至互连拓扑扩展；同时，高速以太网PHY Retimer持续推进工程研发，以太网及光互连方向开展前瞻预研。公司产品边界正由内存互连延伸至PCIe、CXL及网络互连，有望逐步成长为全互连芯片设计公司。

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‼️风险提示：服务器及内存需求不及预期；新一代CPU平台推进不及预期；MRDIMM与CXL产业化进度不及预期；新产品研发及客户导入不及预期。

【微导纳米】签单超预期，存储逻辑双驱动，看翻倍空间

1️⃣ 签单密集超预期
8月签单创单月历史新高。1-8月累计签单（含框架）已超全年40e订单指引。多框架在谈，后续订单落地节奏可期。

2️⃣ 深度绑定头部
晋华系批量订单已落地，武汉客户框架密集，合肥客户对接密切。

3️⃣ 从薄膜单品冠军走向平台化
拳头产品高份额：ALD的high-k及金属化合物材料、PECVD高温无定形碳市占率领先。
新工艺拓展：多款CVD常规材料已送样验证；面向DRAM及更高层NAND的LPCVD、PECVD、ALD新品进展顺利。

 看翻倍空间
两存敞口最高设备标的（80%+），我们判断今年含框架订单有望达50亿；
明年两存扩产加速 + 公司份额提升 + 先进逻辑放量，订单有望冲击百亿量级。
当前市值/明年订单仅约5-6倍，对标华创为前道最便宜；若按10倍订单比估值，对应千亿市值，空间翻倍。

 潜在期权（当前市值零反映）
韬、先进封装、玻璃基板、固态电池、光伏设备

☀️ 板块催化不断，建议重视！
半导体设备是今明两年确定性最高的方向：近期多家设备厂商上修订单预期，设备及零部件产能趋紧；武汉新一轮框架已开始下发，合肥扩产大框架预计随后落地，板块节奏顺畅、催化密集。

☎️zs机械#按计算器的。

🔥【国盛建筑何亚轩/李枫婷】柏诚股份：两存洁净室核心供应商，Q3业绩预计大幅提速

✨公司在两存洁净室占有20%份额，今年新招标项目中长鑫二次配接近100%份额，订单结构中存储敞口极高（今年估算50%-60%），核心受益两存资本开支扩张。

✨截至8/25公司已签订单69亿元，全年订单预计超100亿。我们测算今年营收65亿，净利率6%对应约4亿业绩（Q3起增长预计显著提速），明年最保守假设订单持平对应收入至少100亿+、业绩6-7亿（公司订单转化周期短，基本1年内确认）。乐观假设订单30%增长，明年收入120亿+，对应7-8亿业绩，若两存进展超预期，业绩将有进一步上修空间。

✨此外，公司近期积极对接东南亚模块化项目，明年若多个项目落地，有望实现10亿+产值，进一步贡献1-2亿业绩增量。

✨今年两存项目进展均较年初预期提速（#我们数据库半月度更新项目进展/需要的领导欢迎小窗），且从设备端看，制程升级/下单节奏加快均将带动订单上修，有望对境内CAPEX链形成显著催化。公司两存业务敞口大，按明年乐观假设的业绩测算当前PE仅17X，同时考虑长存上市催化，估值具备较强扩张动力。

🌷需要公司模型/近期交流的领导欢迎小窗 [抱拳]

0918光纤：国内外全线供需极致紧缺！国内集采顶格锁量+海外DCI超长单落地，AI算力光纤超级周期确认

#全球光纤硬约束卡点彻底显性化，内贸涨价实锤、海外长单锁6年高景气，板块分歧会转一致

■国内端强验证：0918电信2026室外G.657A2光缆集采落地，头部四大家全部顶格报价，单家中标份额100万+芯公里。折算裸纤220元直接对标散纤市价，运营商集采价抹平市场零售价，国内现货紧缺、无议价空间实锤。

■产能结构极致优化，涨价趋势明确：厂商Q3产能基本出清普通652D光纤，占比不足10%，全部倾斜高毛利657特种光纤，Q3业绩高增确定性拉满。Q4集中交付运营商大额订单，产能进一步挤空，高端特种纤缺货加剧、涨价预期持续强化。运营商批量采购657A2，正式宣告传统宽带光纤向数据中心算力骨干光纤切换。

■海外端超级长单落地，全球紧缺共振：Verizon牵手康宁签下2027-2032年六年数十亿美元超长单，锁定8000万英里高密度光纤，专项用于AI算力长途骨干走廊搭建。海外AI算力外溢需求全面爆发，不再是短期脉冲，是全球算力网络升级的长维度刚性需求。

■全球供给刚性锁死缺口：光纤预制棒扩产周期18-24个月，新增产能最快2027下半年才释放。市场看似有存量光纤，但AI算力集群需要定制化路由，出现严重路由错配、高端纤结构性断供。全球DCI交付周期拉长至12-24个月，光器件+光纤链路双重产能不足，诺基亚、谷歌海外订单高增但交付严重受限。

■算力光纤逻辑全面升级：需求从IDC内部互联，彻底扩散至全国、全球长途骨干DCI网络，海内外同步缺货、同步涨价、同步长单锁定，AI光纤超级周期进入主升段。

标的推荐：全球龙头长飞光纤a+h
保偏长盈通，其他四大家亨通，中天，烽火，最被低估最白送仅2x的俊知集团，最故事性的通鼎互联。

电信集采A2光缆，头部四大家均220元顶格报价

0918中国电信2026年室外光缆集中采购启动招标，此次招标的是657A2的光缆，头部四大家均顶格报价。

此次招标，四大家每家数量大概为100万+芯公里，A2光缆每公里不含税350元，换算成裸光纤大致在220元左右，基本和无人机市场价相符。运营商招标A2的价格已经和散纤市场价相同，由此可见，供需仍非常紧张。电信此次招标A2光缆，证明了运营商后续逐渐承建数据中心的趋势。

光纤厂商Q3产能结构652D占很少，预计低于10%，业绩会很亮眼。Q4厂商要交货运营商订单，产能挤压，657必将上涨。坚定推荐：长飞光纤A、长飞光纤H、亨通光电、长盈通、中天科技、烽火通信等。

⭐#建投医药# 恒瑞医药：研发与国际化双重突破，从中国龙头迈向世界领先。持续推荐

[庆祝] 深入国际化战略布局，BD收入持续性可期：2023年以来公司达成13笔对外许可，交易总额超420亿美元；出海方式逐步从个别产品BD、new-co走向战略联盟。2026年5月与BMS达成152亿美元全球战略合作，涵盖肿瘤、血液、免疫三大领域并采用Co-Co模式保留共同开发选择权。2026年BD收入预计至少35-36亿元，2027-2028年BMS付款进一步支撑，2029年Kailera GLP-1产品上市后带来持续销售分成。

[玫瑰] 创新药销售持续兑现，30款潜力新药市场潜力超400亿美元：2026H1创新药收入占比提升至63.2%，全年预计达66.1%，创新药收入增速17%+。公司30款具备全球竞争力的早研分子，覆盖肿瘤、代谢、心血管、自免等领域，市场潜力超400亿美元（未经POS调整）。乳腺癌、RAS工具箱、GLP-1减重、Myosin、ANGPTL3等管线全球领先，ADC、双抗、融合蛋白、PROTAC等多技术平台驱动FIC/BIC集群。

[庆祝] 2026-2028核心催化剂：
-预计26年创新药收入增速17%+，占比提升至66.1%；2026-28年复合增速22%+
-9款创新药或适应症获批，10+项上市申请递交
-海外临床密集启动：Kailera瑞普泊肽全球III期、GSK SHR-1905六项III期、Braveheart HRS-1893全球III期、HRS-5346 II期数据ESC LBA、IDEAYA SHR-4849 I/II期数据、SHR-1139银屑病II期数据、SHR-2173原发性膜肾病II期扩展等
-ASCO、ESMO等多项数据亮相，ADC管线收获年
-自主出海推进：10多个产品海外临床，TPO有望2030年海外获批

[玫瑰] 盈利预测和估值：预计2026-2028年营业收入326.2/359.9/411.3亿元，归母净利润92.5/97.6/115.7亿元，对应增速19.8%/5.6%/18.5%，剔除公允价值变动后的归母利润为83.6、97.6、115.7亿，对应增速分别为10.4%、16.8%、18.5%。创新药收入占比由66.1%升至80.9%，BD收入结构化、可持续，维持“买入”评级。

欢迎联系中信建投医药组沟通交流。

特种布高壁垒成长性强，传统布供给受限景气有望延续

[红包]特种布：需求侧，AI服务器实现从传统CPU架构到GPU异构计算架构的核心升级后，一方面大幅提升单位服务器对高端电子布的消耗量，同时驱动电子布产品持续升级迭代。供给侧，特种布具备较高的工艺、设备、认证壁垒。设备方面，丰田高端织布机供需持续紧张，扩产或于明年年中起逐步释放，国产织布机在超薄/极薄及特种布领域仍处研发攻关阶段，短期内无法替代，同时表面处理、后处理设备也构成一定门槛。认证方面，特种布产品往往要经过CCL厂、PCB厂及终端品牌的多轮测试，下游客户更看重供应商产品的良率、稳定性和保供能力。
1）低介电二代布：随着26H2终端Rubin的逐步爬坡，叠加谷歌、亚马逊等升级产品量产在即，M8材料放量带动低介电二代布需求释放，供给侧产能释放节奏较慢，供需缺口或将持续至2027年。
2）T布：T布主要用于ABF/BT载板领域，终端需求量较大，能够稳定量产全系列规模产品的企业有限，产品维持较高的价格和盈利能力。

[红包]传统电子布：随着终端设备向薄型化、轻量化发展，需求从传统厚布（如7628）向薄型化、高性能化迁移，同时AI服务器等对E-glass的需求也在增长。头部企业主动压缩常规电子布产能，转向薄型布、特种布，导致普通规格被动供给收缩，行业供需紧张几乎无库存，以7628电子布为代表的传统产品价格一路上行。2025年10月至今，以7628电子布为例，价格维持每月上调趋势，2026年9月均价约11.8元/米，较2025年9月低点（3.9元/米）上涨203%。展望后续，预计2027-2028年传统电子纱线实际新增产能有限。电子布产能受电子纱新增产能有限/织布机紧缺/结构升级带来产能收缩等影响，预计在下游景气度持续上行背景下，行业供给偏紧格局仍将延续至2027年；同时，近期PCB厂商开启新一轮顺价，进一步为电子布价格上涨打开空间，看好传统电子布涨价和盈利弹性释放。

[红包]建议关注：传统电子布龙头中国巨石，特种电子布进展突破进一步提振估值、增厚业绩；二代布龙头国际复材，产能扩张目标明确，有望迎来量价齐升；特种布全品类综合企业中材科技，定增项目释放在即，产品结构有望升级；国内唯一具备量产全系列低CTE布能力的厂商宏和科技。

风险提示：下游需求不及预期，海外大厂资本开支不及预期，市场竞争加剧等