本周十大券商最新策略观点集中出炉，机构对后市的核心判断高度趋同：本轮 A 股调整本质是拥挤交易后的筹码修正，而非系统性去杠杆危机，当前无差别恐慌抛售阶段已基本结束，8 月市场有望逐步企稳，开启修复窗口。节奏上，修复不会以单边普涨形式展开，更多是震荡筑底下的结构再平衡；配置上，红利价值仍是底仓首选，科技赛道内部从上游硬件向中下游低位方向扩散，顺周期、医药等多个方向获得机构联合推荐。

一、全市场三大核心共识

1. 调整定性：拥挤交易修正，无系统性去杠杆风险

多家券商明确，本轮调整与韩国市场的杠杆崩盘存在本质区别。中信证券指出，当前 A 股整体杠杆水平健康，7 月上涨个股数量接近全市场半数，融资回落幅度远小于历史典型去杠杆行情，同时 ETF 持续净流入为市场提供了充足的流动性支撑。中信建投同样表示，本轮科技板块下跌是海外杠杆资金负反馈传导带来的资金面冲击，并非产业基本面恶化，全市场无差别恐慌抛售阶段大概率已经结束。

2. 节奏判断：8 月震荡筑底，修复窗口逐步开启

政治局会议加码稳增长、央行延续适度宽松货币政策，政策底已明确。中泰证券判断，8 月中旬前市场仍处于震荡筑底阶段，随着两融杠杆去化、绝对收益资金止损出清，市场底距离政策底已逐步临近，后续风险偏好修复将推动行情上行。银河证券认为，随着赛道拥挤度回落、国内政策持续托底、长线资金不断入场，指数进一步下探的空间已显著收敛。

3. 结构主线：风格再平衡，科技内部高低切换

机构普遍认同，市场将从上半年的单一科技主线，转向多线并行的均衡格局。华泰证券指出，红利风格已凝聚市场共识，体量足以承接科技轮动资金，是当前最稳妥的底仓方向。科技赛道内部，叙事逻辑正在发生切换：上游硬件因套牢盘沉重，反弹以修复为主；AI 应用、软件、端侧智能等低位方向，成为资金扩散的首选，行情拉升阻力更小。

二、十大券商核心观点与配置建议

中信证券：调整基本结束，8 月修复可期

• 核心判断
  ：本轮调整是拥挤交易修正而非去杠杆冲击，局部非核心 AI 股的流动性压力已基本消除；8 月市场普遍修复的概率持续提升，且并非简单的超跌反弹，非 AI 板块的负面预期也在边际好转。
• 配置方向
  ：建议增配能化、有色、非银金融和创新药；科技赛道内部借反弹进一步聚焦核心持仓。

华泰证券：重视再平衡下的结构性机会

• 核心判断
  ：全球科技硬件的共振扰动尚未完全结束，叠加美债利率上行、地缘冲突加剧，全球新兴市场资金整体收缩；红利风格共识度最高、资金承接力最强，其他行业反弹的流畅性与主线感偏弱。
• 配置方向
  ：以低波红利（银行）为底仓；关注半年报确认经营底部的乳品、部分零售、乘用车，以及景气向上的 CXO、创新药龙头；AI 硬件（晶圆代工）小仓位等待超跌反弹。

中信建投：科技修复行情有望开启

• 核心判断
  ：7 月科技板块受全球联动影响经历深度调整，呈现二三线领跌、龙头补跌的梯度路径；本轮调整由杠杆资金卖出主导，当前业绩与股价背离的状态难以持续，定价逻辑正重新回归基本面。
• 配置方向
  ：重点关注 AI 算力、半导体设备、有色、新能源、机械等。

银河证券：市场韧性重塑，主线从单一走向多线并行

• 核心判断
  ：短期外部扰动仍存，需关注地缘、美联储政策、海外科技联动三大变量；国内新旧动能加速转换，政治局会议释放动能转换提速、政策合力加码、市场韧性重塑三大信号，市场以震荡整理、结构再平衡为主。
• 配置方向
  ：半年报季聚焦具备真实业绩兑现能力、景气确定性强的细分标的；中长期科技成长产业趋势未终结，行情从普涨转向业绩驱动的结构性机会。

国信证券：红利行情有望延续，科技内部向低位扩散

• 核心判断
  ：科技板块仍在消化前期超额收益，长线资金入市背景下，性价比更高的红利资产相对优势有望延续；AI 景气预期尚未扭转，历史上高景气行业下跌后通常存在反弹窗口。
• 配置方向
  ：重视具备基本面优势的医药、券商，以及处于低位的地产、白酒等内需板块；科技内部关注 AI 应用、港股科技等低位方向。

兴业证券：分化大幅收敛，配置回归景气度判断

• 核心判断
  ：大跌后 AI 与非 AI 在股价、估值、筹码层面的分化已大幅收敛，配置性价比需回归景气度判断；AI 产业景气并未证伪，非 AI 板块的走势则取决于国内下半年政策发力力度。
• 配置方向
  ：优质硬科技已跌出长期配置性价比，重点重视光通信等北美算力链龙头。

华安证券：内外积极因素释放，市场有望企稳回暖

• 核心判断
  ：政治局会议、美联储议息会议基调偏暖，韩国救市切断杠杆风险传导，叠加美伊局势缓和，多重积极因素共振，超跌后市场迎来止跌修复；核心风险点仍是 AI 产业叙事是否持续恶化。
• 配置方向
  ：积极布局 AI 产业链上中游硬件的超跌反弹机会，重视算力中心及配套环节；同时关注 AI 扩散方向，包括机械设备、机器人、游戏、软件等。

中泰证券：8 月是全球 AI 多空胜负手

• 核心判断
  ：头部云厂商有成熟现金牛业务支撑，AI 算力供给仍受物理约束，叠加政府战略需求托底，产业底层逻辑未破；核心风险是多家云厂商同步收缩资本开支形成共振。政策底已明确，8 月筑底、9 月有望上行。
• 配置方向
  ：短期防回撤关注能化（油运）、工程机械、电力设备等中国制造核心红利资产；中期科创 50 为代表的高端制造龙头进入中长期底部区间，可逢低布局；黄金、有色同步进入配置区间。

财通证券：回调已近尾声，科技向外扩散阻力更小

• 核心判断
  ：长期牛市未出现结束征兆，中期调整已较充分，科网板块 20% 左右的回调属于止盈盘驱动的正常整理；科技向外部赛道扩散是阻力更小的方向，红利资产已进入长期配置性价比区间。
• 配置方向
  ：底仓配置自由现金流优质资产（航空运输、安防、快递、纺织化工、固废治理等）；把握北美 & 国产算力链核心环节回补（CPO、先进封装、半导体设备），同时关注创新药、工程机械、造船等出海链。

国海证券：情绪反转时刻临近，关注超跌反弹

• 核心判断
  ：增量资金流入提供阶段性流动性支撑，成交额接近地量，重要 IPO 落地后担忧已充分计价，当前处于情绪重要反转时刻；9 月之前创业板、科创板或是弹性更大的方向。
• 配置方向
  ：短期弹性优先关注光模块等拥挤度消化充分、业绩确定性强的科技赛道，以及国产算力方向；稳健布局电池材料、锂矿、非银、创新药；远期四季度布局大金融、白电。

三、高重合度配置方向汇总

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桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯。【90号茶室】主编，打过工，教过书，出过国，从过政，办过公司，江湖奔波五十载，东阳，金华、长沙、镇江、北京、东京，无锡，一路走来，终于在某江南小城一个闹中取静之处，觅得一处门牌号为90号的茶室，一方小院，一间茶室，听雨观落花，吃茶读闲书，昔日书生意气，万丈豪情，江湖恩怨，随着袅袅的茶香，随着窗外的烟雨，逐渐淡去，淡去……