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本篇核心内容索引：华康洁净、氧化锆、AI4S、三祥新材、百奥赛图、仕佳光子、汇量科技

华康洁净：电子洁净转型进入订单验证期，打开第二增长曲看点：公司当前正处于医疗基本盘稳定、电子洁净第二曲线验证、海外业务早期孵化的战略转型期。建议积极关注！收入保持较快增长，剔除股份支付后经营改善明显。2026年上半年，公司实现营业收入10.23亿元，同比增长22.58%；实现归母净利润0.13亿元，同比下降28.48%。利润端弱于收入端，主要受到业务结构变化、前期战略投入以及股权激励费用影响。报告期内管理费用同比增长67.21%至1.32亿元，主要系新增股权激励费用及业务扩张带来的人工成本增加；若剔除股份支付影响，公司上半年净利润达到0.33亿元，同比增长77.72%，实际经营改善幅度明显好于表观利润。电子洁净进入转型关键期，由标杆项目验证逐步迈向规模化订单获取。电子洁净是公司当前最重要的第二增长曲线，26H1公司先后中标越润集成下一代异构集成先进封装及DDIC项目、中微公司华南总部项目、宏茂微（武汉）厂务及洁净室项目；先导集团武汉、山东、淮安三地项目累计金额超过2.6亿元。公司电子洁净业务已服务中微半导体、越润集成、先导芯光、宏茂微电子、歌尔股份、中际旭创、日月新半导体、光迅科技等客户，业务已延伸至半导体设备、先进封装、高端光学、化合物半导体等产业环节洁净室建设，并持续向晶圆制造等更高壁垒场景拓展。

【国金金属】复合氧化锆：望迎类“六氟化钨”时刻 0918#锆：从传统陶瓷迈向高端制造，复合氧化锆可用于SOFC/MLCC/光通信/齿科等领域。#锆英砂：供给端海外巨头减产、需求有支撑、价格强势运行。截至9月15日，锆英砂价格回升至1.155万元/吨，较底部回升约18%。#复合氧化锆：SOFC、MLCC等高端需求景气高增。预计26-28年SOFC、光纤陶瓷插芯、齿科复合氧化锆合计需求量同比+14.8%/+18.5%/+15.7%。SOFC（AIDC打开应用空间）、MLCC（AI、车规需求拉动）、光纤插芯（光通信需求增长）、牙科粉体（数字化与材料升级）、手机背板（高端化与智能穿戴扩容）、热障涂层（高温防护）需求扩容。#复合氧化锆国产替代机会来临。2026年我国对日氧化钇出口接近归零；据爱迪特，日本东曹后续将暂停供应齿科氧化锆粉体。国内复合氧化锆体系逐步完善，出口管制背景下国产替代有望提速。#相关标的：长裕集团、东方锆业、三祥新材、国瓷材料、爱迪特风险提示：供给超预期；下游需求不及预期；出口管制政策变化；项目建设不及预期。

AI4S板块强势拉升，三重催化再确认 20260918寻找下一个AI coding！！宏观逐步情绪：加息靴子落地，政策定调驱动【1】海外侧，美联储9月议息加息25bp至3.75%–4.00%，靴子落地后交易主线清晰提升。【2】国内侧，GX部等十部门《医药工业发展“十五五”规划》明确“深化人工智能赋能升级”“加速AI驱动的医药研发/诊断/生产范式变革”，创新药规模增速、FIC占比等硬指标上墙。大厂军备持续：模型厂下场，闭环从“写代码”扩到“做药”【1】# Anthropic：Claude Science对标Claude Code做科研工作台；9月17日推出Life Sciences Verification Program（LSVP），为药研/临床/制造等场景开放更适配的模型护栏；叠加与诺和诺德等MNC合作，大模型加速正式嵌入药物发现主流程。【2】# 字节：内部AI制药团队整建制拆出Anew Labs（新生实验室），首轮约2.9亿美元、投后估值约15亿美元，HSG/IDG/高瓴等领投，字节仍控股——大厂用独立主体+产业资本给4S“真金白银”估值。【3】此外，礼来TuneLab×金斯瑞打通AI设计后的规模化湿实验、Google/Isomorphic等持续加码，基础设施、科学模型与湿实验闭环同步扩张。产业验证加速：AI制药三小龙进入“兑现窗口”【1】# 晶泰控股：26H1剔除大额BD后核心收入约+74%，AI4S智慧解决方案约+136%、收入占比近半；Scientist/Genius Agent+机器人实验室打通干湿闭环，能力外溢材料等场景；#附属LCC与斯坦福订立药物发现合作，管线3条临床+十余条IND/准备，资产价值显性化。【2】# 英矽智能：26H1收入约1.06亿美元（+287%）、扭亏且经营现金流转正；年内BD合约潜在总额约73亿美元级（礼来/武田/Servier/SK等），累计约110亿美元量级；Rentosertib（AI新靶点+新分子）中国III期推进，PCC产出创纪录，“BD+临床”双兑现。【3】# 剂泰科技：NanoForge领跑AI纳米递送；MTS-128三特异性TCE授权Deerfield系，首付约2000万美元、潜在里程碑最高约16亿美元；AiTEM落地恒瑞，OpenCGT等平台合作潜在总额约60亿元量级，递送基础设施与资产BD加速实现双轮验证。投资建议科研既是全球科技竞争的战略高地，更具重塑数万亿传统产业的巨大纵深。AI4S 正从科研工具演变为生产力，有望成为继 AI Coding 后率先落地的#万亿级  AI 应用。在宏观回暖、科研奇点、大厂军备与产业验证多重共振下，#建议关注AI4S的全产业链投资机遇,  尤其是4S研发平台的价值。相关标的 #晶泰控股、英矽智能（医药组）、剂泰科技-P、国能日新、中控技术等。

20260918 【三祥新材】继续重大推j#近期公司几个高度确定的重大更新：1、吨级的电子铪确认马上出货，距离进入下游半导体客户更进一步；2、欧洲核电大客户框架协议进一步夯实，一方面核电产品明年订单很可能超预期，另一方面铪的订单如果谈成，铪出口的途径就有了；3、主业锆的价格和基本面持续向上，铪还没确认出货，前三个季度的业绩大概率就已超历史最高水平；铪行业景气度方面：继续保持AI小金属王者的地位1、 加拿大公司Neo：Q2业绩高增，系铪等小金属价格创下历史新高，公司指出，铪需求旺盛，已签订单持续至2027年2、 美国ATI：公司是西方仅有的几家能生产高纯铪的公司，带动先进合金业务EBITDA利润率22%（去年同期为14%），铪涨价也惠及公司高温合金定价。公司明确国防和特种能源的铪还会持续紧缺3、6月铪出口1.6吨为近几年新高，出口上量有望带动国内价格上行，叠加国内先进存储前驱体产能、燃机产能上量，我们判断国内铪价将逐步向国际接轨（海外金属铪8kw~1e/吨）；供给端扩产困难，公司是小金属铪品种唯一核心标的，未来几年有望实现业绩持续高增，当前节点重点推j。

百奥赛图首次覆盖：全球领先的抗体发现赋能平台核心观点：我们认为百奥赛图是在双多抗、ADC等新分子需求以及AIDD体内验证需求爆发共同驱动下，供给稀缺性突出的上游标的，2026-2028年业绩弹性大。模式动物销售&药理药效服务：人源化小鼠供需格局优，看好基本盘业务高增长延续需求端看，人源化抗体小鼠在IO、自免药物研发以及双多抗、ADC等新类型抗体药物开发中有更强不可替代性以及更大消耗量。供给端看，公司在人源化小鼠模型领域市占率较高，有较高议价权，公司目前笼位充足，2026年海门二期动物房陆续投产，2027-2028年海门四期陆续投产，足够支撑26-27年小鼠模型销售以及基于人源化小鼠的药效服务业务增维持40%以上复合增速。抗体开发：千鼠万抗重构抗体发现合作模式，公司抗体序列转化进入加速兑现期从“现做”到“现货”，公司千鼠万抗计划重构了抗体发现合作模式。截至2025年公司新增签署抗体合作项目150项，同比增长约50%，2026H1新增签署项目约105项。2023年起陆续转化的早期项目有望进入里程碑集中兑现期，叠加新签项目数量的持续爆发，2026-2028年公司抗体序列授权业务有望实现提速增长，带来收入及利润端弹性。盈利预测我们预计2026-2028年公司营业收入为20.96/28.25/35.76亿元，同比增长51.98%/34.81%/26.58%；归母净利润为5.07/7.67/11.23亿元，同比增长192.72%/51.22%/46.46%；对应EPS为1.13/1.72/2.51元/股。2026年9月16日收盘对应2026-2028年PE为112/74/50倍，考虑到当前行业需求高景气以及公司的供给稀缺性，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示创新技术投融资趋势变化不确定性风险；海外贸易摩擦不确定性风险；创新药管线研发进展或商业化不及预期风险；减持风险

仕佳光子——无源器件需求爆发，光芯片高端化进程加速高密度互联需求爆发，无源业绩增长确定性强AI互联正加速向高通道、集成化方向演进，推动MPO等无源连接器由低芯数向高芯数升级，#需求和价值量都提升非常显著；     公司26Q2营收环比增长近60%，其中连接器便是核心驱动力；同时，公司#正加快MMC/DFAU等NPO/CPO配套产品的认证与出货进度，预计明年有望同步放量。高功率CW技术强劲，直接适配NPO/CPO光芯片方面，#公司已具备200/400/500/900mW的CW技术，正在加速验证；同时成都大客户订单加速交付，海外Coherent导入也在加速，2027年有望实现400mW向北美出货，正好赶上CPO用超大功率CW需求；产能上Mocvd预计明年实现翻倍；我们认为公司Q2业绩已展现加速趋势，未来在MPO需求继续上修的基础上，还有MMC/DFAU/超大功率CW等多个爆发点加持，#27-28年业绩有望持续上修，建议重点关注！

汇量科技：AI infra预计10月上线，看好业绩估值双击 [玫瑰] AI Infra预计10月上线，短期催化明确。新平台从算力、数据、模型训练到实时决策全面升级，支持GPU及更复杂模型，有望提升模型迭代效率和广告ROI。 [烟花] 参考Applovin和unity，广告平台算法升级后收入往往明显提速：1）AppLovin AXON 2.0：2023Q2上线，2023Q3 Software Platform收入同比+65%、环比+24%，公司明确表示增长由AXON 2.0及广告主加大投放驱动。2）Unity Vector：2025Q2 Unity Ad Network收入环比+15%；此后Vector持续放量，2026Q1 Strategic Grow收入同比+49%，2026Q2进一步同比+63%。 [玫瑰] IAA基本盘稳健，IAP提供第二增长曲线。目前IAA规模仍高于IAP，但两块业务均在增长。公司正重点拓展IAP及混合变现，新增客户案例显示更多IAP游戏公司开始尝试或扩大在Mintegral投放，有望打开更大的游戏广告预算池。 [玫瑰] 公司仍处于较快成长，参考Applovin双击路径。2026H1收入同比+23%、Mintegral收入+24%、调整后净利润+40%，且新AI Infra尚未贡献主要增量。参考AppLovin算法升级后收入加速等有明显空间。