核心观点

1. 6月券商金股组合整体表现优异，全市场券商金股业绩增强组合单月绝对收益达11.10%，相对偏股混合型基金指数超额收益5.37%；头部券商组合单月收益最高达27.56%，显著跑赢主流宽基指数，AI算力产业链标的贡献主要收益。

2. 截至7月1日，全市场35家券商已发布7月金股组合，去重后合计覆盖232只A股。行业配置上电子仍居首位，医药生物、非银金融为本期增配幅度最大的两大方向，机构布局从“科技独大”向“主线+补位”的均衡化结构切换。
3. 个股层面，中际旭创以11次推荐蝉联7月人气金股，中国巨石、药明康德分别以9次、7次紧随其后；推荐逻辑集中于中报业绩确定性、产业景气延续性与估值性价比三大维度。
4. 7月券商整体策略共识为“震荡分化、业绩为纲”，AI算力产业链仍为核心进攻主线，同时建议增配医药、券商等低位修复方向，兼顾顺周期资源品与高股息红利资产的防御价值，中报业绩验证将成为本月行情的核心分水岭。

一、6月券商金股表现复盘：科技行情驱动，组合收益显著跑赢基准

（一）整体收益：大幅跑赢市场，超额收益显著

• 券商金股业绩增强组合6月绝对收益为11.10%，相对偏股混合型基金指数超额收益5.37%；今年以来累计绝对收益41.24%，超额收益23.07%，主动股基排名分位点达25.61%。
• 纳入统计的20余家券商6月金股组合全部实现正收益，首尾收益差距约11个百分点，头部组合收益显著领先市场平均水平。

（二）券商梯队：头部组合收益分化，科技配置占优者领跑

1. 东北证券：以27.56%的月度收益率位居第一，核心贡献标的为国瓷材料、亚翔集成，单月分别上涨约104%、80%；
2. 平安证券：月度收益率26.97%，中国巨石、北京君正、芯原股份等标的单月涨幅均超50%，是组合收益的核心支撑；
3. 中邮证券：月度收益率21.36%，位列第三；
4. 浙商证券、银河证券：月度收益率分别为18.08%、18.04%，跻身前五。

（三）明星个股：算力与材料赛道批量翻倍

• 中国巨石：6月累计涨幅超73%，股价创历史新高，AI高端电子布逻辑持续发酵，年内累计涨幅超320%；
• 寒武纪：6月最后一个交易日总市值突破1万亿元，成为科创板首只万亿市值企业，算力芯片景气度持续兑现；
• 中际旭创：光模块龙头延续强势，6月累计涨超9%，股价一度突破1400元；
• 国瓷材料、亚翔集成等细分赛道龙头单月实现股价翻倍，成为组合收益的核心弹性来源。

二、7月券商金股全景梳理

（一）整体概览

（二）行业分布：电子仍居首位，医药、非银大幅增配

1. 电子：占比18.29%，稳居第一，核心覆盖光模块、半导体设计、设备与材料等细分赛道；
2. 机械设备：占比9.14%，以半导体设备、高端制造装备为主；
3. 基础化工：占比8.85%，聚焦电子化学品、AI上游材料；
4. 电力设备及新能源：占比6.78%；
5. 医药生物：占比6.49%。

1. 医药生物：配置比例环比+3.08个百分点，创新药、CXO、医疗器械均有标的入选；
2. 非银行金融：配置比例环比+2.88个百分点，券商股推荐热度明显升温；
3. 电子：配置比例环比+2.28个百分点，算力主线配置进一步向业绩确定性龙头集中。

（三）热门个股TOP榜：算力龙头蝉联榜首，多元标的跻身前列

三、核心赛道推荐逻辑拆解

1.电子（AI算力产业链）：去伪存真，聚焦业绩兑现

• 光模块：中际旭创为绝对核心，机构普遍认为全球AI算力资本开支持续高增，800G、1.6T光模块需求超预期，二季度业绩有望继续超市场预期，行业景气度至少延续至2027年。
• 半导体设备与材料：国产替代进程加速，叠加晶圆厂扩产周期，中微公司、北方华创、盛科通信等标的持续获得推荐；存储赛道兆易创新受益于存储价格周期反转，业绩拐点明确。
• AI上游材料：中国巨石为代表的电子布、高频高速树脂、HVLP电子铜箔、ABF膜等细分方向，受益于算力产业链景气扩散，业绩弹性逐步释放，成为本月新增热门赛道。

2.医药生物：景气触底回升，估值修复开启

• CXO板块：药明康德、凯莱英等龙头海外订单逐步回暖，行业产能利用率回升，前期压制因素逐步消解，估值修复空间充足；
• 创新药与生物科技：科伦博泰等企业临床数据与出海授权进展催化不断，创新药产业链商业化价值持续兑现。

3.非银金融：市场活跃度提升，券商板块迎催化

4.周期与高端制造：供需格局优化，盈利韧性凸显

• 基础化工、有色金属：部分细分赛道供需格局持续优化，叠加PPI修复预期，具备盈利超预期韧性。永和股份等氟化工标的、铜铝等基本金属龙头获得机构关注。
• 机械设备：半导体设备、工业母机、人形机器人等高端制造方向，受益于国产替代与产业升级趋势，长期成长逻辑清晰。

四、7月券商总体策略与行业配置方向

（一）市场判断：震荡分化，中报验证为核心锚点

• 中信建投证券提出，下半年A股演绎结构性慢牛行情，遵循“景气为纲”的投资策略，聚焦“算力牛”和“复苏牛”两大景气主线；
• 平安证券认为，7月市场或出现较大波动，科技成长仍为市场核心主线，重点关注中报业绩落地情况，具备盈利验证的细分方向有望继续走强；
• 中信证券指出，下半年资产配置将从交易流动性宽松转向对通胀周期与盈利周期上行的确定性，A股继续以K型分化思维看待，“AI+能化”构成进攻与稳健的杠铃结构。

（二）核心配置主线

• 算力硬件：光模块、AI芯片、服务器及零部件；
• 半导体国产替代：设备、材料、存储芯片；
• 上游基础设施与材料：电子布、PCB/覆铜板、高速铜箔、ABF载板材料、光通信器件等。

• 医药生物：CXO、创新药、医疗器械，景气触底+估值修复；
• 非银金融：券商，受益于市场交投活跃与政策催化；
• 部分消费与制造细分赛道，具备中报业绩超预期潜力的龙头标的。

• 资源品与化工：基本金属、油气、煤化工，受益于PPI修复与供需格局优化；
• 高股息红利：银行、煤炭、公用事业，在市场波动加大时防御价值凸显；
• 新能源：锂电、风电、核电，经过前期调整后，部分龙头估值性价比逐步显现。

（三）月度节奏建议

• 上旬：市场处于业绩真空期，高位科技股或有获利兑现压力，可逢低布局业绩确定性强的设备、材料龙头；
• 中旬：进入中报密集披露期，行情将出现显著分化，坚定持有业绩高增标的，减仓业绩不及预期的高位题材股；
• 下旬：中报披露接近尾声，主线重新确立，可逐步布局下半年核心方向，完成三季度底仓配置。