日期：2026年8月4日（周一）数据截至：2026年8月3日交易日

一、两融余额重要动态

1. 两市融资余额单日减少87.94亿元，连续5周缩水

截至8月3日，上交所融资余额报13232.58亿元，较前一交易日减少41.4亿元；深交所融资余额报12489.16亿元，减少46.54亿元。两市合计25721.74亿元，单日净流出87.94亿元。

值得关注的原因： 融资余额是市场杠杆做多的核心指标，单日近88亿元的净偿还反映融资盘持续离场，做多意愿明显趋弱。叠加此前一周（截至7月31日）深沪北两融余额已连续第5周减少（一周缩水766.09亿元至26113.27亿元），杠杆资金的持续撤退值得警惕。

2. 融资余额从3.01万亿峰值回落约14%，但安全垫仍充足

据中信证券研报，融资余额从6月25日峰值3.01万亿元回落至7月31日的2.59万亿元，累计降幅约14%。全市场融资融券平均担保比例为264.5%，虽较6月末的296.4%有所回落，但7月最低仍达261.6%。

值得关注的原因： 本轮调整更多是"拥挤交易的修正"而非系统性去杠杆。横向对比全球历史类似调整（融资余额平均回落-32%），当前-14%的回落幅度处于最低水平，融资账户整体安全垫充足，尚不构成强制平仓的流动性风险。但需关注后续若担保比例进一步下探可能触发的被动偿还压力。

3. 科创板两融余额逆势增加36.77亿元

7月31日科创板两融余额合计3467.54亿元，较上一交易日增加36.77亿元。其中融资余额3452.04亿元（+36.04亿），融券余额15.50亿元（+0.73亿）。

值得关注的原因： 在主板两融余额连续5周缩水的背景下，科创板逆势获得杠杆资金净流入，表明资金在科技板块调整中仍存在结构性抄底行为。这与中信证券提到的"科技类ETF在下跌日持续净申购"相印证，但需注意此前科创板两融余额已从7月16日的3835.19亿元高点持续回落，单日反弹尚不构成趋势反转。

4. ETF两融余额逆势增长，被动资金持续承接

截至7月31日，市场ETF两融余额为1168.79亿元，一周增加20.48亿元。其中ETF融资余额1096.11亿元（+21.69亿），ETF融券余额72.68亿元（-1.20亿）。

值得关注的原因： ETF融资余额增长与个股融资余额下降形成鲜明对比，反映出资金正从个股杠杆交易转向宽基ETF，这与7月全月ETF净申购4784亿元的趋势一致。被动资金通过ETF逆势承接，为市场提供了更稳定的流动性底座，也是本轮调整区别于历史"流动性枯竭"式下跌的关键特征。

5. TMT板块融资余额较高点回落20.2%，超过历史多轮调整幅度

本轮调整中，TMT板块融资余额较高点回落20.2%，超过了2022年3-4月的13.2%和2024年初的13.8%，仅次于2025年的56.1%和2026年初的25.3%。

值得关注的原因： TMT板块杠杆资金的集中撤退幅度已超过近两轮可比调整，表明科技板块内部拥挤交易的出清程度较深。中信证券判断边缘科技持仓相对核心科技持仓的超额收益已从6月末的31%回落至7月31日的-14%附近，呈现见底迹象，意味着科技板块流动性冲击已基本结束，后续将进入分化阶段。

二、券商空单（融券）重要动态

1. 公共转融通存量合约7月31日全部结清，做空筹码缩水70%以上

2026年7月31日，市场所有中证金融归集的公共转融通存量合约统一结清，此前支撑大额循环做空的公共券源彻底退出市场。当前融券券源仅剩券商自营零散持仓，整体做空筹码规模缩水70%以上。

值得关注的原因： 这是中国做空机制改革的里程碑事件。公共转融通退出后，机构大额循环做空的券源基础被根本性削弱，恶意砸盘的生存空间持续压缩。2026年8月市场融券日均卖出成交额较2024年同期下降62%，无利空个股被集中砸盘的频次明显降低，多空交易公平性显著提升。

2. 中金公司融券余额处于近一年90%分位高位

8月3日，中金公司融券余量21.24万股，融券余额748.71万元，超过近一年90%分位水平，处于高位。当日融券偿还4300股，融券卖出仅400股，净偿还3900股。

值得关注的原因： 作为头部券商龙头，中金公司融券余额持续处于极端高位，但日交易活跃度极低（单日卖出仅1.41万元），反映存量空头仓位处于"锁仓观望"状态而非主动加空。在融资余额持续低位、融券余额高位的组合下，市场对中金公司后续走势分歧较大，但低交易量表明暂无新一轮集中做空迹象。

3. 红塔证券融券净卖出4.3万股，余额达近一年90%分位

8月3日，红塔证券融券卖出4.66万股，偿还0.36万股，净卖出4.3万股；融券余额334.27万元，超过近一年90%分位水平，处于高位。

值得关注的原因： 红塔证券是当日为数不多出现融券净卖出增仓的券商股，且余额处于极端高位。在券商板块整体融资融券指标偏向卖方、市场低迷的背景下，红塔证券的空单增加可能反映部分资金对中小券商的看空偏好。值得关注其后续是否持续加仓空单，以及是否扩散至其他中小券商。

4. 太平洋证券融券余额1933万元，处于近一年60%分位较高位

8月3日，太平洋证券融券偿还27.51万股，融券卖出13.64万股，净偿还13.87万股；融券余额1933.43万元，超过近一年60%分位水平，处于较高位。融券余量549.27万股。

值得关注的原因： 太平洋证券是券商板块中融券绝对余额最高的个股之一（近2000万元），远超中金公司（748万元）和红塔证券（334万元）。虽然当日出现净偿还，但存量空单规模仍显著，叠加其一季度营收同比减少18.62%、归母净利润同比减少64.11%的业绩压力，空头在此股上维持较高仓位，值得持续跟踪。

5. 金钼股份融券净卖出0.68万股，多空博弈情绪明显

8月3日，金钼股份融券卖出2.67万股，偿还1.99万股，净卖出0.68万股；融券余额616.51万元，超过近一年50%分位水平。同时融资余额10.41亿元，超过近一年70%分位水平。

值得关注的原因： 金钼股份呈现融资与融券"双高"格局，市场博弈情绪明显。作为有色金属板块代表，其融券空单小幅增加且处于较高分位，但同期融资买入也达5371.94万元，说明多空双方在此价位分歧较大。公司一季度归母净利润同比增长32.99%，基本面支撑较强，空单增加是否为短线套保行为值得关注。

三、综合研判

总体判断： 当前两融数据呈现"杠杆去化+结构分化"特征。融资余额持续缩水但安全垫充足（担保比例264.5%），尚不构成系统性风险。做空端经历制度性变革后筹码大幅收缩，恶意做空能力显著削弱。需重点关注：(1) 融资余额是否企稳止跌；(2) 科创板杠杆资金流入能否持续；(3) 券商板块存量空单是否转为主动加空。