7个月，7个不同的冠军。

这是2026年1月到7月，券商金股组合交出的成绩单。申万宏源、中邮、招商、中信、东北、华西……每月换一个王者，没有一家能连续夺冠。

但有意思的是：每月的冠军，都跑赢了沪深300。1月申万宏源+16.19%（沪深300 +1.65%），4月招商+27.40%（沪深300 +8.03%），7月华西+5.34%（沪深300 -7.86%）——7次超额收益全为正。

这背后到底是券商研究实力的体现，还是风格轮动的运气？我们把1-7月每月的数据摊开来看。

一、1-7月冠军变迁：一部风格轮动史

先看7个月的冠军榜（图1）。

图1：1-7月券商金股月度冠军 vs 沪深300

三个关键观察：

• 没有常胜将军
  ：7个月7个冠军，没有一家能连续两个月夺冠。最接近的是招商证券，3月抗跌、4月爆发，连续进入前列；
• 每月冠军都跑赢沪深300
  ：7次超额收益全为正，最低3月+0.53%，最高6月+24.58%；
• 冠军背后是风格
  ：1月申万宏源重仓有色，2月中邮押注成长，4月招商进攻科技，7月华西防御消费。冠军易主，本质是市场风格切换。

换句话说，券商金股的"冠军"不是实力的稳定体现，而是当月风格与市场契合度的偶然结果。这也解释了为什么没有一家能连续夺冠——市场风格每月都在变。

二、5月完整榜单：进攻型券商的盛宴

5月是数据最完整的一个月（Datayes口径24家）。当月沪深300 +1.76%，市场温和，但券商金股分化巨大——首尾相差28个百分点。

图2：2026年5月券商金股组合月度收益排行（24家完整榜）

5月的赢家画像很清晰：

• 中信证券（+16.35%）
  ：电子重仓型，推荐兆易创新、生益科技、北方华创等半导体龙头，全部大涨；
• 华鑫证券（+15.21%）
  ：押注天孚通信（+48%）、四方股份、兴森科技，通信+电子双线齐发；
• 海通国际（+13.62%）
  ：推荐中微公司、中芯国际，半导体设备主线；
• 太平洋（-11.62%）
  ：垫底，疑似风格漂移或个股踩雷。

5月是"电子重仓型"券商的盛宴——中信、华鑫、海通国际都靠重仓AI算力/半导体吃到科技主线红利。但这个红利，7月会加倍还回去。

三、7月完整榜单：23家集体翻车

7月画风突变。沪深300单月跌7.86%，36只券商金股指数仅华西一家正收益。Datayes口径23家完整榜如下：

图3：2026年7月券商金股组合月度收益排行（23家完整榜）

7月的惨烈画像：

• 华西证券（+5.34%，月末口径冠军）
  ：靠妙可蓝多（+44%）、德康农牧（+20%+）等消费/农业股避开科技杀跌，是7月唯一正收益；
• 中泰、长城、西部、华西
  ：4家跑赢沪深300，是7月仅存的"幸存者"；
• 华鑫证券（-33.78%）
  、东兴证券（-28.98%）、中原证券（-25.63%）：垫底三家——讽刺的是，华鑫和东兴正是5月的亚军和季军。

7月是"科技进攻型"券商的灾难。4-5月涨得最猛的华鑫、东兴，7月跌得最狠。这不是巧合，是下一节要讲的"盈亏同源"。

四、盈亏同源：5月赚的7月加倍亏

这是全文最核心的一张图。

把5月收益（横轴）和7月收益（纵轴）放一起看，规律触目惊心：

图4：盈亏同源——5月收益越高，7月回撤越狠

几个典型案例：

• 华鑫证券
  ：5月+15.21% → 7月-33.78%（盈亏同源最惨烈）；
• 东兴证券
  ：5月+8.58% → 7月-28.98%；
• 国信证券
  ：5月+10.75% → 7月-21.25%；
• 浙商证券
  ：5月+7.36% → 7月-21.08%；
• 兴业证券
  ：5月-9.57% → 7月+5.88%（盘中口径，月末被华西反超）——唯一逆袭者。

5月涨得越猛，7月跌得越狠。这不是巧合，是"盈亏同源"——5月靠重仓科技/AI赚的钱，7月科技回调时加倍吐回去。

唯一逆袭的是兴业证券：5月垫底（-9.57%），7月反而正收益。说明它5月没追科技，7月没被科技拖累——风格相反，结果也相反。

一句话总结：进攻型券商（金股组合）= 牛市印钞机，熊市碎钞机。防御型券商（金股组合）= 牛市拖油瓶，熊市避风港。没有谁更"准"，只有谁更匹配当前市场。

五、代表性券商走势：谁稳谁裸泳

选6家代表券商，看1-7月的月度收益走势（图5）：

图5：代表性券商金股组合月度收益走势

• 平安证券
  ：1月+14.36%→6月+22.63%→7月-17.82%。典型"上半年印钞机，7月碎钞机"；
• 招商证券
  ：3月-5.00%→4月+27.40%→5月-0.50%→7月-14.75%。3月抗跌、4月爆发，但7月也扛不住；
• 华鑫证券
  ：4月+26.10%→5月+15.21%→7月-33.78%。连续两月亚军，7月直接垫底——盈亏同源最极端案例；
• 东兴证券
  ：4月+22.43%→5月+8.58%→7月-28.98%。和华鑫同病相怜；
• 申万宏源
  ：1月+16.19%（开门红冠军）→5月+2.31%→7月-17.17%。高开低走；
• 太平洋
  ：3月-5.89%→5月-11.62%→7月-13.88%。持续垫底，"稳定地差"。

六、每家券商的真实水平（四类画像）

综合1-7月表现，可以把券商分成四类：

第一类：进攻型印钞机（牛市神器，熊市炸弹）平安、东北、华鑫、东兴、招商、中信——上半年靠科技/AI进攻赚翻，7月集体回撤。适合牛市跟单，震荡市要躲。

第二类：防御型避风港（牛市拖油瓶，熊市神器）华西、中泰——上半年表现弱，7月逆袭。适合震荡/下跌市跟单。

第三类：稳定派（不冒尖也不垫底）长江、光大——多个月份中等偏上，没有大起大落。适合稳健型投资者。

第四类：持续弱势（风格漂移或选股能力弱）太平洋、国盛、财通——多个月份垫底。跟单要谨慎。

一个反直觉结论：没有"最准的券商"，只有"最匹配当前市场风格的券商"。判断券商水平，不是看它某个月赚多少，而是看它的风格是否稳定、在你需要的市场环境里能否兑现。

七、怎么用券商金股？4条实战建议

第一，看口径，别看排名。Datayes、每市App、Wind金股指数、国信金工等权组合——四个口径下，同一家券商的月度收益能差出好几倍。本文5月用Datayes口径，7月也是Datayes（截至7月27日盘中），口径统一才能横向比较。

第二，看风格，不看名气。平安、华鑫是进攻型，华西、中泰是防御型。没有"哪家券商最准"，只有"哪类风格匹配当前市场"。牛市跟平安，震荡市跟华西。

第三，警惕"盈亏同源"。连续两个月大涨的券商，第三个月要警惕回撤。华鑫4-5月连涨，7月直接垫底-33.78%——盈亏同源是铁律。

第四，跟方向不跟个股。券商金股最有价值的不是具体股票，而是行业配置的边际变化。当电子占比从21%降到13%（8月数据），这是机构集体调仓的信号。

写在最后

7个月7个冠军，说明券商金股不是"圣杯"，而是一面照市场风格的镜子。

冠军每月易主，但每月冠军都跑赢沪深300——这说明券商研究的整体Alpha是真实的，只是这个Alpha被风格轮动稀释了。

真正的赢家，不是跟单某一家券商，而是看懂风格、踩准节奏。看懂券商金股背后的风格信号，比抄它的作业更重要。

— 完 —

数据说明：本文1月、2月、4月、7月（前4名）数据来自每市App月末口径；3月、6月数据来自国信金工（等权A股组合口径）；5月完整榜、7月完整榜来自Datayes（5月为月末口径，7月为截至2026-07-27盘中口径，月末华西证券以+5.34%登顶）。沪深300月度涨跌幅来自理杏仁。不同口径下券商排序略有差异，已在正文标注。文中观点仅供参考，不构成投资建议。免责声明：以上内容基于公开数据和量化分析，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。任何投资决策应结合个人风险承受能力、资金状况和投资目标独立判断，必要时咨询持牌专业机构。过往表现不预示未来收益。