一、今日研报概览

9月24日（周四，中秋节前最后交易日），A股三大指数集体大跌。沪指跌1.22%报3888.37点，深成指跌2.34%报13316.97点，创业板指跌2.68%报3288.95点，沪深300跌1.73%报4439.14点。沪深两市成交约1.67万亿元，为年内第六低纪录，较上日（约1.76万亿）继续缩量。全市场超4300只个股下跌，指数与情绪共振向下。大跌主因：①美债收益率盘中突破5.1%创2007年以来新高，美联储10月加息25bp概率升至66%以上，全球风险资产估值受压；②节前最后一个交易日出金需求集中释放，多头承接意愿不足；③本轮主线（PCB、存储等）遭获利盘集中兑现。9月25日至27日为中秋节假期休市，9月28日（今日）为节后首个交易日。

今日最大亮点：①美债收益率破5.1%创2007年新高，美联储加息预期升温，全球风险资产承压；②贵金属（-4.52%）、能源金属（-3.21%）等资源品集体退潮，前期强势科技方向遭获利盘兑现；③集智股份2连板，液冷硅油业务上半年零销售，第三次提示风险；④南威软件4连板（9/21-24），华茂股份2连板；⑤中金公司认为不宜将沃什偏鹰政策线性外推，未来美联储仍可能转向鸽派；⑥开源证券建议把握再平衡行情，重点推荐小微盘+有色/化工/新能源/医药+高股息；⑦斯瑞新材披露机构调研，液体火箭发动机推力室材料产业化项目进展顺利；⑧中信证券（9/27发布）维持年内震荡市判断，三季报前后是年内最后一波进攻窗口。

今日重点研报与事件一览

二、市场盘面与板块表现

9月24日，A股三大指数集体大跌，呈现指数与情绪共振向下格局。沪指跌1.22%报3888.37点，深成指跌2.34%报13316.97点，创业板指跌2.68%报3288.95点，沪深300跌1.73%报4439.14点。沪深两市成交约1.67万亿元，为年内第六低纪录，较上日继续缩量。全市场超4300只个股下跌。大跌主要受三方面因素驱动：一是美债收益率盘中突破5.1%创2007年以来新高，美联储10月加息25bp概率升至66%以上，全球风险资产估值受压，隔夜美股科技映射转跌直接压制A股成长风格；二是中秋节前最后一个交易日出金需求集中释放，叠加持续缩量，多头承接意愿不足；三是本轮主线（PCB、存储等）遭获利盘集中兑现。贵金属、能源金属等资源品集体退潮，通信设备、半导体等前期强势科技方向大幅调整，医药板块在9月21日爆发后仅维持3天即大幅回调。

领跌与相对抗跌板块

重点异动个股

市场特征分析

今日市场在中秋节前最后一个交易日出现指数与情绪共振向下的大跌格局。沪指失守3900点，创业板指跌近3%，成交萎缩至1.67万亿（年内第六低），全市场超4300只个股下跌。大跌的核心驱动是美债收益率突破5.1%创2007年新高，美联储加息预期升温，全球风险资产估值承压。叠加节前出金需求和科技主线获利盘兑现，形成"外因+节前+结构"三重压力。资源品（贵金属、能源金属）和前期强势科技方向（通信设备、半导体、PCB）成为下跌重灾区。连板股方面，南威软件4连板成为节前最高标之一，集智股份2连板但液冷硅油业务零销售引发风险关注。关注节后（9月28日）市场能否企稳，以及美债收益率走势和美联储政策预期变化。

三、券商策略与行业研报

3.1 中金公司：沃什政策不宜线性外推

中金公司研报指出，沃什政策反应函数与经济周期关联度较低，而与政治周期相关性较高。民主党总统任期一般偏向鹰派，但共和党总统任期一般偏向鸽派。沃什作为共和党总统特朗普提名的美联储主席，未来政策倾向再次调整的概率不低，不宜把当下偏鹰的政策反应函数线性外推，未来美联储政策仍可能转向鸽派。事实上，此前沃什提议设置的五大专项工作组，已经为未来调整政策埋下伏笔。这一观点对缓解市场对美联储持续加息的担忧具有重要参考意义。

3.2 开源证券：把握再平衡行情

开源证券策略首席分析师韦冀星认为，短期看，交易拥挤仍在消化过程中，市场波动率可能维持较高水平，继续把握再平衡行情：一是继续重点推荐小微盘，重点关注中证2000和万得微盘股；二是行业再平衡重点关注有色、基础化工、新能源、农业、医药，以及造船等部分中游制造；三是关注银行、公用事业、电力等高股息方向在高波动市场中具备较好的防御属性和配置价值。

3.3 重点券商研报

四、重大事件与异动个股

4.1 美债收益率破5.1%：全球风险资产承压

9月24日，美债收益率盘中突破5.1%，创2007年以来新高。美联储10月加息25个基点的概率升至66%以上，全球风险资产估值普遍受压。隔夜美股科技股转跌，直接映射压制A股成长风格。美债收益率上升通过三个渠道影响A股：一是抬升全球无风险利率，压制成长股估值；二是推动美元走强，人民币汇率承压，外资流出压力加大；三是引发全球风险偏好下降，资金从风险资产向安全资产转移。但中金公司指出，不宜将沃什偏鹰政策线性外推，未来美联储仍可能转向鸽派。关注美债收益率后续走势和美联储政策预期变化。

4.2 集智股份：2连板，液冷硅油零销售

集智股份（002909）9月23日至24日连续两个交易日涨停，涨幅偏离值累计达到23.49%。公司于9月27日披露第四则异动公告，第三次就液冷硅油业务提示风险：液冷硅油2026年上半年未实现任何销售，产品目前处于内部应用验证阶段，并需同步开展客户验证；在相关验证完成并符合要求后，方可进入小批量生产阶段。这是典型的"概念炒作+零业务"风险案例，投资者需高度警惕纯概念炒作个股的估值回归风险。

4.3 南威软件：4连板，节前连板龙头

南威软件9月21日至24日连续四个交易日涨停，成为中秋节前连板最高标之一。公司此前（9月23日晚）已公告提示智能体平台业务尚处于开拓初期，对经营业绩的影响存在不确定性。但市场对政务AI智能体概念的炒作热情持续，公司股价在节前最后一个交易日继续涨停。南威软件是政务信息化龙头，AI智能体在政务场景的应用潜力受到市场关注，但短期涨幅过大，需注意节后估值回归风险。

4.4 其他重要事件

五、重点行业专题

5.1 美债与美联储：加息预期升温，但不宜线性外推

今日市场大跌的核心外因是美债收益率突破5.1%创2007年新高，美联储10月加息概率升至66%以上。但中金公司提出重要观点：沃什政策反应函数与经济周期关联度低，而与政治周期相关性高。沃什作为共和党总统提名的美联储主席，未来政策倾向再次调整的概率不低，不宜把当下偏鹰的政策反应函数线性外推，未来美联储政策仍可能转向鸽派。此前沃什提议设置的五大专项工作组，已经为未来调整政策埋下伏笔。这一观点对缓解市场过度悲观预期具有重要意义。投资者应密切关注美债收益率后续走势、美联储官员表态以及10月28日FOMC会议结果。

5.2 资源品：贵金属/能源金属集体退潮

今日贵金属（-4.52%）、能源金属（-3.21%）、有色金属、工业金属等资源品集体退潮，成为下跌重灾区。核心逻辑：①美债收益率突破5.1%，美元走强，以美元计价的大宗商品价格承压；②全球经济增长担忧加剧，工业金属需求预期下调；③前期资源品板块积累较大涨幅，获利盘集中兑现；④节前资金避险需求上升，从周期品向现金和高股息资产转移。但开源证券在行业再平衡中仍重点关注有色方向，认为部分细分领域供需格局改善。关注节后资源品板块能否企稳，以及美元指数和美债收益率走势。

5.3 科技成长：前期主线获利兑现

今日通信设备、半导体、元件、PCB、存储等前期强势科技方向遭获利盘集中兑现，成为下跌主力。核心逻辑：①美债收益率上升压制成长股估值，科技股对利率变化最为敏感；②本轮科技主线（PCB、存储、AI算力）积累较大涨幅，节前获利盘集中兑现；③隔夜美股科技股转跌，映射压制A股科技风格。但从中长期看，算力市场需求持续旺盛，2026年半年报显示芯片、服务器、AI核心材料等全链路头部企业均交出高增长答卷，超预期的业绩增速与饱满的在手订单共同验证算力产业链的高景气确定性。中信证券维持"AI+能化"杠铃配置策略，三季报前后是年内最后一波进攻窗口。关注节后科技成长方向能否企稳，以及三季报业绩验证。

5.4 小微盘与高股息：再平衡配置方向

开源证券建议在市场高波动环境中把握再平衡行情，重点关注两个方向：一是小微盘（中证2000和万得微盘股），在市场风格再平衡中具有较高弹性；二是银行、公用事业、电力等高股息方向，在高波动市场中具备较好的防御属性和配置价值。在美债收益率上升、全球风险偏好下降的环境下，高股息资产的相对吸引力提升，成为资金避险的重要方向。关注节后小微盘和高股息板块的表现。

六、机构调研与晚间公告

6.1 重点机构调研

6.2 重点公告

6.3 机构观点汇总

·中金公司：沃什政策反应函数与经济周期关联度低，不宜线性外推，未来美联储仍可能转鸽

·开源证券：把握再平衡行情，重点推荐小微盘+有色/化工/新能源/医药+高股息

·东方证券：集采低价竞争趋缓，国产替代向胆胰延展，医药结构性机会

·国海证券：工程机械出口保持较高景气度，维持行业"推荐"评级

·光大证券：航天电器高速互连产品订货快速增长，军工电子多赛道协同发力

·中信证券（9/27）：维持年内震荡市判断，三季报前后是年内最后一波进攻窗口，配置AI+能化

七、核心亮点总结与节后关注

7.1 投资线索梳理

7.2 节后（9月28日起）关注重点

【近期关键事件】

·9月28日（周一，今日）：中秋节后首个交易日，关注市场能否企稳，节前大跌后修复力度

·9月28日：金富科技定增新增股份上市（募资净额2.95亿元）

·9月底：三季报业绩预告密集披露期，关注AI算力/科技成长/高股息等赛道业绩验证

·10月1日-7日：国庆假期，关注节前（9月30日）流动性变化和持仓策略

·10月16日：iPhone Duo折叠屏国行预购，10月23日发售

·10月28日：美联储下一次FOMC会议，当前10月加息25bp概率66%以上

·美债收益率：关注能否从5.1%高位回落，对全球风险资产影响重大

【板块关注】

·高股息/防御：银行/公用事业/电力，美债收益率上升环境下配置价值提升

·AI算力/科技成长：三季报前后进攻窗口，节前回调后关注优质标的布局机会

·小微盘：中证2000/万得微盘股，市场风格再平衡

·工程机械：出口高景气，国海证券"推荐"评级

【风险提示】

·美债收益率持续高位（5.1%创2007年新高），全球风险资产估值承压，美联储加息预期升温

·节前大跌后节后可能继续波动，成交1.67万亿年内第六低，市场流动性不足

·全市场超4300股下跌，指数与情绪共振向下，短期市场情绪低迷

·纯概念炒作股（集智股份液冷硅油零销售、南威软件4连板）节后估值回归风险高

·资源品（贵金属/能源金属）受美元走强压制，短期可能继续调整

·国庆假期前（9月30日）流动性可能再次收紧，市场持续缩量

·美联储10月28日FOMC前加息预期波动，10月加息25bp概率66%以上

·三季报业绩不及预期风险，高估值科技股业绩验证压力

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