物流业景气指数保持扩张,上半年券商净利平均增六成

物流业景气指数保持扩张,上半年券商净利平均增六成 | 财经日日评

点击图片▲立即收听

美国7月制造业PMI升至4年最高

8月3日，美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国7月ISM制造业指数升至55.6，高于市场预期的53.9，也高于6月的53.8，创2022年5月以来最高水平。该指数连续第七个月位于50荣枯线上方。分项指标上看，生产指数升至58.5，为2021年底以来最高水平；新订单指数升至56.7，显示企业需求继续增强；就业指数升至52.8，为2023年9月以来首次显示制造企业增加员工数量。

ISM数据显示，虽然投入成本压力有所缓解，但价格指数仍处于高位。7月ISM支付价格指数降至71.1，为五个月最低水平，但仍明显高于年初水平。与此同时，标普全球公布的数据显示，美国7月制造业PMI为53.9，与6月持平，处于三个月低位，与ISM指数形成明显反差。（华尔街见闻）

｜点评｜7月美国ISM制造业强劲增长，核心驱动力是全球AI基础设施的大规模建设，相关上下游行业获得了大量订单，再加上美国政府在国防领域的大笔投入，直接拉高了新订单和生产分项。今年美国制造业持续修复，部分企业扩产信心增强，招聘需求随之回暖。美国制造业景气度上升，对于基础原材料的需求走高，然而，受限于芯片产能瓶颈、关税壁垒及中东地缘冲突等因素，全球供应链依然脆弱，企业端面临的成本压力日渐攀升。

聚焦美国国内业务的标普全球PMI同样处于景气区间，只是上涨势头有所放缓。在高利率、高通胀的压制下，大量中小制造企业仍略显承压。

7月中国物流业景气指数保持扩张

8月4日，中国物流与采购联合会发布数据，7月份中国物流业景气指数为50.4%，环比回落0.2个百分点，总体保持扩张。从分项指数看，7月份新订单指数为50.5%，环比回升0.2个百分点，今年以来连续5个月回升。其中，铁路运输业、道路运输业和多式联运领域新订单指数环比分别回升0.1、0.2和0.4个百分点。

业务总量指数环比虽有回落，但连续3个月位于扩张区间。其中，多式联运领域业务总量指数为54%，环比回升0.5个百分点。各地持续开展多式联运方案创新，在铁海联运、“一单制”、数据互联等方面实现进一步突破。（央视新闻）

｜点评｜受局部高温和洪涝天气影响，7月物流景气指数环比回落，属于行业的季节性规律。从细分指标看，今年的回落主要受业务总量指数拖累，但新订单指数环比保持回升，说明未来业务仍有增长空间。业务总量指数反映的是当下生产活动与货物流通的节奏，更易受天气等外部因素干扰，新订单指数更多体现预期，受影响有限，因而二者走势出现短期背离。

多式联运领域新订单增长迅速，成为物流运行的一大亮点。国家层面推行“一单制”改革，有效打通了不同运输方式间的壁垒，提升物流效率。更深层次看，我国出口结构持续优化，高附加值产品出口比重上升，对于物流运输也提出更高要求，多式联运恰好可满足这一需求。

韩国央行13年来首次增持黄金

8月3日消息，韩国银行宣布，将在中长期内扩大黄金在外汇储备中的占比，并引入从国内黄金生产商采购出口用黄金的新渠道。与此同时，该行还开始购买以黄金为标的的美国交易所交易基金（ETF），但ETF在外汇储备统计中归类为证券而非黄金。此次重启购金，终结了自2013年2月以来，长达13年的黄金购买空窗期。

在采购和存储安排上，韩国银行此次引入了新机制。该行计划购买韩国企业精炼加工、因无国内销售渠道而归类为出口用途的黄金，存储事宜将委托韩国证券存管机构负责。韩国银行目前持有黄金104.4吨，然而，黄金占其外汇储备的比例仅为3.5%，在100国中占比排名第98位，与韩国外汇储备规模全球第13的地位严重不符。（华尔街见闻）

｜点评｜韩国是典型的出口导向型经济，资本高度开放，韩国央行外汇储备的首要任务是应对外汇市场潜在的剧烈波动，对资产流动性要求极高。实物黄金流动性远不及美债和证券，且韩元国际化程度偏低，韩国央行持有黄金维护主权货币信用的需求偏弱。2013年韩国央行购买黄金后，恰逢国际金价高位回落，央行承受了巨大的政治与舆论压力，随后内部达成了暂停购买实物黄金的长久共识。

不过，随着美元信用体系受到挑战，韩国央行被迫将外汇储备多元化提上日程。此次购买本土黄金以韩元结算，不消耗美元储备，在本土保管有利于防范地缘风险。同时，韩国央行延续了对高流动性资产的偏好，将部分资金配置于黄金ETF。

SK海力士闪迪联合发布首个HBF标准

8月4日，SK海力士携手闪迪联合发布高带宽闪存（HBF）全球首个标准规范，这一里程碑距HBF联盟正式成立仅约六个月，标志着下一代AI存储技术的标准化进程正式提速。谷歌与Tenstorrent已宣布加入HBF联盟，进一步扩大该技术的产业生态覆盖。

HBF技术定位于高带宽内存（HBM）与固态硬盘（SSD）之间的新型存储层级，旨在同时解决AI推理场景下的带宽瓶颈与容量扩展难题。此前有分析师指出，谷歌是目前推动HBF落地最为积极的玩家，而英伟达对HBF的兴趣则相对有限，认为现有eSSD已能满足相应带宽需求。（华尔街见闻）

｜点评｜AI算力爆发增长，将存储行业推至核心位置，业内也加速构建分层级的内存体系，以提升系统效率。HBM技术靠近计算核心，但容量小、成本较高，SSD技术虽容量庞大，但速度相对较慢，HBF技术则介于二者之间，旨在填补其中空白。SK海力士与闪迪联手，也是对这一趋势的回应。SK海力士需要巩固在存储市场的话语权，闪迪则要给闪存技术找到更具价值的应用场景。标准规范的发布体现开放生态策略，意在推动产业链协同，加速技术落地。

不过，巨头对这一技术的态度各异。英伟达要保持自身GPU架构的主导权，自然更支持GPU直连SSD的解决方案；美光的闪存业务较为保守，对HBF也偏谨慎；三星同时拥有DRAM内存与NAND闪存业务，态度则相对积极。HBF能否真正发展为新一代存储层，仍待市场检验。

亚马逊市值破3万亿美元

8月4日消息，受围绕云业务加速增长及AI需求旺盛的乐观情绪推动，亚马逊股价周一收盘大涨逾4.5%，创下历史新高，市值约为3.06万亿美元。然而，随着一份最新监管文件的披露，市场情绪随之降温。该文件显示，公司创始人贝索斯计划出售1500万股亚马逊股票，目前价值约40.7亿美元，预计出售日期为8月3日。值得注意的是，本次减持依据2025年11月14日设定的10b5-1交易计划执行，远早于亚马逊最新财报的发布及周一创纪录的股价大涨。

相关统计数据显示，自2002年以来，贝索斯已累计抛售约500亿美元的亚马逊股票。从历史上来看，贝索斯曾将部分出售亚马逊股票套现资金用于为其旗下其他项目“输血”，尤其是太空公司蓝色起源。（财联社）

｜点评｜过去二十多年来，贝索斯一直在持续减持亚马逊的股份。这次股票减持早在去年末便已设定，只是现在恰好亚马逊股票创下历史新高。亚马逊二季报显示，公司在AI方面的巨额投入，正在通过云服务的增长转化为增量营收和利润。在二级市场对AI行业的投资回报率产生质疑时，这种确定的业绩增长显得尤为可贵，让亚马逊获得了更多投资者的认可。

贝索斯旗下的商业航天公司蓝色起源几乎完全依赖其个人财富维持运营，他还积极投身于慈善事业。贝索斯的财富绝大部分集中于亚马逊股票，减持套现并非对亚马逊信心减弱，更多是为了满足个人财务需求。

上半年券商净利润平均增长约六成

8月4日消息，上半年证券业业绩逐步明朗，已有33家券商通过预报、快报或正式半年报披露2026年上半年业绩，初步测算，上述券商上半年归母净利润同比平均增长约六成。中信证券与国泰海通稳居第一梯队，两家合计净利超430亿元，占已披露33家券商总利润比重预计超35%。

华泰证券、广发证券、招商证券同为百亿阵营。随着“中金+东兴+信达”整合推进，三者上半年合计净利润已达98.3亿元至103.49亿元，逼近百亿门槛，有望成为第二阵营中的“新中金”。中小券商业绩弹性显著，其中超过8家券商上半年净利翻倍。（财联社）

｜点评｜今年上半年，A股交易持续活跃，券商行业各项业务全面回暖。市场成交量显著放大，直接拉动经纪业务收入增长。行情走强自营业务发力，成为中小券商业绩猛增的主要驱动力。投行业务迎来反弹，尤其是一批高科技企业集中上市，为券商带来了可观的跟投收益。券商行业整体业绩表现强劲，行业繁荣的背后，头部效应越发明显。

自营业务与A股行情高度相关，一旦市场进入调整期，这部分业务很可能由盈转亏。交易手续费率逐年走低，经纪业务进一步扩张的空间受限。财富管理和投行业务正成为券商寻求稳定增量的关键方向，头部券商无论是在人才、资源还是业务能力上，都远胜于中小券商。巨头林立的环境下，中小券商更需要寻找自己独特的竞争优势。

7月上市公司回购增持迎来高峰

8月4日消息，随着7月指数震荡加剧，上市公司回购和股东增持迎来了高峰，多家公司发布了回购增持进展情况。截至7月31日（披露日），沪市累计新增披露回购计划89家次，回购金额上限近204亿元，新增增持计划67家次，金额上限近137亿元，7月新增回购增持计划数创下本年月度第一。

7月20日，回购增持在当日呈“井喷”态势。仅当日（午间及晚间），沪市共有19家公司新增回购计划，回购金额上限达48亿元；10家公司股东新增增持计划，对应金额上限近70亿元，成为7月护盘动作最密集的一天。（澎湃新闻）

｜点评｜上市公司回购增持，是增厚股东回报的重要方式，也有助于向市场传递对公司发展的信心。本轮回购增持“井喷”，与两家央企宣布增持A股的时间高度重合，是本次护盘行动的一环。各行业龙头公司的回购意愿更强，电子和电力设备领域的龙头个股发布超大规模回购预案，成为回购金额的主要贡献者。长期调整的化工、有色等板块个股，在回购参与家数上表现相对积极。

许多上市公司的回购股份是用于开展员工持股计划，股份将以奖金或绩效形式发放给员工，节省了部分工资开支。待股价回升至高位后，这部分股份很可能被减持，本质上更像是上市公司对自家股票进行“高抛低吸”。相比之下，少部分公司采用注销式回购，减少流通股，提升每股收益，显得更加有诚意。

周二两市震荡反弹沪指涨0.33%

8月4日，市场震荡反弹，创业板指领涨。沪深两市成交额2.21万亿，较上一个交易日放量2162亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3600只个股上涨，超百股涨停。从板块来看，算力租赁概念延续强势，CPO概念震荡反弹，PCB概念走强，半导体设备板块震荡拉升，AI应用端反复活跃，CRO概念表现活跃。下跌方面，大金融板块震荡回落，银行、保险方向跌幅居前。

截至收盘，沪指报3822.28点，涨0.33%，成交额为10084亿元；深成指报13885.71点，涨3.25%，成交额为12052亿元；创指报3488.97点，涨5.64%，成交额为6048亿元。（新浪财经）

｜点评｜全球AI产业链修复，A股相关板块集体大涨。美伊冲突有望缓和，全球头部科技公司财报基本发布完毕，财报冲击减弱，市场风险偏好回暖。A股AI产业链早盘试探性修复，确认抛压减轻后，午后爆发式上涨。与此前不同的是，AI产业链大涨之际，场内其余板块并没有逆向走弱，多数非科技板块维持上涨。只有防御向的银行以及前期快速修复的白酒等少量板块走弱，板块轮动格局得以延续。

高度集中的极端式上涨，情绪转变时，往往会演化为急速下跌。行情的广度和上涨过程中的筹码充分交换，是上升趋势平稳延续的关键所在。