券商周观察:市场或维持震荡

券商周观察:市场或维持震荡 - 20260913

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光大证券

20260912 《海外扰动加剧，市场或维持震荡》

市场或将震荡修复，关注业绩主线

尽管海外扰动对国内市场存在压制，但市场仍然具有一定支撑，预计未来将保持区间震荡。一方面，国内政策环境友好，政策底较为坚实。7 月政治局会议明确“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，随后，各部门也陆续推出落地政策，这些举措虽不能立即改变经济轨迹，但对于稳定市场预期、活跃市场人气具有比较关键的作用。另一方面，中报业绩披露期已结束，业绩风险已经落地。8 月底中报披露期结束后，业绩不及预期的风险集中落地，各板块景气度逐步清晰，有利于资金风险偏好修复和主线板块形成。

申万宏源

20260912 《坦然面对暂时找不到突破方向的阶段》

保持耐心，坦然面对暂时找不到突破方向的阶段，同时也思考短中长期向上拐点可能出现的契机：短期，9 月美联储议息风险正在释放，9 月议息会议后可能是小级别反弹窗口。中期，26 年三季报，通信和电子业绩消化估值进程初步到位，AI 算力链可能分化走强，科技主题也可能随之重新活跃。长期，27 年 AI 产业趋势新共识形成，资金正循环仍有空间共振，大波段上涨行情重建。

兴业证券

20260913 《扫除阴霾，迎接决胜时刻》

⚫ 本周，虽然市场在地缘、通胀等宏观扰动接连落地的环境下整体仍偏震荡，但结构上一些关键变化正在酝酿：无论是美股还是 A 股，科技主线均再度成为市场聚焦的方向。

⚫ 背后，一方面是前期调整较为充分之后，市场开始通过景气确定性应对宏观不确定性；另一方面也是我们此前强调的，各类宏观扰动落地、不确定性下降，反而有助于市场分歧的弥合、风险偏好的提升，此前受压制最大的科技资产也走出了“利空出尽”的走势。

⚫ 往后看，随着宏观层面的一系列不确定性在本周逐步落地、释放，在扫除一些关键阴霾之后，我们认为在配置上也可以更加积极一点，迎接决胜时刻：

⚫ 首先，对于地缘，我们认为随着本周冲突烈度冲高回落，近期油价上冲最猛烈的时刻正在过去，后续有望进入阶段性下行通道。此外，今年油价和美债实际上交易的是同一逻辑，油价&美债滚动 1 年相关性已接近历史新高。后续油价的见顶回落也有助于美债利率下行，从而减轻对风险资产的压制。

⚫ 其次，对于货币政策，我们认为随着通胀等关键变量在本周落地，市场对于 9 月美联储决策的预期正趋于明朗。

⚫ 下周，等待 FOMC 会议上货币决策、SEP、点阵图等一系列关键信息落地，此前受宏观不确定性主导的市场环境将告一段落，市场有望迎来风险偏好提升的窗口。

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