十大券商对 8 月行情的共识高度一致：经历 7 月快速调整后，A 股超跌反弹窗口已全面开启，修复行情仍有空间；风格上不再是科技单一赛道独涨，而是向有色、创新药、周期、非银等多方向扩散，呈现 “百花齐放” 的结构性行情。科技主线后续将进入 “去伪存真” 阶段，业绩兑现能力成为核心筛选标准。

一、中信证券：科技交投热度未退，持仓向核心资产集中

• 核心判断
  ：8 月初市场处于超跌反弹阶段，前期跌幅越大的品种弹性越强；有色、化工、非银、电新行业收益率仍低于理论中枢，修复空间充足。
• 量化评估
  ：科技成长与小微盘浮亏压力仍待消化，融资盘出清已过半程，科技板块交投热度尚未回落。
• 配置方向
  ：科技持仓继续向核心资产集中；非科技方向增配能化、有色、创新药和头部券商。

二、招商证券：反弹窗口已开启，成长风格占优

• 核心判断
  ：外部地缘缓和 + 美国就业数据偏冷打压加息预期，全球风险偏好修复；内部市场从 “ETF 托底” 向 “融资接力” 过渡，融资资金有望持续净流入。
• 风格主线
  ：优先看好创业板指、科创 50、中证 1000 等成长类指数。
• 配置方向
  ：紧盯海外算力、国产算力、黄金修复三大赛道；沿科技创新、企业出海、传统低估值再平衡三线布局，重点关注电子、电力设备、化学制药、有色金属、煤炭、非银金融。

三、申万宏源：行情百花齐放，科技领涨但非唯一主线

• 核心判断
  ：AI 反弹仅走完 “第一步”，电子通信持仓接近盈亏平衡线，短期存在抛压兑现压力；流动性出清后超跌反弹延续，但重新挑战前高需基本面担忧缓和 + 产业新共识凝聚，AI 趋势回归是中期过程。
• 风格结论
  ：大波段行情仍以科技领涨，但行情会更 “百花齐放”，具备景气改善线索的非科技方向也有绝对收益。

四、中国银河证券：结构性行情仍是主线，均衡配置为上

• 核心判断
  ：8 月三大验证窗口递进发力 —— 半年报业绩定定价锚、政策落地定修复空间、外围风险定修复节奏，市场修复基础持续夯实。
• 配置三大方向
  ：
1. 科技成长：半导体（存储 / 设备材料 / 先进封装）、元件、通信、储能、人形机器人、商业航天；
2. 防御底仓：煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源；
3. 周期修复：有色金属、基础化工、建材、钢铁。

五、中信建投：W 底已确认，8 月修复行情延续

• 核心判断
  ：大盘 “W 型底部” 已经形成，当前整体反弹时间偏短，修复程度仅为历史平均水平的一半，8 月仍有较大修复空间；科技成长前期跌幅深、修复程度低，弹性更突出。
• 配置方向
  ：围绕超跌修复 + 景气改善布局，重点关注 AI 算力（PCB/CCL、半导体设备材料、先进封装）、创新药（CRO/CDMO）、有色金属（工业金属 / 贵金属 / 战略小金属）、机械设备。

六、国信证券：AI 科技 M 顶第二波行情启动因素正在累积

• 核心判断
  ：高景气行业顶部多呈 “M 顶” 形态，两高点通常间隔 4-5 个月，右侧次高点可达左侧高点的八至九成；当前 AI 科技板块拥挤度回落，第二波行情启动条件正在累积。
• 配置方向
  ：均衡布局，成长向 AI 应用扩散；重视红利资产，以及基本面优质的医药、券商，受益政策的内需方向。

七、兴业证券：行情修复空间较大，关注三大产业催化

• 核心判断
  ：AI 景气与产业趋势未被证伪，估值与筹码压力已显著消化，叠加海外流动性边际改善，行情有望迎来较大程度修复；若出现 AI 新应用新叙事，有望冲击前高。
• 8 月关键催化
  ：美股 AI 硬件厂商财报、美国 CPI 与央行年会、大模型新品发布等 AI 应用落地。
• 配置方向
  ：AI 内部重视光通信、PCB 等北美算力链龙头；同时关注创新药、有色、新能源、AI 上游材料、计算机中游应用。

八、光大证券：反弹延续，财报季是下半年最佳配置窗口

• 核心判断
  ：美联储加息预期降温 + 海外半导体企稳，带动市场风险偏好回升；历史上 AI 资本开支可持续性的争议均伴随 10%-20% 回调，最终由业绩验证终结行情。
• 拐点判断
  ：8 月半年报密集披露期，市场将从估值消化切换至盈利驱动，财报季是下半年最佳配置窗口。
• 三条业绩主线
  ：
1. 科技硬件（半导体 / AI 算力 / 存储），业绩改善强度最高；
2. 涨价链（有色 / 化工 / 煤炭），受益 PPI 回升，确定性高；
3. 出口制造（储能 / 电力设备 / 汽车），受益全球补库与供应链优势。同时关注非银、创新药、军工。

九、国金证券：注意力切换时刻，资源品成为新核心矛盾

• 核心判断
  ：3 月市场过度聚焦宏观而忽视 AI 产业变化，当前则可能出现镜像错误 —— 过度纠结 AI 走势，而忽视实物资产、出口出海等非 AI 领域的核心变化。
• 配置三大方向
  ：
1. 大宗商品反弹确立，优先级：有色金属（金、铜、铝）> 能源（煤炭、石油石化）；
2. 新兴市场需求 + 中国制造共振，关注工程机械、电网设备、炼化；
3. 高股息红利资产仍是绝对收益资金核心配置方向。

十、中银证券：科技主线进入去伪存真阶段，盈利因子占优

• 核心判断
  ：8 月是全年盈利因子表现最佳的月份，7 月调整后市场对盈利因子计价过于悲观，高盈利组合明显低估，有望迎来修复。
• 风格结论
  ：前期 “超跌普涨” 模式难以为继，科技主线将面临 “去伪存真”—— 有业绩支撑的环节走出第二波修复，纯概念标的持续承压；业绩逻辑将向有色等高增长赛道扩散，形成轮动行情。

十一、全市场共识总结与操作参考

1. 市场节奏共识

• 短期（8 月上中旬）：超跌反弹延续，普涨向结构性分化过渡；
• 中期（8 月下旬 - 9 月）：半年报业绩验证后，行情从 “炒超跌” 转向 “炒业绩”，赛道内部分化加剧。

2. 高共识配置方向

表格

3. 核心风险提示

• AI 服务器资本开支不及预期，科技板块业绩验证落空；
• 美联储政策转向不及预期，海外流动性再度收紧；
• 国内政策落地力度弱于预期，修复行情提前终结；
• 地缘冲突反复，冲击全球风险偏好。

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桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯。【90号茶室】主编，打过工，教过书，出过国，从过政，办过公司，江湖奔波五十载，东阳，金华、长沙、镇江、北京、东京，无锡，一路走来，终于在某江南小城一个闹中取静之处，觅得一处门牌号为90号的茶室，一方小院，一间茶室，听雨观落花，吃茶读闲书，昔日书生意气，万丈豪情，江湖恩怨，随着袅袅的茶香，随着窗外的烟雨，逐渐淡去，淡去……