近期A股的行情，妥妥被漂亮国的加息预期拿捏住了情绪。虽说市场早已默认25个BP的加息落地是板上钉钉的事，但大盘整体还是陷入了缩量观望的状态，全场都在静静等待这波外部利空落地靴子落地。

不过A股向来是情绪先行、逻辑后置，一旦本轮加息扰动彻底消化，沉寂已久的科技板块大概率将迎来反弹抬头的机会。而且当下市场里藏着不少“基本面优质、股价原地趴着”的潜力标的，只是受整体情绪压制尚未启动，后续修复空间值得期待。

细分赛道里，本周半导体设备、材料板块走出了亮眼表现。在前道设备赛道中，兼具键合属性的拓荆科技、主打量检测赛道的飞测、精测电子走势都十分强势。尤其是飞测，走势气场直接拉满，颇有冲刺“中国版科磊”的黑马姿态，成长潜力肉眼可见。

首先，公司国内国产替代基本盘极度稳固。在国内模拟芯片赛道快速崛起的背景下，华峰测控的ATE测试设备已经实现超高渗透率，国内前十大模拟芯片厂商中，90%都是公司的合作客户，基本拿下了国内模拟测试设备的主流市场，行业壁垒和客户粘性拉满。

其次，深度绑定AI赛道，订单能见度拉满。当下AI热潮带动全网算力、光模块产业爆发，催生了海量的AI电源管理芯片（PMIC）测试需求。而华峰测控精准吃到这波红利，拿下了大量芯片设计公司的ATE设备订单，这类订单主要配套光模块、数据中心电源模组的PMIC芯片测试，订单饱满度极高，业绩能见度直接延续至2027年二季度初，短期业绩确定性拉满。

更值得期待的是公司的中长期增量空间。根据管理层规划，公司有望在2026年落地STS8600 SoC测试机的首批订单，2027年该机型订单收入大概率实现两位数同比增长。SoC测试占据全球ATE市场50%以上的份额，是妥妥的大赛道，这也意味着华峰测控彻底打开了第二增长曲线，后续想象空间大幅提升。

同时，公司海外突破步伐持续加快，全球化布局初见成效：1）进入全球最大 BMS 客户供应链；2）服务美国客户位于菲律宾的氮化镓（GaN）工厂；3）参与一家欧洲功率半导体企业的最终验证环节。

盈利预测里，26-28年，收入的增长率分别是50%、40%、30%，毛利率水平维持在74.5%上下，净利润除了今年因投资收益增利外，其他年份基本在40%上下。利润的增长主要还是由于收入的增长带来的。

当然花旗也提到，管理层在26年上半年业绩沟通会上表示，由AI热潮带来的零部件紧缺问题，短期内难以缓解。这意味着即便公司生产规模扩大、营收高增，毛利率也很难提升。

至于估值上，基础目标价在430，牛市预期在536。这个估值不算太激进，对比于高盛的对于设备的估值（下表），那还是有不小差距。高盛在7月1号的时候上调华峰的目标价到630，高盛在半导体设备上，也不愧是牛市旗手。

二、再看一份晶合集成研报：其实对于晶合基础现阶段的看点并不多，核心的看点是在于产品结构的升级。

梳理公司核心升级布局，三大新赛道蓄势待发：第一，功率半导体业务正式切入高景气的服务器赛道，2026年下半年将开始贡献实质营收，2027年持续放量增长，成为新的业绩支柱；第二，2027年将启动28nm工艺扩产，产能升级将强力支撑公司OLED显示驱动芯片（DDIC）业务拓展，打开消费电子高端市场空间；第三，前瞻布局硅光芯片制造业务，进度清晰可期，目标2027年第四季度完成单通道100G/200G样品流片，卡位高速光通信黄金赛道。

短期来看，公司业绩存在一定压力，结合26年Q2业绩，高盛下调26–28年净利润预测，下调幅度分别为17%、6%、14%。下调26–27年营收预测，降幅分别为10%、7%，主要因为二季度业绩不及预期，原因在于高存储成本压制消费电子市场需求。

估值基于30-31年平均利润，估值倍数从31x下调至26.6倍，并折现至27年，故目标价从原70下调至60，但结合公司后续新业务落地、产能升级的成长逻辑，未来还是有不小的上涨空间。

今天酱紫了，明天是中秋调班，安安心心继续上班做牛马，哈哈哈~