信达、东兴退场:看似券商消失,实则AMC赚翻了

9月7日晚间，一纸证监会核准公告，宣告一段金融历史画上句号。中金公司换股吸收合并信达证券、东兴证券正式获批，两家国内仅有的AMC系上市券商，即将解散注销主体，从此退出资本市场舞台。

交易完成后，中国信达、东方资产将分别持有中金16.76%、8.03%股权，成为第二、第三大股东。这不是一次普通的券商并购，而是AMC与证券业务长达二十年羁绊的彻底重构。

回望来路，信达证券与东兴证券，本身就是化解金融风险时代的产物。

本世纪初证券行业风险集中爆发，汉唐证券、辽宁证券先后资金链断裂，危机重重，交由中国信达托管清算；闽发证券实际控制人出逃，爆出巨额亏损，挪用客户保证金规模触目惊心，处置风险的重任落在东方资产肩上。正是在处置这些风险券商的废墟之上，信达证券、东兴证券相继诞生。

肩负风险处置使命，四大AMC当年不断收揽各类金融牌照，银行、信托、保险、租赁尽数纳入囊中，成长为庞大的全牌照金融集团。信达证券2007年成立，东兴证券2015年登陆A股，二十年间，两家券商扎根市场，完成了时代交付的阶段性任务。而今，使命完成，归于历史。

很多人会问，把经营向好的券商拱手让出，AMC亏了吗？算一笔账就一目了然。

信达证券经营势头向好，2024年归母净利润13.6亿元，2025年达18.9亿元。出表之后，确实会直接影响中国信达账面资产与营收结构，但换来的中金股权，收益能力更上一个台阶。

中金公司2026年上半年归母净利润81.99亿元，按上半年业绩静态测算，全年净利润约164亿元。中国信达手握16.76%股权，对应全年可享有归母净利润约27.5亿元；若维持17%派息率，年化分红约4.7亿元，综合收益超30亿元。东方资产持有8.03%股权，对应净利润约13.2亿元，分红约2.2亿元，综合收益超15亿元。券商下半年业绩普遍优于上半年，实际回报还有望进一步抬升。

更重要的是身份的质变：从控股一家中等规模券商，变身国内顶级投行的核心股东，逻辑已经完全改变。

这场重组，是三方共赢的布局。

对AMC而言，告别“自己养券商”的重资产模式，切换为头部券商重要股东。AMC手握万亿级不良资产、困境企业纾困、破产重整资源，短板恰恰是证券承销、并购重组、资产证券化的投行能力。入股中金，打通“投资—投行—投研”三投联动，不用再耗费资源搭建完整券商体系，直接嫁接顶级投行平台，把自身存量资产价值充分释放。

对于中金，除了接收两家券商沉淀的客户、团队、线下业务网络，更关键是拿到AMC手里海量的困境资产资源。不良处置、企业重整、存量资产盘活，一直是国内头部投行相对薄弱的赛道。依托中国信达、东方资产的资源，中金得以补齐资产投行、产业投行的关键拼图，打开全新增长曲线。