2026年7月，券商板块迎来业绩与估值的“冰火两重天”。国泰海通、招商证券相继披露半年度百亿级净利润，同比增速分别达160%+、93%-112%。然而板块PB仅1.25倍，处于近5年41%分位。机构认为，随着科创跟投浮盈兑现、硬科技IPO加速，券商成长性已与科技赛道深度绑定，估值与景气度的背离亟待修复。

一、头部综合券商（业绩高增，估值错配修复空间最大）

国泰海通（601211）：上半年归母净利润200-205亿元，同比+160%，创半年度历史新高。并购协同效应释放，杠杆乘数放大效应推动ROE中枢抬升，南京证券重点推荐。

招商证券（600999）：上半年净利润100-110亿元，同比+93%-112%，创同期历史新高。天使轮入股长鑫科技（合计持股约5.05亿股），科创投资进入高弹性兑现期。中信建投、申万宏源重点推荐。

中信证券（600030）：券商龙头，综合实力最突出，各项业务均实现较快增长。交银国际给予“买入”评级，预测2026-2028年归母净利润375-440亿元。南京证券建议关注低估值头部标的。

华泰证券（601688）：财富管理与科技金融双轮驱动，交银国际预计2026年净利润达195亿元，给予“买入”评级。国际业务及AI赋能降本增效具估值修复空间。

广发证券（000776）：6月以来A股涨超25%，深化境内外一体化管理。南京证券列入低估值头部推荐组合。

二、科创特色与高弹性券商（业绩弹性最大）

华安证券（600909）：二季度股价翻倍，间接重仓长鑫存储等国产存储龙头，科创跟投浮盈弹性居板块前列。

长江证券（000783）：参投长江存储，科创属性突出，上半年涨幅24%。

中金公司（601995）：“三合一”并购重组推进中，科创跟投与跨境业务双驱动。交银国际给予“买入”评级，预测2026-2028年净利润110-126亿元。

中信建投（6066.HK）：1Q26自营投资成为利润增长主引擎，业绩弹性有望进一步验证。交银国际给予“买入”评级，H股折价明显。

三、并购重组受益方向（政策催化，整合加速）

东吴证券（601555）：拟收购东海证券控股权，并购整合正在推进，行业整合受益方。

东方证券（600958）：拟合并上海证券，行业整合案例之一。

国盛金控（002670）：7月1日涨停，属超跌反弹弹性品种。

核心驱动：硬科技IPO加速（长鑫科技7月16日新股申购），2025年科创板新股平均涨幅200%-260%，券商跟投浮盈通道打开。上半年日均成交同比+132%，经纪、投行、自营三线同步放量。头部券商PE仅10-12倍，对标国际投行19-20倍，修复空间显著。当前板块机构持仓处于低配区间，不存在交易拥挤问题。

风险提示：券商板块短期涨幅较大，存在获利回吐风险。中报业绩预告仅为初步测算，需以正式半年报为准。部分概念股与核心业务关联度较低，需甄别实质业绩与概念驱动差异。科创板跟投存在项目破发、浮盈无法兑现的风险。